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四川美豐(000731):業績有望出現恢復性增長
上海證券的報告指出,作為氣頭尿素企業,四川美豐(000731)具備長期的成本優勢,競爭力較強,成長性也較好,公司08年的業績屬非經常性成本增加所致,根據對公司2009年、2010年的業績預測,如果分別給予16倍和16倍的市盈率,其對應的價格區間為9.87-10.08元,因此給予公司『跑贏大市』的評級。
公司08年累計實現營業收入15.95億元,同比增長約73%,實現營業利潤1.16億元,同比下降約24%,實現淨利潤0.96億元,同比下降約26%。公司08年綜合毛利率為16.9%,較07年29.8%的綜合毛利率水平減少12.9%.由於尿素收入佔公司總收入的比例為56%,其對公司08年的綜合毛利率影響最大。
08年初,由於雪災,控股子公司貴州美豐、蘭州遠東供電受限並一度停產,其後又因原煤價格過高,造成這兩家企業限產,08年貴州美豐虧損7946萬元,蘭州遠東僅實現淨利潤17萬元。08年中,由於受地震影響,公司本部德陽以及綿陽停產近一個月,經歷停車、減產及由於停車引起的消耗增高引起08年尿素產品部分營業利潤出現同比下降。
春節以來,公司的尿素價格跟隨全國尿素價格反彈,由於公司的氣頭尿素成本相對較低,因此在未來較長一段時期內,公司仍有望保持相對較高的尿素毛利率。國信證券報告指出,由於多重不利因素影響,公司本部08年化肥開工率大約在80%左右,09年本部開工率正常情況下預計能夠達到85%-90%,預計09年本部尿素產銷量情況與07年相差不大。因此,只要導致公司08年業績發生虧損的外部條件有所緩和或不復存在,即『雨雪冰凍』及地震等自然災害不再發生,公司未來的業績出現恢復性增長應在情理之中。
09年公司將進行一系列的技術改造計劃,如對化肥分公司生產系統投資的改造日產450噸合成氨CCR老系統,蘭州遠東計劃新上『12.20』項目,貴州美豐計劃配套建設新型煤加工裝置和6套新型煤氣爐以降低煤耗。目前公司正在論證化肥分公司、綿陽分公司、貴州美豐新建3套30萬噸高效復合肥裝置以拓寬產品線的可行性;另外公司還考慮成立『進出口貿易公司』,逐步實現公司經營的國際化。
同時,公司的管理較為規范,管理能力較強,但尿素行業未來需求增長會逐漸放緩,公司當前主要通過並購逐步擴大市場佔有率和銷售規模。國信證券報告指出,公司通過並購控股的貴州美豐、蘭州遠東盡管08年業績不佳,但有望通過輸出公司良好的管理提昇並購企業的效益,初步預計貴州美豐09年有望減虧一半,2010年有望保本,2011年開始有望盈利;公司當前參股45%的甘肅劉化集團,08年已實現淨利潤7011萬元,經濟效益較好,公司正爭取積極控股,如果一切順利,公司將有望獲得新的利潤增長點。
當前國內氣頭尿素成本低於煤頭尿素成本,其主要原因在於天然氣價格的非市場化,而天然氣價格與國際接軌將是長期趨勢,這將使氣頭尿素企業的長期利潤空間受到擠壓。因此,公司收購貴州美豐和蘭州遠東的煤頭尿素產能,是其原料多元化的良好開端。國信證券報告認為,從長期來看,公司將進入復合肥與下游流通領域,由單純的尿素生產商向『大農資』公司轉型,公司將會著重發展復合肥,幫助其他公司銷售化肥產品,建立農資交易平臺,打造農資交易平臺和農資物流體系,使農業服務領域不斷向縱深發展。
