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受IPO消息衝擊,周一A股大幅低開,其後走高,呈『利空出盡』態勢。收盤滬綜指漲0.48%報2610點,深綜指則漲0.53%收881.20點。
歷史上IPO有時對應著股指上漲,有時對應著下跌。筆者印象中最深的 『IPO對應大漲』情況發生在1996年至1997年,那兩年股票數量翻了幾倍,同時股指漲了兩倍。1996年如果只打新股,年收益居然高達100%以上。1993年,當時因信貸失控我國開始了宏觀調控,其後通脹明顯收斂,從高達25%降至10%以下,至1997年幾乎沒了通脹壓力。從1996年起,我國奇高的利率就開始連續下調,正巧股指也非常超跌,於是大牛市得天時地利而展開。
目前A股的情況不太一樣,最重要的不同是1996年時是短缺經濟,而現在是過剩經濟,所以在這種情況下降息無用,更何況我們還可能面臨潛在通脹局面。信貸方面,目前我們的信貸雖然不會大幅收縮,但繼續大舉投入的可能性幾乎沒有。
最後再說『超跌』,1996年初當然是『超跌』的,而當前A股嚴格來說不能算是『超跌』,因6124點時流通股數和現在的流通股數並不可比,而且隨著未來新的大小非不斷解禁,流通股數還會大增。
筆者經常說消息可分成『一次型』和『緩釋型』,IPO應屬於後者,投資者應充分注意。不過對於這種利空,投資者在中短期內卻不必恐慌,這是因為僅從中短期來看,如果股指連著暴跌,對管理層來說就意味著『失敗』,而這是其『完全不能容忍』的,必不會袖手旁觀,甚至不排除停止或大幅放緩IPO節奏的可能。
如果從長線來看,IPO恐怕會是利空。筆者認為,IPO助漲和助跌應和市場自身情況相關,當市場上漲內生動能十足時,IPO不足以改變走勢,如上述的1996年;當市場自身上漲動能不足時,就會是個利空。筆者認為,當前股市其實並無太多內生的上漲動能,經濟不怎麼樣,信貸也不太可能繼續加速擴張,股指原本就漲得勉強。
新股發行會帶來新的『大小限』問題也是隱患,當然短期內股指若保持強勢就暫不會是問題,這和剛開始股改時一樣。市場心態的變化是很 『有趣』的,有時明明是利空卻無人關心,同樣的,有時明明是利好也無人關心。
綜上所述,股指短期內或沒太大問題,甚至不排除再漲一程的可能,但再強的股市早晚也會有下跌的時候,而屆時市場心態也可能產生『有趣』變化。市場對同一事情在漲勢和跌勢中的理解往往會相差十萬八千裡,投資者應充分注意到這一特征,在股指轉為跌勢時一定要以『全新眼光』去評估一切。
因此,從操作層面來講,投資者仍可利用護盤力量去折騰一陣,但應時時記住一個基本原則——折騰後無論是否得手,最終均應清理乾淨籌碼。
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