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益佰制藥處方藥產品持續增長可期
益佰制藥(600594)的治理結構在變動中不斷完善,同時公司延續了經營戰略的階段性調整,對外投資趨於謹慎,並更多地關注內部管理完善與效率提昇。
公司主營中成藥處方藥與非處方藥。處方藥主要由抗腫瘤中成藥物的人參、斑蝥制劑-艾迪注射劑、復方斑蝥膠囊、心腦血管藥物銀杏達莫制劑-杏丁注射劑與注射用清開靈凍乾粉制劑等產品組成。隨著營銷的細化,公司處方藥產品有望保持持續增長態勢。公司的非處方藥涵蓋以呼吸道疾病治療藥物-克咳膠囊為主的眾多非處方中成藥。以抗腫瘤藥物為主的處方藥產品構成公司主要的收入與利潤來源,08年處方藥產品佔公司營業總收入和利潤的比重分別為73.93%與82.58%,且長期保持20%-40%的平均增幅。公司處方藥主導產品中,以人參與斑蝥為主要成份的艾迪注射劑作為中藥保護品種,以其兼具補氣扶正暨提高免疫力與抑制腫瘤細胞雙重療效在國內抗腫瘤中成藥細分市場上的銷售居於前列,市場地位比較穩固。
近年來,在公司的經營戰略調整中,推行產品營銷體系的改革與策略調整成為重點之一。在實行處方藥與非處方藥產品分類營銷管理的基礎上,進行劑型細分分類管理。同時,繼續加強縱向區域管理,對未能直接掌控的約20%的市場通過終端外包方式實現無縫覆蓋,從而形成重點突出和覆蓋全面的縱橫交叉營銷管理模式,並取得較為明顯的成效,這是今年4月處方藥終端銷售實現40%左右增幅的重要原因。以清開靈為主的同類中藥注射劑產品因發生不良反應帶來的市場波動以及隨後的停產處理,給公司以中藥注射劑為主的處方藥銷售帶來一定的影響,但對工藝技術較為先進、質量控制較為嚴格且具有較為穩固市場的主導產品,尤其是對艾迪注射劑的影響相對較弱。公司對佔處方藥近60%比重的抗腫瘤主導產品艾迪注射劑的銷售前景依然樂觀,預測未來3-5年銷售總額可望達到10億元以上。隨著新醫改的全面展開和基本藥物制度的建立,如果未來艾迪注射劑等主導產品進入目錄,將有利於其在農村與城鎮社區醫院等低端市場增量銷售的擴大。公司另一類處方藥產品-銀杏達莫制劑的杏丁注射劑市場競爭比較激烈,近年銷售呈持續緩慢下降態勢,未來增幅可能小於10%。受同類產品艾迪注射劑的擠壓,公司復方斑蝥膠囊的銷售增長也相對緩慢。
公司的抗腫瘤主導產品艾迪注射劑是公司利潤的主要來源,以其較為獨特的功效和長期的市場開拓,形成比較穩固的市場地位,短期內受到的挑戰並不大,未來有望在需求推動下保持穩定快速增長。公司產品營銷分類管理有利於資源向重點產品的集中和市場覆蓋擴大,以艾迪注射劑為代表的主導產品近期的增長勢頭有望得以延續。盡管中藥注射劑不良反應的頻發對中藥注射劑產品的銷售構成一定影響並增加了公司中藥注射劑產品未來的銷售壓力,但公司艾迪注射劑產品經歷了較長時期的市場檢驗,且目前市場上同類產品不多,有利於在一定程度上避免相關影響。隨著政策不斷清晰與市場逐步規范,其相對優勢有望進一步凸顯。盡管公司其他處方藥產品增幅短時間內難有較大提昇,但基於艾迪注射劑在處方藥以及公司營業總收入中的重要地位,公司處方藥銷售收入與利潤實現超過20%的增長依然值得期待。
公司擁有較為突出的營銷優勢,納入外部新產品既可以豐富公司的營銷產品構成,提昇營銷層次與拓展市場空間,擴大銷售規模,獲取一定的營銷利潤,提高營銷效率。獨家全面代理東阿阿膠3個生物醫藥產品將成為公司營業收入新的增長點,並有望提昇公司相關產品的市場知名度,同時也將為公司開拓生物醫藥高新科技產品市場積累有益的經驗。不過,新產品不同於公司傳統產品,與原有傳統主導產品的營銷需要磨合,其市場開拓不僅需要投入,其未來市場發展還存在一定不確定性,目前局限於獲取中間價差利潤,短期內只能成為公司利潤的補充。