值得注意的是,工業天然氣的漲價預期,也使部分券商對公司後市的看法產生了一定的分歧。廣發證券報告就認為,在不考慮天然氣漲價因素的前提下,預測公司2009-2010年的EPS分別為0.53元、0.70元,按照目前股價計算,對應的動態市盈率為15.28倍,相比其他尿素企業,公司的PE相對較低;不過,在考慮未來工業天然氣漲價因素的情況下,僅給予公司『持有』的評級。由此可見,如果未來工業天然氣漲價,那麼公司則可能面臨一定壓力。
三友化工(600409):30日均線處有支橕
公司是我國制鹼工業的重要生產和出口基地,擁有國內單套產能較大的純鹼生產裝置。為滿足公司有機硅項目投產後對工業硅的需求,布局上游資源,公司前期擬與江山硅業有限責任公司共同設立項目公司建設工業硅項目;項目公司初定注冊資本7150萬元,其中公司以現金出資3500萬元佔49%,江山硅業以實物資產,主要包括一臺9000KVA工業硅電爐及所屬配套設施,已經辦好完備土地手續的37.5畝土地等,並以現金方式出資1000萬元,合計佔51%。
同時,公司前期還受讓唐山三友志達鈣業有限公司15.57%股份,並吸收合並該公司;吸收合並完成後,原唐山三友志達鈣業有限公司鹽業分公司變更設立為唐山三友化工股份有限公司鹽業分公司,公司的經營范圍相應增加了工業二水氯劑、原鹽的生產和銷售等。
二級市場上,該股近期衝高後有所回落,近日在30日均線處獲得支橕並再度反彈,後市一旦獲得成交量的配合,有望上試近期高點,投資者可適當關注。(國聯證券孫明)
億利能源(600277):上攻勢頭較強
公司通過結構調整和產業昇級,逐步形成規模優勢和循環經濟優勢。近期公司的64萬噸/年環保電石項目開工,並計劃年內建成投產,而醋酸、醋酸乙烯等煤基多聯產項目一期工程也將於6月動工,在為100萬噸/年焦炭項目解決電石原料的同時,也將解決生產和項目所用煤氣。幾大項目完成後,公司有望獲得原料自給的成本優勢,有望進一步強化公司的核心競爭能力。公司前期與億利資源集團辦理了幾家企業的股權過戶及工商變更手續,內蒙古億利化學工業有限公司和內蒙古億利冀東水泥有限責任公司、神華億利能源有限責任公司的股東先後由億利資源集團變更為公司。此次交易前,公司主要從事無機化工制造、醫藥制造及流通業務。此次交易後,公司有望逐步形成向煤電能源及水泥、無機化工等上下游產業延伸的循環經濟產業鏈。
二級市場上,該股在8.5至10元之間橫盤震蕩整理達數周之久,蓄勢比較充分,周一放量突破前期高點,顯示短線上攻勢頭較強,投資者可適當關注。(廈門證券張國偉)
北斗星通(002151):突破整理平臺
公司是國內衛星導航領域的領先者之一,專注於衛星導航定位技術在測繪、航空、海洋漁業、機械控制等高端領域的應用,發展前景較好。公司全資子公司海南北斗星通信息服務有限公司近期收到海南省工業經濟與信息產業局的通知,海南北斗星通申報的"北斗/GPS海洋漁業生產安全保障與信息服務高技術產業化示范工程"被列入國家高技術產業發展項目計劃衛星應用專項及國家資金補助計劃,國家擬投入1000萬元支持該項目。
同時,為增強在北斗全球衛星導航定位系統基礎產品領域的核心競爭能力,實現公司的長期戰略目標,公司擬與自然人韓紹偉合資設立和芯星通科技(北京)有限公司,雙方於09年3月8日在北京市簽署《合作協議》。擬設立的和芯星通公司注冊資本5000萬元,其中公司以3500萬元現金出資,佔注冊資本的70%。
二級市場上,該股近期反復震蕩整理,近日跳空突破整理平臺,但成交量並未放大,後市有望隨大盤繼續震蕩上攻,投資者可適當關注。(金證顧問陳自力)
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