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龍淨環保(600388):訂單保業績增長有空間
龍淨環保(600388)是國內專業致力於大氣污染防治領域的環保企業,主要經營電除塵器和脫硫工程業務。這兩項業務在公司08年總收入中佔到85%以上。
公司的電除塵器業務多年來保持平穩,近年的收入增長主要源於脫硫業務的快速發展。出於對火電新裝機容量將下滑的預期,公司所處的脫硫行業市場容量是否會萎縮被市場所擔懮。但我們認為,即便在新增需求下滑的情況下,現役機組的存量需求和改造需求也能保證未來兩年脫硫行業存在百億元以上的市場規模。而且隨著非火電脫硫市場的開拓,脫硫行業有新的增長空間。公司脫硫項目未來可維持快速增長,而充足的在手訂單,將為業績持續增長提供堅實的保障。
除塵業務保持平穩
公司是國內電除塵器行業的龍頭企業,市場份額大約為10%-15%。公司與浙江菲達環保是目前國內唯一兩家市場份額在10%以上的電除塵器制造企業。
公司現有除塵器的生產能力約為15萬噸。公司擬在年內實施定向增發,募集資金的投向之一即是新建13萬噸除塵器生產能力(電除塵器5萬噸,電袋復合除塵器8萬噸)。預計項目在今年年底可建成投產。
我國除塵器行業的發展已有20餘年的歷史,目前已經進入穩定發展期。因此,公司近幾年在該項業務上的收入增長並不明顯,2008年僅增長1.76%。我們認為,未來國內電除塵器市場容量將基本維持在100億元左右。以在手訂單估算,未來幾年公司除塵業務仍將保持平穩發展。
仍將受益於脫硫業務增長
煙氣脫硫工程的下游需求主要集中在火電行業。火電行業脫硫需求可分為新建項目需求和現役機組增加或改造需求,其中增量需求與火電景氣周期同步。目前,市場上有悲觀看法認為火電電源建設在今明兩年放緩將導致整個脫硫行業大幅下滑。但經過測算,我們發現脫硫行業的市場容量即便在並不樂觀的假設下,仍能保持穩定。得出這一結論的理由主要有以下三點:
首先,目前國內火電脫硫普及率僅有60%,仍有約2.8億千瓦的機組未實施脫硫改造。同時,即將執行的排污費上調使企業實施脫硫的成本將低於排污,企業將更有動力建設脫硫設備。我們預計2009年和2010年火電脫硫(不考慮已投運脫硫設備的改造和更新)的市場容量分別為128億元和102億元。
其次,鋼鐵等非電力行業脫硫市場正在被激活。即將執行的鋼鐵行業新排污標准、國家二氧化硫減排規劃等政策將促使鋼鐵企業加快推進燒結機脫硫改造。目前燒結機脫硫市場剛剛啟動,預計在未來4年內可帶來約200億元左右的市場空間。
最後,部分不合格的脫硫工程在監管加大和成本增加的影響下將被改造。
因此,總的來看,2009年和2010年脫硫行業的確面臨市場規模下滑的狀況。但這種下滑並非市場擔懮的大幅下滑。
公司進入脫硫工程行業的時間較晚,但發展很快。從2005年到2008年,公司脫硫業務收入佔比從11.3%迅速提昇至51.5%,成為近年來其收入增長的主要源泉。
由於具備強大的市場化競爭優勢,公司在脫硫市場中份額迅速增長,2008年新增訂單已躋身行業第二位。當前火電脫硫行業市場份額向龍頭公司集中的趨勢仍在,因此,我們認為公司在未來能夠持續獲得新項目訂單。而燒結機脫硫由於工藝要求的先天選擇,使公司能快速爭取更多的市場份額。
目前,公司手持脫硫訂單超過30億元,將足以保證2009年和2010年業績穩定增長。我們預計公司2009—2011年可分別實現EPS1.02元、1.30元和1.56元(考慮增發後攤薄)。目前電力設備行業的整體估值為2009年25倍,2010年20倍。我們認為公司相比行業應有一定的溢價。按照2009年28倍,2010年22倍計算,公司合理股價為29元。相比目前股價仍有一定的上漲空間,給予其『推薦』評級。(長江證券劉俊李興)
中海發展(600026):蓄勢衝擊前高
公司是國內最大的沿海原油和煤炭運輸商,是以油運、煤運為核心業務的遠東地區最大航運公司之一,在中國及遠東地區航運市場佔據重要地位。08年集團共完成貨物運輸周轉量2293.4億噸海裡,同比增長6.0%,實現營業收入175.46億元,同比增長38.4%。2009年,集團預計新增運力19艘272萬載重噸,其中,油輪14艘226萬載重噸,散貨輪5艘46萬載重噸,預計全年實際投入使用的運力為840萬載重噸,同比增長10.8%。根據09年國內外行運市場形勢,公司將努力完成運輸周轉量2532億噸海裡,同比增長10.4%。
二級市場上,該股自去年11月份以來,股價呈反復震蕩盤昇格局,但累計漲幅並不大。從周K線上看,股價目前仍處在相對低位區域運行,且量能持續放大,有資金逢低關注跡象。日K線上看,目前該股正處在蓄勢衝擊前期高點的過程中,鑒於公司年報已明朗,動態市盈率不足10倍,估值優勢顯現,建議投資者逢低適當關注。(九鼎德盛朱慧玲)
常山股份(000158):下方支橕較強
公司是一家集生產、科研、貿易為一體的大型紡織上市公司,經濟效益一直保持全國同行的前列。公司前期實施了定向增發,募資投入開發高檔多組分纖維服裝面料項目和高檔紡織產品開發與生產技術改造項目,這將進一步加強公司的贏利能力。而下屬企業被認定為高新技術企業享受15%稅收優惠及出口退稅的提高則對公司利潤增長貢獻較大,08年公司業績增長達到122%。
公司還具備創投概念,出資2400萬元參股清華紫光科技創新投資公司,佔8%股份。紫光創投專業致力於高成長企業培育和高科技項目孵化。另外,公司正在實施整體搬遷,利用搬遷改造帶來的重大機遇,實現多元經營發展的戰略目標。
走勢上,該股前期穩健上行,近期受制於年線衝高回落。但在股價下跌過程中,量能明顯萎縮,呈惜售態勢,下檔均線系統也顯示出較強支橕。由於具備創投及土地增值題材,預計在短線調整後,該股有望再度活躍,可適當關注。(廣東百靈信)
中國中鐵(601390):鐵建龍頭政策受益
公司是中國最大的多功能綜合型建設集團。公司作為中國鐵路建設市場最大的承包商,參與過中國所有主要鐵路的建設,新建、擴建及改建的鐵路總裡程超過50000公裡,佔目前中國鐵路總營運裡程的三分之二以上,並在中國重載鐵路、高速鐵路及鐵路提速建設市場也處於主導地位。公司也是中國的高速公路和公路建設、特大橋和長大隧道(鐵路和公路)建設的龍頭企業之一。同時,公司還是中國城市軌道交通市場上的領軍企業之一,參加了國內所有主要城市的城市軌道交通建設。在工程設備和零部件制造業務方面,公司在中國道岔市場處於主導地位。公司還是中國橋梁鋼結構行業的龍頭企業。由此可見,核心競爭力的優勢將為公司今後的穩健發展打下堅實的基礎。
二級市場上,該股自去年6月以來就一直在低位強勢整理,中短期調整都較為充分。而在本輪反彈中,該股明顯落後於市場,如果後市能夠獲得量能配合,有望醞釀技術補漲,投資者可適當關注。(北京首證)
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