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套保仿佛成了江西銅業(600362,收盤價23.69元)的魔咒。
四季度套期保值操作受到市場極度關注,昨日亮相的江西銅業年報顯示,公司去年實現營業收入增長24.54%,實現歸屬於母公司淨利潤22.85億元,同比下降49.60%。期貨套保由去年的盈利0.73億元變為巨額虧損。
業內人士認為,江西銅業在去年10月以前持有的銅期貨頭寸多空相抵後,表現為淨多頭,而銅價在去年10月一個月內暴跌43%以上,致使公司蒙受巨額投資損失。但仍有部分券商看好公司今年一季度業績的環比回昇。
銅價暴跌期仍做多
公司在年報中稱,去年銅價暴跌成為公司業績下滑的主因,而理應為公司挽回部分損失的期貨套保手段也成為公司的業績的負擔。
國海證券行業分析師黃皜告訴記者,去年四季度銅價較全年下跌近60%,導致公司計提資產減值7.38億元,其中存貨跌價損失達到5.8億元。從江西銅業年報套保虧損額推斷,主要是江西銅業持有的銅期貨頭寸多空相抵後,表現為淨多頭。公司年報解釋,多頭頭寸的形成是為了鎖定公司銅冶煉及銅加工產品原料的成本,該等多頭頭寸都有相應的等量銅原料購銷合同或銅杆線銷售合同等實物訂單為基礎。
業內人士認為,公司的做法無可厚非,但從過往歷史來看,公司的期貨業務操作失敗的案例居多,值得公司深思。江西銅業在套期保值上的虧損並非首次,公司2006年年報披露,由於全球銅價大幅振蕩和攀昇,使公司的套期保值業務損失了投機性盈利約為人民幣13.51億元。
對於江西銅業去年套保巨額虧損,記者就此連線江西銅業董秘潘其方,但後者以開會為由拒絕了記者的采訪,此後電話再也未能接通。
一季度業績環比有望增長
江西銅業一季度以來漲幅已達到131.46%,昨日上漲2.55%,報收於23.69元。業內人士認為,盡管業績有望復蘇,但投資者不宜再追高買入,可逢低關注。
天相投顧研究報告指出,目前國內銅現貨供應較為緊張,公司主要產品陰極銅、銅杆線等供不應求,預計2009年精銅產量將達80萬噸以上。相關數據顯示,2009年第一季度公司主要產品產量均有所增長。
其中前兩個月的精銅、自產銅精礦含銅、銅杆線、硫酸累計產量分別同比增長了5.6%、6.0%、8.1%與19.8%。隨著精銅及相關產品價格回昇,預計公司主要產品增幅還將逐步提昇。由於去年上半年銅行業景氣度處於高點,今年上半年業績同比下滑已成定局;但受精銅及硫酸價格回昇、長單加工精煉費(TC/RCs)大幅提昇、存貨跌價准備計提後庫存成本下降、公司原料自給率較高等因素影響,預計公司2009年前兩季度業績將呈環比回昇態勢。
中金公司研究報告則認為,公司盈利能力較好的稀有金屬業務得到拓展。該業務2008年的毛利率為71.5%,為公司貢獻毛利7.5億,佔總毛利的12%。江西銅業去年還收購了集團從事的鉬、硒、錸等稀貴金屬業務,今年有望成為公司新的利潤增長點。
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