公司對非處方藥產品市場定位與營銷策略進行全面結構性調整,重點拓展普藥產品並向第三終端市場傾斜轉移,有利於減弱非處方藥銷售的持續下滑給公司總體盈利帶來的拖累,並創造新的市場機遇與增長空間。
預計2009年-2011年公司的每股收益分別為0.525元、0.62元、0.86元,目前股價格對應的2009年-2011年的預測市盈率分別約為21倍、18倍和13倍,相對於同類上市企業,公司目前的估值偏低,因此我們給予公司『增持』的投資評級。(國海證券張偉)
首創股份(600008):止跌跡象逐漸顯現
原水費和自來水處理費與城市所在地區的天然水質條件有較大的關聯性,起征時間較早。相比之下,污水處理費是近幾年剛開始征收的費用,對很多城市來說都是相對空白的市場。『十一五』規劃提出,全國重要的大城市污水處理率要達到80%以上,因此污水處理市場在全國范圍內存在著較大的增量。我國供水企業區域經營分散,水務行業內的整合在局部地區一直在推進中,目前主要表現為項目之間的收購,預計未來的並購會增加。作為水務投資龍頭企業,公司佔有北京市高達80%以上的污水處理市場份額,未來發展值得看好。此外,公司還在山東、山西等地設立子公司,其污水處理項目規模不斷擴大,有望逐步提高公司的盈利能力。
二級市場上,該股近期出現調整,近日止跌跡象逐漸顯現,短期有望迎來技術反彈投資者可適當關注。(杭州新希望)
東方賓館(000524):依托5日均線走高
公司是廣州市一家五星級酒店上市公司,其核心資產是廣州市流花路廣交會舊址旁的東方賓館單體酒店,該酒店位於廣州一級地段火車站流花路。隨著廣州城市地位的提高和2010年廣州亞運會的臨近,廣州的入境游客的數量將有所上昇,會展經濟也有望給公司帶來發展機遇。公司的賓館裝修改造後通過實施持續的宣傳及營銷策略,已樹立商務會議酒店的良好品牌形象。公司的賓館會展設施具有一定的優勢,且以形成一定的品牌知名度和忠誠度,並有望帶動賓館的綜合消費。此外,為滿足酒店業務日常經營以及服務功能配套的需要,公司前期租賃控股股東廣州市東方酒店集團位於廣州市越秀區流花路120號自編1號樓八樓全層商業性房產物業。
二級市場上,該股近日依托5日均線快速走高,後市有望隨亞運概念股繼續活躍,投資者可適當關注。(西南證券羅栗)
宏圖高科(600122):聚焦IT連鎖業務
隨著前期公司非公開發行的結束,公司未來的經營重點將聚焦IT連鎖業務。公司向三胞集團、南京盛亞等4家企業非公開發行8040.2萬股以收購上述企業持有的宏圖高科子公司---宏圖三胞合計57%的股權。收購完成後,公司將完全控股宏圖三胞。此次募集的資金將重點投入到IT連鎖業務上,未來將全國各地新開138家門店,同時在深圳、上海和南京等地購置門店,對物流中心進行昇級改造,在新開拓市場建立物流中心。此外,公司的通信設備分公司與四川大學合作研發生產的『HTD-3000電力調度可視化預警系統』成為第24屆世界大學生冬季運動會保電項目可視化監控系統指定用品,提昇了公司的品牌知名度。
二級市場上,該股走勢較為穩健,蓄勢特征比較明顯,後市一旦大盤轉暖,有望醞釀技術反彈,投資者可適當關注。(廣東百靈信)
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