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5月22日,新股發行體制改革開始公開征求意見,證監會提出四條指導意見。本來體制改革對市場的長遠發展無疑有利。但古語有雲『弦動別曲,葉落知秋』,『大病初愈』後的市場信心本就處於微妙的脆弱平衡中,此時討論新股發行體制的改革就會令市場自然而然地擔心起在征求意見結束並發布後,即7月份前後,會重啟IPO。這也是導致股指調整的重要原因之一。不過筆者認為,IPO即便重啟,對市場的影響更多地將體現在短期和心理層面上,不會改變中長期的趨勢,原因有二。
首先是長期來看,本次改革有兩個值得關注之處:第一是促使新股發行定價更加市場化,且力求剔除虛的定價成分,在報價和申購方面違規的承銷商和詢價機構將很可能受到處罰。核心思想就是剔除不合理的定價和報價。第二是參與網下申購的機構將可能不允許再參與網上申購,從而令申購機制自然而然地向著中小投資者傾斜,上述兩點意見將有利於市場的健康發展。其次是從中期來看,根據國海證券的研究報告,A股歷史上重啟IPO一共有六次,重啟後的一個月內,上證指數上漲的概率反而高達80%以上。可見IPO重啟對於A股中期走勢並不構成利空,只是對近期的心理層面壓力不容忽視。打個比喻就是挽弓射箭,沒射出去之前對於對面每個人都是利空,但真等到利箭離弦射中目標之後,對於對面尚存的人來說都是利好,因為反擊的機會已經來臨了。
從技術面看,由於股指連續的上漲積累了大量獲利盤,導致技術指標出現背離,因此定義當前調整的級別是短線的深幅度調整,未必能夠達到中期調整的級別。預計未來的走勢可能先跌後漲,上證指數2500點整數關口將是比較強的支橕區域,原因如下:第一是股諺有雲『腳踩頭漲』,意思是調整至曾經的頭部區域時可能獲得支橕。回顧上證指數自1664點以來的上漲歷程,也曾發生過兩次『腳踩頭漲』,但這兩次腳踩頭漲都不是一回踩到前期頭部的高點就立刻上漲,而是有所異化。要點是本次調整一定要吞沒掉前次頭部的最後一根中陽K線的全部實體纔能上漲。比如2009年3月3日的調整低點就吞沒了2008年12月8日的中陽實體,而2009年4月28日的調整低點再次巧合地吞沒了2009年2月16日的中陽實體。如果本次調整也歷史重演地吞沒掉2009年4月20日的中陽實體,則判定支橕區域將位於2500點整數關口附近;第二是在本次1664點以來的上昇行情中,上證指數一直都是依托10周均線上漲,該均線的位置下周即將上昇到2500點以上。順便說一句,即使是此前從6000點下來的『山體滑坡』行情,在跌勢確立之後,也幾乎沒有有效突破過10周均線阻力,因此該均線為重要的多空分水嶺。
總之,宏觀經濟的回暖以及上市公司盈利水平的環比回昇依然是二三季度的主基調,只是市場需要短期的技術回調,後市可能先跌後漲。操作上,後市宜回避漲幅較大的高估值個股、累積漲幅較大的中小盤股,關注以金融銀行,石油石化,鋼鐵,券商,鐵路和基礎設施建設為代表的大盤權重股。
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