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重慶百貨一季度或為全年業績低點
□愛建證券侯佳林
重慶百貨(600729)發布的09年第一季度業績報告顯示,公司一季度實現營業收入約為21.59億元,同比增長約6.62%;實現利潤總額約為7540萬元,同比增長約0.4%;實現淨利潤約為6300萬元,同比增長約1.35%;實現基本每股收益約為0.31元,同比增長約1.35%,基本符合我們此前的預期。
公司的銷售毛利率出現一定的下降。在收入增長的同時,公司的毛利率同比下降0.45個百分點,環比下降1.12個百分點,降至14.70%。這是導致公司營業收入同比增加而營業利潤及歸屬於上市公司股東淨利潤相對減少的主要原因。公司的銷售毛利率之所以出現下降,一方面與公司的業務構成變化有關,另外一方面與食品CPI為負值並影響超市收入有關。另外,百貨業務的打折促銷對行業產生的波動也是重要因素之一。
公司一季度期間費用保持平穩。從期間費用及非經常性損益的內容來看,公司09年一季度整體期間費用保持平穩,三項期間費用合計增加652萬元,但期間費用率卻同比微降0.37個百分點,降至10.41%。這顯示公司自去年來實行的全面預算和費用核算制度取得一定的成效,不過公司內生性增長空間仍有待繼續觀察。
公司的資產注入預期比較明確。公司最吸引投資者關注的是大股東旗下新世紀百貨的注入。新世紀百貨是公司大股東重慶商社集團旗下銷售規模更大、盈利能力更強的優質資產。重慶市國資委在09年1月份的會議上兩次重申整合商業資產的決心。公司年內完成重組的概率較大。目前新世紀百貨合資改制已完成,但仍處於相關程序審批階段,考慮到大股東的利益,重組可能會選擇在股價相對較低的時機進行。新世紀百貨的注入有望大幅提高公司的銷售規模和業績,也有利於進一步確立公司在大西南的區域優勢。
從全年的經營情況判斷,一季度可能是公司業績的低點。隨著下半年行業逐漸走向復蘇,公司的業績有望明顯好於上半年。正是基於對公司前景的看好,如不考慮未來的資產注入預期,預計公司2009年和2010年的基本每股收益分別為0.91元和1.06元。對應的市盈率約為25倍和21倍,公司的估值仍具有一定的溢價空間。綜合以上分析,我們給予公司『推薦』的評級。
背景:重慶百貨近期公布了09年一季報,公司一季度實現基本每股收益0.3095元,稀釋每股收益0.3095元,每股淨資產4.35元,淨資產收益率7.11%,扣除非經常性損益後淨利潤約6230萬元,歸屬於母公司所有者淨利潤約6315萬元。
古井貢酒(000596)業績增長勢頭較好
□九鼎德盛肖玉航
公司主要從事古井貢、古井及其系列酒的生產與銷售,產品有濃香、清香和兼香三大香型,擁有酒精含量60度到30度和價格涵蓋高、中、低檔比較完整的產品系列。公司的主要產品有淡雅美酒古井貢946/846系列、古井貢酒紀年酒、古井貢酒陳釀酒,以精制古井貢酒、龍韻古井貢酒為主的古井貢酒系列和以淡雅型古井酒為主的古井酒系列。公司的拳頭產品古井貢酒是我國的名酒之一,歷史悠久,文化底蘊深厚,在消費者當中具有較高的品牌認知度。公司中高檔白酒目前主要在安徽省內銷售,主要有阜陽、馬鞍山、巢湖、銅陵、黃山、安慶等市場。09年一季度公司實現淨利潤3006萬元,實現每股收益0.13元,一季度淨利潤較上年同期增長40.94%,業績增長勢頭依然強勁。
走勢上,該股近期在12元附近反復震蕩整理,短期蓄勢比較充分,近日溫和攀昇並促使短期技術指標逐步修復,投資者可適當關注。
上海電力(600021)一季度成功扭虧為盈
□杭州新希望
公司是上海最大的獨立發電企業之一,其產品供應上海電網,目前已初步形成對華東地區三省一市的戰略布局。公司旗下擁有4家全資電廠,分別為吳涇熱電廠、閔行發電廠、楊樹浦發電廠、南市發電廠,還持有上海外高橋發電有限公司51%和上海吳涇第二發電有限公司49%的股權。公司公布的年報顯示,公司08年營業收入為92.61億元,淨利潤虧損15.07億元。08年受煤價持續上漲和燃料成本大幅上昇的影響,公司營業成本大幅上昇,並最終導致全年虧損。不過,今年隨著小機組的逐步關停,公司一季度成功扭虧為盈,實現歸屬於母公司的淨利潤0.38億元。為保扭虧,09年公司將繼續推進『上大壓小』戰略,通過上大機組來調整和優化公司的資產結構,抓實『以大代小』在建工程,力爭全年完成發電量204.60億千瓦時並實現扭虧為盈的經營目標。隨著小火電的關停,大型高效機組將陸續投產,吳涇熱電以大代小的2×30萬千瓦熱電聯供的項目以及新建的2×100萬千瓦大漕涇項目有望於2010年世博會前陸續投產,公司『以大代小』項目權益裝機總共有望達260萬千瓦。隨著今年小機組的逐步關停以及用電高峰季節的來臨,公司第二和第三季度的業績有望好於一季度。隨著上海世博會進入倒計時,公司有望迎來一定的發展機遇。
