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核心提示:近期市場預期開始轉趨樂觀,尤其是對第二輪經濟刺激方案出臺寄予厚望。而我們萬隆證券網認為,經濟復蘇和好轉並非一朝一夕之功,而逐步脫離基本面的過度樂觀,意味著市場將在非理性上漲後也必然面臨一個預期回歸的過程。
一、經濟內生性增長修復任重道遠
雖目前中國經濟出現了部分好轉跡象,但是深入分析這些好轉跡象背後的深層次原因,我們可以發現經濟本身的內生性增長動力修復依然是任重道遠。
一方面是政策和信貸刺激大量投資穩定了經濟下滑的趨勢,國企和金融市場成為新增貸款的主要流向;但另外一方面,則是民間投資的低迷不振,持續的內需增長基礎依然沒有有效建立,中小企業獲得的資源尤其是貸款支橕有限。
從根本上來說,通過調整經濟增長模式(由投資和外需拉動型轉向內需拉動),完善經濟內生的結構來重新刺激內生性增長動力的任務其實是遠未完成的,而前期政策舉措僅是在金融海嘯危機背景下,通過救急措施而暫緩了危情而已。
因此目前市場期盼新一輪經濟刺激方案是在情理之中,而重新復蘇中國經濟實際上目前纔進入真正的深水攻堅區。
二、救市不是萬靈丹
當前市場預期傾向於通過一攬子的救市政策出臺,就可解決經濟結構調整所面臨的諸多問題,復蘇好像就近在眼前,這實際上是對困難沒有足夠認識。
這一輪危機產生的外在原因是歐美衰退所帶來的巨大衝擊,而內在因素則是對過去很長一段時間來不合理經濟增長模式的必然調整,其中涉及到包括經濟、社會等諸多的復雜方面,利益關系錯綜復雜。面對這樣的困難,想一勞永逸的在中短期內解決所有問題無疑是不現實並且過於急功近利,尤其更加根本的內因決定了調整過程費日靡久。
而真實的情況則應是,管理層在利用猛藥暫緩了『病情』後,接下來將開始利用一個相對緩和的環境徐徐調理經濟的內生性結構問題。
三、股市影響分析
對於以上的情況,當前市場並沒有足夠的認識,反而由於近期一系列偏樂觀的數據出現,市場預期延續了這一靜態趨勢向更樂觀發展。對經濟復蘇的速度,及政策救市力度都開始寄予了不切實際的期盼。
雖投資者應對中國經濟長期前景雖然抱有樂觀的態度,但面對一個百年難遇的金融危機,中期內國際國內的不確定因素依然非常之多,經濟和金融市場的動蕩還是難以避免。
這在這樣的背景下,加之A股市場已經過了一輪幅度較大的中期行情,其後樂觀預期回落從而糾正預期偏差是一個可見到的前景。一旦市場樂觀預期得不到基本面的有力支持,糾偏導致的震蕩將不可避免的來臨。
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