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『5·19』行情距現在已經整整10年了,它時不時地被人提起,可見其歷史影響之深遠。
『5·19』行情在危機中產生
1999年的時候,亞洲金融危機尚未過去,中國在危機中承諾人民幣不貶值,所以在經濟運行中面臨很大的壓力,國內出現了以前頗為少見的通貨緊縮,企業三角債現象嚴重,國企普遍經營困難。而發生在當年春季的科索沃戰爭中,以美國為首的北約部隊野蠻轟炸我駐南斯拉夫大使館,中國的安全形勢也受到挑戰。而在轟炸事件發生後,滬深股市也出現了震蕩。
上證指數從1997年5月的1510點下跌到了1999年5月的1047點。資本市場與實體經濟都發出了一些不詳的信號。
面對困難,管理層推出了一些呵護股市的舉措,如加快批准基金公司推出新產品、允許符合條件的證券公司增資擴股等,到後來則在安排轉配股分期上市的同時在新股發行中實施了按流通市值配售的政策等。這些措施對於穩定市場心態、擴大資金供應起到了很大的作用。
1999年5月19日多頭行情爆發。由於當時海外市場正掀起網絡經濟熱,網絡股也就自然成為當時A股市場的主流熱點。到6月中旬即在一個多月後上證指數就見高1756點,漲幅高達67.7%:經半年調整,第二波多頭行情從2000年初開始發動,2001年6月上證指數衝高到了2245點後結束了這段波瀾壯闊的多頭行情。
『5·19』行情積極作用不可否認
『5·19』行情是在當時市場環境很不利的情況下所出現的一波很有力度的大幅度創新高行情。過後,由於大盤回落比較深,網絡股也紛紛落馬,這使得不少投資者對此頗有非議。
不過,它還是表明了在股市還不成熟的情況下,通過改善資金供應的方法,仍然是能夠營造出上漲行情的,並且其對當時的政治、經濟形勢還是起到了一些積極作用。如國企借助資本市場推動改制並實行扭虧脫困,就是從這個時候開始的。
現今中國的國際地位與所處環境比起當年要高多了也好多了,不過與10年前相比也有相似之處。譬如當時是亞洲金融危機肆虐,如今則是國際金融危機還沒有見底;當時中國經濟出現通縮、企業經營困難,如今是經濟增長放慢、企業效益下降。滬深股市如今也是主要依靠流動性支橕了反彈行情。
當然,現在的市場環境與過去畢竟有很大的不同,所以股市沒有再現『5·19』頗為突兀的行情。
理性運作使漲勢更長久
作為投資者,現在分享到了政策呵護下由於流動性充裕而引發的股市上漲行情。不過,有鑒於歷史經驗與教訓,投資者還是需要對此保持必要的謹慎。
『5·19』行情維持了兩年多,後來是以深幅下跌告終的,這裡的教訓就在於如果沒有實體經濟的真正好轉,僅僅靠流動性是不可能支橕行情持續上漲的,即便漲上去了,也免不了會跌下來。
還有,對某些題材的過度炒作,雖然一時十分熱鬧,產生強烈的財富效應,但是其結果只能是股價從哪裡來又回哪裡去,讓後期介入者蒙受巨大的損失。
我們欣喜地看到,雖然本輪行情與『5·19』行情有相似的地方,但是要成熟得多。譬如在主題投資方面,再沒有出現過當年網絡股這樣大的虛火,市場對於企業業績的關注度也遠超當年。講市盈率的要比講市夢率的多得多,提醒防止泡沫的輿論不斷。正因為這樣,現在的這輪行情比10年前要規范得多,也理性得多,因此也就有希望具備更長的延續性。
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