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財政部專家表示,新疆債、安徽債遇冷只是短期表現,長期仍看好地方債券。
財政部日前公告稱,代理發行2009年重慶市政府債券,本期債券期限3年,經投標確定的票面年利率為1.70%。這是自地方債招標發行以來,票面利率首次站上1.70%。市場人士預計,隨著地方債利率水平的走高,在二級市場上『零成交』的尷尬局面將會逐步得到扭轉。
『零成交』事出有因
4月3日,作為今年債市的重大事件,備受關注的首只地方債新疆債在交易所上市。然而,其上市首日不僅以成交156萬元冷清收場,而且當日就最低跌破面額,以99.96元成交。4月8日,第二只登錄交易所的地方債安徽債更是落寞,在交易所上市至今沒有成交。
對於地方債遭遇投資者冷眼,專業人士認為主要原因是目前地方債利率和國債相差不大,吸引力不足,大部分機構沒有配置的動力,也受累於債市整體大環境不佳。
申萬證券債券分析師張磊分析指出,由於流動性不夠,與流動性較好的銀行間市場相比,交易所債市本身就存在一個折價問題。而目前交易所3年期國債到期收益率為1.9%左右,普遍比銀行間市場高出近30個基點。而目前地方債的票面利率最高只有1.7%,原本就有利率上行、價格下跌的壓力。
先期發行的地方債招標結果顯示,新疆、安徽兩期債券的認購倍數分別達到2.07倍和1.78倍,基本上都是商業銀行在投標。目前的情形下,如果機構在一級市場購買地方債後,再到二級市場轉手就會發生虧損。鑒於此,商業銀行一般會持有到期而不是出售,所以出現成交冷淡的情況也是正常。另外,債市目前的主要交易場所還是銀行間市場,交易所的成交情況並不能作為風向標。
遇冷的不僅僅是地方債。實際上,隨著股市回暖,部分機構投資者棄債從股也導致了整體債市表現不佳,交易所國債指數上周也下挫了0.18%。中債登公司統計月報顯示,基金債券托管量今年1月?3月份分別減少878億元、1127億元和700億元。整個一季度,基金撤離債市的資金規模達到2700億元。
發行利率提高改善冷清局面
財政部發布的信息顯示,在4月15日之前將發行284億元地方債,而更多的地方債則有可能集中在二季度發行。對於有業內人士擔懮的地方債後續發行問題。
中央國債登記結算公司包香明博士表示,市場對此不必太過擔懮。首先,目前整個銀行體系內資金充裕;其次,保險資金已經獲准投資地方債,這大大增加了地方債的需求規模;再次,財政部的統發統還,決定了地方債的高安全性。
同時,地方債二級市場『遇冷』問題,也正在通過更加市場化的途徑得到逐步解決。興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委提出,地方債二級市場遇冷的狀況勢必會推動一級市場發行利率重新定位。
實際上這一情形已經出現,財政部日前公告稱,代理發行2009年重慶市政府債券,本期債券期限3年,經投標確定的票面年利率為1.70%。這是自地方債招標發行以來,票面利率首次站上1.70%。從3月27日開始陸續招標發行的四只地方債中標利率分別為:新疆債1.61%、安徽債1.60%、河南債1.63%、四川債1.65%,利率水平呈現明顯上行趨勢。
財政部財政科學研究所所長賈康也表示,新疆債、安徽債遇冷可能只是短期表現,長期仍可看好地方債券。
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可轉債成債市『避風港』
『牛市買股、熊市買債、牛熊不定買可轉債』的投資諺語再次在市場上重演。
受降息預期節奏變化以及階段股市資金分流影響,債券市場整體一季度先抑後揚,國債和金融債市場最終還是在充裕流動性的支橕下返回到之前高點。相比之下,在股票市場大漲的支橕下,可轉債市場出現大幅上漲。天相可轉債指數顯示,一季度可轉債市場漲幅達到19.24%。
正在發行中的中歐穩健收益債券基金擬任基金經理劉傑文認為,在目前國債券收益率偏低的市場環境下,可轉債是固定收益類資產中最重要的投資策略之一,投資信用風險比較低的可轉債可以穩健提昇收益。
劉傑文表示,最近一些先行指標已經企穩,但是今年經濟恐怕是近十年中最為困難的一年,股市很可能是築底震蕩的行情,債券資產的吸引力依然強勁。因此,整體來說今年是一個股債平衡的市場。可轉債具有股性和債性雙重屬性,在目前國債收益率偏低、股市資金充裕的市場環境下,可轉債從前期的股債均衡特性,進入股性更突出的新階段。對那些有著較好盈利能力或成長前景的上市公司的可轉債進行重點投資。
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