二級市場上,該股近期呈現箱體震蕩走勢,短期已連續走出4日反彈行情,股價逼近近期的箱體上端,後市反彈行情值得期待,投資者可適當關注。
銀鴿投資(600069)重心在震蕩中不斷抬昇
□西南證券羅栗
公司主要產品是中高檔文化紙,伴隨著青藏鐵路的開通,『銀鴿』高檔包裝紙作為河南省首批進藏物資遠銷西藏,有利於鞏固其文化紙知名品牌的地位。08年公司文化紙業務實現營業收入142848.71萬元,毛利率約為14.64%。生活用紙和包裝紙是公司近期主要增長點業務,05年成立的漯河銀鴿生活紙產有限公司擁有10臺高性能衛生紙機,年生產能力2萬噸,是中原地區衛生紙及紙尿褲生產能力較大的企業之一,公司還通過整合控股舞陽銀鴿紙產公司6萬噸包裝紙項目。同時,公司前期擬對控股子公司漯河銀鴿生活紙產有限公司增資擴股8120萬元。銀鴿生活紙是由公司和舞陽銀鴿紙產有限責任公司共同設立,注冊資本為1880萬元,公司持股比例為98.67%,是銀鴿生活紙控股股東。此次增資完成後,銀鴿生活紙注冊資本為10000萬元;此次增資擴股將用於滿足銀鴿生活紙對資金的需求,增資有利於銀鴿生活紙提昇其核心競爭力,從而帶動整體的盈利水平。此外,公司新型產品超疏水、自潔淨納米結構表面紙是與華中師范大學共同研發的,專家組認為超疏水納米結構涂層技術(類荷葉結構)及在紙品上的應用屬國內首創,達到先進水平。
二級市場上,該股近期在震蕩中重心不斷抬昇,逐漸形成一個比較清晰的上行通道,走勢相對穩健,投資者可適當關注。
魯泰A(000726)紡織龍頭受益行業扶持政策
□九鼎德盛朱慧玲
公司是集紡紗、漂染、織布、後整理及制衣於一體的綜合紡織企業,其主導產品為襯衣用色織布面料和襯衣。08年公司成為『國家色織面料開發基地』和『美國陶氏化學紡織新材料產業化應用基地』。公司低甲醛樹脂免燙整理項目近期獲中國紡織工程學會『改革開放三十年,推動中國紡織產業昇級重大技術進步獎』,公司還被山東省科技廳確定為『省高檔色織面料與服裝工程技術研究中心』。同時,公司擁有集棉花種植加工、紡紗、漂染、織布、後整理及成衣制造於一體的比較完整的產業鏈,一體化產業鏈使公司受棉花價格的波動影響相對較小。此外,公司主導產品色織布具有規模優勢,08年度保持較高的毛利率水平。09年2月國務院常務會議審議並原則通過紡織工業調整振興規劃,提出新增中央投資中設立專項,重點支持紡紗織造、印染、化纖等行業技術進步,以及對優勢骨乾企業兼並重組困難企業給予優惠支持等措施;從09年4月1日起紡織品、服裝的出口退稅率提高到16%。在這些政策措施紛紛出臺的背景下,公司作為紡織龍頭有望從中受益。
二級市場上,該股自去年11月份探明階段性底部後,呈現反復震蕩盤昇格局,近期回調並考驗30日均線,此後在30日均線附近獲得較強的支橕並再度震蕩走高,後市一旦獲得量能配合,有望隨大盤繼續向上拓展,投資者可適當關注。
太行水泥(600553)短線調整比較充分
□金元證券夏俊
公司是華北地區水泥生產骨乾之一,具有比較明顯的區域性優勢。公司地處礦產資源豐富的河北省南部峰峰礦區,生產水泥所需的礦產資源豐富、品位較高、含鹼量低,具備生產低鹼水泥的天然優勢。"太行山"牌水泥在用戶中的知名度較好,擁有良好的信譽和口碑。公司生產的低鹼水泥主要用於橋梁、涵洞、機場跑道、水庫電站等耐久工程,是大型工程項目的首選產品之一。公司目前擁有新型乾法水泥生產線,是我國大型水泥骨乾企業之一。同時,公司生產的普通硅酸鹽水泥被廣泛用於不少重點工程建設項目。同時,政府加大投資促進經濟增長的措施將給水泥產業帶來良好的機遇,09年公司將狠抓生產管理,大力發展循環經濟,促進節能減排工作再上新臺階,努力使公司09年的水泥產銷量達到600萬噸。此外,為降低生產成本,促進節能減排工作,公司前期審議通過關於對邯鄲分公司5#窯生料粉磨系統改造議案,預計項目總投資約2995萬元。
二級市場上,該股近期觸及9.09元的階段高點後隨大盤持續回調,近日一度跌破60日均線,短線調整比較充分,近日在大盤的帶動下再度站上60日均線,後市有望隨水泥板塊繼續震蕩走強,投資者可適當關注。
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