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自2007年夏美國次貸危機全面爆發以來,在過去近兩年裡,美歐眾多金融機構虧損連連,而美國摩根大通公司雖然部分業務也出現虧損,但整體而言,仍是美國四大銀行中唯一一家在此輪金融危機爆發以來任何一個季度都未出現虧損的銀行。可以說,在金融危機的艱難條件下,摩根大通在相當程度上做到了『獨善其身』,其背後的秘訣引人關注。
摩根大通業績逆市走高
2008年,金融風暴來勢洶洶,全球金融業遭遇巨變。在美國,投資銀行業格局發生歷史性變遷。其中,美國第五大投行貝爾斯登和第三大投行美林公司分別被收購,第四大投行雷曼兄弟公司破產。此外,高盛集團和摩根士丹利公司分別被迫進行向銀行控股公司的痛苦轉型。除此以外,美國政府接管房利美和房地美,並掌握了美國國際集團的大部分股份。其他金融機構的破產、兼並事件比比皆是。從全球范圍看,比利時、英國、瑞士和德國等國家的一些銀行陷入困境,被迫接受政府救助。
但在全球金融業持續動蕩的背景下,摩根大通不僅在每個季度均保持盈利,而且其投資銀行等業務還出現了逆市走高現象,這在全球金融業中表現十分突出。目前,摩根大通管理的資產總額高達2.1萬億美元。
根據摩根大通日前公布的最新業績報告,2009年第一季度,摩根大通營業收入為269億美元,創歷史新高;淨利潤達21億美元,雖然同比略有下滑,但仍超出市場分析人士的預期。
值得注意的是,在金融危機導致美國金融業加速重新洗牌的背景下,第一季度摩根大通投資銀行業務收入達83億美元,淨利潤達16億美元,雙雙創下歷史最高紀錄。
而且,根據市場調查公司Dealogic提供的數據,2009年第一季度,在股票和債券承銷方面,摩根大通的承銷額達1671億美元,佔全球市場總額的9.8%,在美歐各大金融機構中位居第一。這也再次鞏固了摩根大通在全球投行領域的領先地位。2008年,摩根大通在全球投資銀行收費收入、股票及股票相關產品的發行承銷、債券發行承銷、全球並購及全球銀團貸款等主要業務領域均名列榜首。
透視摩根大通成功秘訣
摩根大通中國首席執行官方方在接受新華社記者專訪時說,摩根大通在金融危機中『獨善其身』,受到衝擊較小,並非偶然,這得益於摩根大通內部嚴格的風險管理機制,保守的業務政策以及其強勁的資產負債表。此外,談到摩根大通在投行各領域名列榜首,方方認為,這主要得益於企業及投資客戶對資產、交易安全更加重視,市場競爭格局的變化及部分競爭對手的退出和轉型以及摩根大通自身穩定的團隊和良好的信譽度。
舉例來說,對於引發當前國際金融危機的『源頭』——美國次級住房抵押貸款支持證券等復雜的金融產品,摩根大通從2006年下半年就開始在全公司范圍內進行風險預警並減持。到當年年底,對於許多今天被稱為『有毒資產』的高風險、復雜的金融產品,摩根大通已基本全部處理完畢。考慮到美國次貸危機實際上是在2007年春纔開始逐步顯現的,摩根大通領先市場一步『逃離』次貸,其內部風險控制能力由此可見一斑。
摩根大通董事會主席兼首席執行官傑米·戴蒙在2008年致股東的公開信中說:『盡管2008年我們在次級住房抵押貸款方面損失近10億美元,但由於在2006年大幅減少相關業務,因此成功避免遭受更嚴重的損失。』
其次,摩根大通一直保持了較為強勁的資產負債表,資本金比較充足,這也有助於其更好地應對金融危機的衝擊。根據摩根大通公布的數據,今年第一季度,摩根大通一級資本為1372億美元,一級資本充足率為11.3%,即使扣除美國政府為其提供的250億美元金融救助資金,其一級資本充足率仍為9.2%,高於國際通行的8%的標准。
正是由於擁有較為強勁的資產負債表,摩根大通在金融危機中成功贏得了投資者的信任。過去幾年,摩根大通的一級資本充足率在美國同業當中均處於較高水平。2008年,摩根大通一級資本充足率為10.9%,高於美國銀行、花旗銀行和富國銀行9.6%的平均水平。相反,以破產前的雷曼兄弟公司為例,由於其作為投行最低只需滿足美國監管機構1%的一級資本充足率要求,其資產負債表非常脆弱。在通常情況下,其經營活動不會受到太大影響;但一旦金融市場劇烈動蕩,投資者信心喪失,客戶將會對其形成類似商業銀行中的儲戶『擠兌』的效應,使其迅速走向破產。
摩根大通之所以能在金融危機中『獨善其身』,還在於其實施了一系列『反周期』舉措。簡單來說,在經營業績較好的年份,摩根大通會撥備較多的盈利,提高其貸款損失和投資減值的儲備金,以彌補未來可能發生的經營損失;而真正到了經營情況比較艱難的年份,由於此前撥備的儲備相對充足,其業績不至於受到太大拖累。
穩健經營策略顯示價值
每一輪金融危機都會造成金融業的重新洗牌,在當前金融危機中,美國乃至全球金融業競爭格局也發生了深刻變化,各大投資銀行座次重新排列。毫無疑問,只有類似摩根大通這樣的金融機構,一直堅持秉持穩健經營的理念,纔能在金融危機中實現業績逆市增長,並最終在新的競爭格局中確立起優勢。
西方有一句俗語,大意是說:當潮水退去時,纔能發現誰沒有穿衣服。金融危機和隨之而來的全球宏觀經濟嚴重下滑,使美歐許多金融機構的真正『面目』暴露在世人面前。
正如方方所言,摩根大通『獨善其身』不是偶然的,其根源還在於其擁有較為嚴格的內部風險管理機制和穩健的經營策略。而這一點,無論是在金融危機中還是在平常時期,都是應該大力提倡的。
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