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科華生物(002202):未來增長無慮
科華生物(002202)公布的一季度報告顯示,公司經營繼續保持穩健增長態勢,淨利潤同比增長達到30%,費用控制表現良好。機構普遍認為公司質地優良,未來穩定增長無慮,值得長期持有。
其中,中信證券預計公司2009—2011年可分別實現EPS(攤薄後)0.57元、0.76元和0.94元,給予『買入』評級;申銀萬國預計公司2009—2011年可分別實現EPS(攤薄後)0.54元、0.74元和0.98元,給予『增持』評級;國信證券預計公司2009—2011年可分別實現EPS(攤薄後)0.52元、0.65元和0.80元,給予『謹慎推薦』評級。
主業穩定增長
科華生物日前公布了09年一季度財務報告,報告顯示,一季度公司實現營業收入1.33億元,同比增長22.9%;歸屬於母公司所有者的淨利潤為4415萬元,同比增長30.1%;每股收益為0.14元,每股經營性現金流為0.10元,同比增長400%。公司營收穩健增長,業績基本符合市場的預期。
診斷試劑及儀器業務對公司收入增長的貢獻依然明顯。根據申銀萬國的報告,一季度公司診斷試劑業務實現收入約6600多萬元,同比增長13%。其中,生化、免疫、核酸類試劑分別約增長23%、10%和16%。公司診療儀器銷售收入約為6400多萬元,同比增長39%。其中,自產和代理儀器分別增長130%和23%。
相比之下,儀器業務收入增長較快,在總收入中佔比也有所提昇,特別是公司自產儀器的銷售獲得了突破。分析師認為,政府對基層醫療體系投入加大,以及國產設備進口替代因素共同推動了儀器業務快速增長。公司自產的全自動生化儀是08年下半年纔開始銷售的。全年銷售達到100多臺,以400型為主,還有部分300型。而今年,公司還將上市100型和200型,預計全系列銷售量可達到400—500臺。自產儀器業務有望再次成為09年的增長明星。
針對一季度免疫試劑增速較低的情況,中信報告指出,由於年初節假日較多,產品出口受到影響,公司免疫試劑收入在每年一季度的增速都比較低,在假日因素消除後,未來其增速有望恢復到15%—20%左右的水平。從出口的整體情況來看,形勢已有所好轉,公司一季度出口收入約為400萬元,同比約增長30%。
此外,公司一季度營業外收入也有較大幅度增長,達到638萬元,同比增長130%,主要來自政府撥款、稅收返還以及財政貼息。
經營質量良好
自上市以來,科華生物一直以經營質量高而著稱。這一點,從公司一季度經營數據中可以得到很好的印證。一季度公司期間費用僅增長10.3%,繼續遠低於收入增速,且期間費用率較08年一季度降低了兩個百分點。其中,銷售費用增長15.9%,管理費用增長11.8%,財務費用因公司現金充裕負債率很低,為正的利息收入。公司應收賬款周轉天數為63天,存貨周轉天數為99天,周轉速度較去年均有所加快。每股經營活動現金流為0.10元,同比大幅增長400%。
不過,公司毛利率卻有所下滑。公司一季度的綜合毛利率為54.9%,較去年同期下降了4.5個百分點。但國信分析師認為,這主要是由於毛利率較低的自產儀器業務(毛利率約為50%—55%)相較診斷試劑業務(毛利率在70%以上)增長更快,比重提昇所致。如果單看經營試劑業務的母公司,毛利率仍然達到72.5%,比08年一季度還提高了1.6個百分點。
總的來看,公司診斷試劑增長平穩,自產儀器銷售有所突破,出口形勢出現好轉,保證了營業收入的穩健增長。而對費用的有效控制、政府補貼收入則推動淨利潤出現了更快的增長。
有望形成新的增長點
展望未來,診斷試劑及儀器業務已為公司長期發展奠定了良好的基礎,而隨著血篩試劑及真空采血管等新業務逐步培育成熟,新的增長點也有望形成,無疑將為公司的長期增長加上『雙保險』。
公司08年真空采血管因批文獲得較晚,銷售纔剛剛啟動,目前公司正大力做招投標工作,進展順利。同時高端的無菌真空采血管也已獲得批文,產品系列化已形成。安信證券認為,其真空采血管銷售09年可望加速,並成為公司新的業務增長點。
