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近期市場最突出的特點就是權重股的表現。在大盤技術上已經出現調整信號的情況下,指數依然頑強地推昇,而盤中的下跌調整最終都因權重股的拉昇而收回,有鑒於此,投資者後市關注重點可以放在權重股上面。去年10月1664點以來的反彈行情,很多中小企業板股票、題材股都已經獲得了頗為可觀的上漲,而質地優良的權重股(除有色金屬外)卻明顯滯漲,後市補漲的空間較大。
基金主導行情
在2009年第一季度,基金重倉股配置策略主要向金融、機械設備儀表、房地產等權重行業集中(采掘業的原有重倉股不變),且基金對於各權重行業重倉股的持股佔流通股比例均保持在較高水平。簡而言之,基金的核心重倉股配置策略在2009年第一季度向權重行業全面回歸(恢復性配置)。
國家政策的戰略支持依舊是基金在今年全年必須貫徹始終的重倉股配置策略主線。預期基金在二季度乃至下半年仍將堅持如下投資策略主線:鑒於權重行業重倉股在一季度的相對弱勢表現(漲幅有限),尤其是金融和房地產業的重倉股,而且基金的投資策略在第一季度已經開始向權重行業回歸,因此,基金在第二季度乃至下半年的投資運作過程中對權重行業會有更多的期待。
銀行股不懼全流通
年初以來全部A股上漲逾50%,銀行、食品飲料、交運、建築、鋼鐵等行業漲幅落後於大盤。短期來看,在這些漲幅落後的板塊中尋找業績增長較強的子行業和公司,是在二季度要獲取相對收益必須做的『尋寶』行動。
銀行業的利差水平可能已於2009年第一季度見底,未來利差水平的回昇有利於銀行業保持較高的盈利水平。由於降息、利率重置以及銀行議價能力下降等因素,導致從2008年第四季度以來銀行業利差水平不斷下降。目前各銀行資金充足,貸款增長較快,降息必要性和空間均不太大,隨著今後幾個季度債券需求上昇導致收益率曲線逐漸上移、銀行債券投資數量增加,銀行利差水平有望見底回昇。
銀行股的估值優勢突出,長期落後於大盤指數,為銀行股的估值回昇提供了條件。無論從靜態還是動態估值來看,銀行業的優勢都非常明顯。按照2009年第一季度業績乘4倍計算,銀行業的市盈率是所有行業中最低的,遠低於市場整體的25.3倍。市淨率也只有2.1倍,低於市場整體的2.8倍,估值優勢非常突出。近期海外市場金融股企穩回昇,有利於A股中銀行上市公司逐步走強。
房地產盈利好於預期
在政策和降價的推動下,近期房地產市場交易量快速回昇。自去年四季度以來,重點城市房屋銷售面積止跌回昇。今年1-3月,我國商品房銷售面積11308.74萬平方米,同比增長8.2%,和前兩月同比下降0.25%相比,有明顯回昇,商品房銷售面積增速呈現加快趨勢。4月市場交易量保持了良好的發展勢頭,隨著5月傳統旺季的到來,房地產市場有望繼續回暖。
房地產企業資金狀況有所改善,2009年有望盈利見底。與2008年前9月相比,目前房地產企業資金來源中貸款比重顯著上昇,自籌比例下降,國家對房地產企業扶持力度明顯增強。近日國家公布將下調房地產投資的項目資本金比例,將會進一步緩解企業的資金壓力,刺激房地產投資回暖。隨著去年銷售見底,預計行業盈利將在2009年見底回昇。2009年一季度淨利潤同比下降19.4%,盈利狀況好於預期。
權重股還有上漲潛力
未來指數表現主要取決於權重股補漲的力量有多大。就目前情況來看,權重股通過輪動方式維持指數,之前的銀行、房地產、通信、煤炭、石油石化補漲,目前券商、鋼鐵的補漲似乎稍差,估計後市還有表現的餘地。從權重股的走勢來看,之前底部構築比較紮實,具備上漲的潛力。如果權重股整體連續發力,那麼指數將加速上昇。
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