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近日,有消息傳出,停牌長達一年之久的長江電力或將復牌。有知情人士向本報記者透露,近期,長江電力的整體上市方案將獲批,公司也將隨之復牌。
5月14日,本報記者就此消息致電長江電力,公司證券部工作人員表示,整體上市方案已報國家有關部門,但還未得到國家相關部門的批復,至於方案目前還未可知,如果出來,公司將會公告。
據最新消息,國務院已基本同意了三峽總公司的整體上市方案,且將於近期批復。
湖北能源
使重組進程一拖再拖?
長江電力5月8日發布公告,稱公司正在籌劃重大資產重組事宜,即日起停牌。6月2日6日分別發布公告,稱公司控股股東中國長江三峽工程開發總公司擬將主營業務整體上市。由此開始,長江電力傳言已久的整體上市正式拉開了序幕,因為長江電力的公告含義較為模糊,具體主營業務包括哪些內容被業界炒得紛紛揚揚。
停牌一年之久,使得長江電力承受了來自市場不小的壓力。事實上,當時長江電力對於停牌原因解釋得非常簡單,即要啟動整體上市。長江電力不僅是中國最大的水電公司,其背後控制者更是中國長江三峽工程開發總公司,這更決定了整體上市實際操作絕非其公告說的那麼簡單。
『如果只是注入三峽電站的資產,不可能停牌這麼久。』愛建證券電力行業分析師史淵華認為,湖北能源集團是長江電力整體上市方案一拖再拖的最大原因。2007年三峽總公司以現金31億元獲得湖北能源集團45%的股權,由於湖北能源集團的發電項目也集中在華中地區,與長江電力形成同業競爭。『長江電力的整體上市主要目的就是為了消除長江電力與大股東三峽總公司之間存在的同業競爭。而湖北能源集團的資產一直在收購、重組,這也給整體上市帶來很大麻煩。』在這種情況下,史淵華並不認同長江電力將在近期復牌的說法。
市場推測整體上市三方案
目前,市場上討論最多的整體上市方案有三個:一是只收購剩餘18臺機組;二是收購18臺地上機組及6臺地下機組;三是,收購18臺地上機組及6臺地下機組和另外的在建項目,即將龐大的金沙江在建項目(溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘4個大型水電站)及三峽地下工程納入整體上市資產中。不過,這一方案被許多分析師認為不大可能,理由是『在建項目可能會影響整體上市的表現』。
國元證券電力行業分析師常格非認為,目前,三峽地上機組已經有8臺屬於上市公司,本次整體上市的內容,應該是將其餘18臺注入進來,對於注入別的資產的可能性不大。
不過,另有消息稱,長江電力整體上市的核心內容是准備將三峽26臺地上機組建設完工後納入上市公司。有證券知情人士透漏,整體上市的核心內容是將金沙江在建項目及三峽地下工程納入整體上市資產之中。
對此,中國管理科學研究院學術委員會特約研究員於士廣分析,長江電力整體上市不排除有將地下機組和其他水電項目如金沙江溪洛渡、向家壩及烏東德、白鶴灘等水力資源開發項目注入公司的可能,但是這幾個項目建設周期長,不確定因素多,短期還不能見到效益,只能增加一些想像空間。
據行業研究員表示,此次資產注入的最終方案可能是只收購已經投產的18臺共計1260萬千瓦的發電機組。以往,待裝資產都是先由三峽總公司進行建設,投產後再注入上市公司。如果三峽總公司將其他在建機組注入長電,由於建設期內沒有產出,再加上三峽總公司增發股份帶來的攤薄效應,必將對長電短期業績構成不利影響,未必能獲得其他原有股東同意。
整體上市或需近千億資金
業內人士提出,三峽總公司如果把剩餘的18臺地上機組注入上市公司長江電力,涉及金額在900億~1000億元。不過,錢從哪裡來,已成為整體上市能否順利進行的關鍵。
傳言很盛的送股、三峽總公司淨資產折股已被多位業內人士所否定,不然的話,三峽總公司持股比例將會上昇到91.5%左右。鑒於此,長江電力的整體上市方案也在不斷的進行變更,由原定的增發新股融資改變為如今的『部分換股加部分現金購買』的方式進行。而為了保證新方案的推進,三峽總公司甚至可能將金沙江船閘、通航設備等公益性資產全部排除在此次整體上市之外。
常格非指出,以一臺機組需要50億資金計算,僅注入18臺機組就需要資金900億元,這還不算其他資產。『我認為公司或將采取發債和定向增發相結合的方式籌措資金,具體方案將影響業績變化。』
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