另外,公司三聯診斷試劑也已進入最後審查階段。申萬分析師預計該試劑有望在09年上半年就獲得批文。公司從2004年開始發展核酸試劑,現已成為國內第三大的核酸試劑生產企業。對公司近年來的快速增長可謂『功不可沒』。如果血篩試劑獲批並上市,將促進核酸試劑業務再次出現快速增長。
工商銀行(601398):績優藍籌表現抗跌
公司是國內最大的商業銀行,也是全球銀行業內盈利能力最強的上市銀行之一。公司佔據國內市場領先地位,擁有龐大的客戶基礎、廣泛的分銷網絡和國內先進的信息技術平臺,是我國最大的公司銀行、個人銀行、電子銀行服務提供行。公司2008年年報披露,截止到08年末,公司總資產達到97576.54億元,比上年末增加10733.66億元,增長12.4%。其中,客戶貸款及墊款總額增加4987.65億元;總負債91505.16億元,比上年末增長10104.80億元,增長12.4%,客戶存款餘額82234.46億元;不良貸款餘額為1044.82億元,比上年末減少了72.92億元,不良貸款率2.29%,比上年末下降0.45個百分點;撥備覆蓋率為130.15%,上昇26.65個百分點;資本充足率為13.06%,核心資本充足率為10.75%,資產質量良好。
二級市場上,該股屬於大市值權重股,在本輪反彈中走勢不溫不火,一直運行於低位區域。由於累計漲幅有限,目前該股相對估值優勢明顯,在市場的寬幅震蕩中表現抗跌,防御性較好。同時也存在較強的補漲預期,投資者可適當關注。(西南證券羅栗)
南海發展(600323):具備安全邊際
公司是廣東佛山市南海區的區域水務龍頭,具有比較完整的水務產業鏈。公司在當地市場佔有率65%,自來水供應能力已達100萬立方米/日以上,08年自來水業務收入佔公司主營收入的84.86%。盡管受到南海區節能減排以及國際金融危機的影響,但由於公司在供水、污水處理、固廢處理等三大主業上依然保持穩定發展態勢,公司08年實現營業收入4.24億元,同比增長2.9%;實現淨利潤約0.96億元,同比增長3.1%。此外,公司的平洲污水處理廠二期、松崗污水處理廠於12月份進水調試,預計09年4月投入運行。丹灶橫江污水處理廠和城區污水處理廠、九江污水處理項目等新建、擴建污水處理項目正全面推進。因此公司的未來發展前景值得期待。
二級市場上,由於公用事業屬性,公司股價走勢相對穩健,在本輪反彈中漲幅也非常有限,因此具備較高的安全邊際。短線來看,雖然近日因受市場調整的影響該股出現快速下跌,但前期構築的平臺基礎對股價仍具有較強的支橕力度,調整空間十分有限,後市止跌後仍有望重拾慢牛走勢,可適當給予關注。(杭州新希望)
保定天鵝(000687):中線仍可關注
公司是我國粘膠長絲主要生產廠家之一,產品品牌『天鵝』牌粘膠長絲作為紡織織造業的重要原料,憑借內在的優良品質和品牌效應,在國內外市場佔有相當的份額。去年12月公司公告擬收購湖南合力化纖有限責任公司股權。合力化纖是湖南省唯一的粘膠纖維生產基地。現有生產能力為粘膠長絲8000噸/年,棉漿粕15000噸/年。此次公司出資收購的是合力化纖實際控制人朱為民持有的51%股權,預計此次收購將增加公司30%的產能。值得注意的是,公司早期以較低的成本購入長江證券部分股權,截至今年一季度末公司尚持有該公司4025萬股,而上述股權已於08年12月解禁,成為無限售條件的流通股份。公司決定將在適當時機出售上述股權,以補充其日常生產經營活動所需的流動資金。
二級市場上,該股前期在60日均線處獲支橕反彈後,一直穩健上行,並在本周一帶量突破了前期高點。但受市場的影響,近兩個交易日出現小幅調整。目前該股均線系統多頭排列,雖出現震蕩,但上昇通道並沒有被破壞。鑒於目前市場趨勢不穩,投資者短線可保持觀望,但中線仍可關注。(方正證券周宇桓)
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