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國家統計局昨天公布的四月份經濟數據顯示,4月CPI同比下降1.5%,PPI同比下降6.6%。CPI與PPI雙雙進一步下降,與此前的『中國經濟見底論』構成了鮮明對照,這也說明經濟下行的趨勢並沒有出現明顯的反轉,而經濟回暖的說法也缺少根據。
CPI繼續同比下降說明消費沒有好轉,老百姓沒有在消費上投入太多。之前發放諸多消費券旅游券來拉動內需的做法,效果至少到目前為止還不明顯。PPI作為衡量生產能力的一個指標,其同比下降則說明生產這一塊也不容樂觀。撇開分配問題暫且不說,一個經濟體最為要緊的恐怕就是生產和消費兩個方面。如果這兩個方面雙雙持續下行,對於中國經濟而言,恐怕不是什麼好消息。2009年第一季度GDP比去年同期僅增長6.1%,同比下降4.5%,似乎也表明了這一點。
根據中國人民銀行的《中國貨幣政策執行報告(2009年第一季度)》,央行指出在判斷價格形勢時要注意區分通貨緊縮和去通貨膨脹。去通貨膨脹是指通貨膨脹率的下降,通常在較高通貨膨脹之後發生,許多前期快速上漲的商品價格可能快速回落,但總體價格水平仍在上昇,只是上昇速度大幅減緩。這與通貨緊縮時價格總水平持續下降並不相同。事實上,如果寬松的貨幣政策不能判斷經濟的底部,在經濟已經回暖時依舊采用寬松的貨幣政策,或者用於刺激經濟下滑時的手段不能及時退出,流動性的回收又不夠及時,那麼惡性通脹可能席卷而來,造成經濟的劇烈起伏和波動。
事實上,對於此次金融危機造成的中國經濟的降溫,一個較大的爭議是此次經濟下行會是一個長周期還是短周期?這對於判斷經濟底部將產生重要影響。因為如果是一個長周期,經濟即便見底也可能在底部徘徊很長時間。而如果是一個短周期,那麼見底後就應該對宏觀經濟政策進行調整,以防止造成惡性通脹。中國經濟自改革開放以來已經過30年的高速增長,而出口企業以及中小企業的困境從2006年底就已經開始顯現,由此而言,中國此次經濟下行極有可能陷入一個長周期的底部。
此前預計中國經濟已經見底的樂觀情緒恐怕來自於一季度瘋狂增長的信貸。整個第一季度銀行業信貸暴增至創紀錄的4.58萬億元,增長率為29.8%。而中國經濟增長的一個鮮明特征是,增長主要靠投資和出口拉動,內需的貢獻很小。1998年至2007年間,投資和出口對GDP增長的貢獻率始終保持在60%以上。今年一季度的天量信貸,其主要的去向也是流向投資,還有一部分則進入股市和樓市進行投機。但真正投入在民生保障和消費方面的比較少,消費疲弱在所難免,而民生保障如果得不到保障,會進一步削弱消費的增長。
諾貝爾獎得主克魯格曼昨天在其中國之行中指出,中國在用處理短周期的方案試圖解決長周期的問題,『所做的都是短期的刺激計劃,但不是根本上的改革』。但願他言重了。
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