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經過一季度的高位持續盤整之後,目前市場可能正面臨方向性選擇。對於債券市場在第二季度的整體表現,絕大多數機構認為,盡管債市即將迎來新債的密集發行期,但市場並『不差錢』;與此同時,由於市場已身處高位,經濟回暖的預期也正對市場產生潛在壓力,多數機構對二季度債市態度謹慎。
供求形勢偏樂觀
今年以來,隨著信貸的超常規投放,資金面的充裕逐步成為市場共識。對於二季度債市的供求情況,盡管新債供給量將快速放大,但多數機構仍持樂觀態度。
申銀萬國的測算數據顯示,在債券供給方面,二季度新債發行中,國債發行規模將在5200億元到5600億元左右,地方政府債發行規模在1000億元左右,金融債發行規模為1400億元至2000億元。同時,預計信用債發行規模在3300億元到4200億元之間,其中短融和企業債發行規模穩定增長,中期票據擴張較快。盡管上述新債合計發行量將達到1.2萬億元左右,但相對於當前市場上充足的流動性以及大行購券的積極性來說,供需狀況並不存在問題。
國元證券表示,從二級市場買賣債券的行為來看,債市將在很長一段時間內由商業銀行來主導。當前債券市場的投資者中,商業銀行的流動性比較充裕,其有購券的動力和能力。3月份銀行間市場債交易數據也顯示,當月全國性商業銀行淨買入債券規模為873億元,大行購券的強勁勢頭依然不改。而事實上,近期5年期國開債和安徽地方政府債券偏低的中標利率,已經顯示出目前的資金面狀況正使一級市場承受著巨大的買方壓力。
謹慎觀點佔主流
二季度債市於本周正式拉開帷幕。對於二季度市場的整體表現,目前多數機構仍較為謹慎。第一創業證券表示,一方面,即將進入二季度,國債、金融債發行全面開閘,集中於一級市場的買盤壓力將趨於緩解;另一方面,越來越多的官方言論都逐漸轉向於對中國經濟率先復蘇充滿信心,3月份宏觀經濟繼續整體向好的可能性非常大。雖然『不差錢』的銀行間市場短期內不會缺乏買方力量,但是隨著投資者對國內經濟的向好預期愈發一致,債市收益率仍然存在著一定的上行壓力。
東方證券分析員吳澤智表示,目前的市場在很大程度上仍是大機構所主導,大行較大的資金運用壓力支橕著現券較低的收益率,在此背景下,二季度的市場將不會有太大的上昇空間。該人士同時強調,當前的市場已經充分反映了寬松貨幣政策的預期,未來即使央行進一步降息,也很難對市場產生實質性影響。
值得注意的是,隨著油價等部分大宗商品價格的回昇,目前已有一些相對悲觀的機構對於可能出現的通脹表示出一定關切。宏源證券表示,從中長期來看,我國通脹壓力將逐步加大。預計在第一季度宏觀經濟數據公布之前,債市會維持窄幅波動的走勢,但未來在投資策略上,應著重控制風險,以縮短久期為主。
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