|
||||
美邦服飾(002269):品牌系統齊發力保增長
美邦服飾(002269)日前公布08年業績,08年公司實現營業總收入44.73億元,較上年同期增長了41.73%,實現利潤總額和歸屬於母公司股東的淨利潤分別為8.41億元和5.88億元,同比分別增長94.48%和61.41%。攤薄每股收益0.88元/股。
08年,公司在品牌運營、渠道管理和供應鏈管理三方面多管齊下,帶來了業績的高速增長,渠道的穩步建設帶來銷售規模的持續擴大,同時產品結構的不斷優化也有力提昇了產品總體的毛利率。09年,公司通過銷售渠道的擴張以及新品牌的推出,增長前景仍然值得期待。
結構優化提昇盈利水平
從數字來看,公司61.41%的淨利潤增速低於利潤總額的增速,同時也略低於市場此前的一致預期值69.96%。我們認為,除去所得稅率由15%提高到25%這一主因外,08年母子公司批發零售環節所得稅征繳籌劃不合理,導致實際稅率大大高於應交稅率,達到30.2%,也拉低了盈利增長。如果公司做好稅務籌劃,此筆稅費是可以大大節約的。不考慮此項因素,公司08年業績將遠高於預期。
在銷售增長的同時,公司通過優化產品結構、提高品牌附加值,08年盈利能力繼續大幅提昇,綜合毛利率達45.59%,較07年提昇6.75個百分點,較08年前三季度提昇1.75個百分點。公司10個主要品類的產品都實現了毛利率的有效提昇。產品結構的優化直接體現在單價的提高上,公司08年的平均單價達到74.5元左右,較07年增長了約26%。
渠道擴張是增長主因
08年公司的營銷渠道延續了良好的發展態勢,營銷網絡的持續擴張直接帶來了收入的提高。
截至08年底,公司店鋪總數已達2698家,比07年末增加了28%。其中,直營門店數達到412家左右,比重達到15%左右,比07年12.8%的佔比有明顯提高;加盟門店達2286家左右,佔比為85%左右。
公司08年單店收入達到165萬,比07年的150萬增長了10.6%。其中,直營店單店銷售收入為364萬,同比略微減少了24萬元,主要原因是公司的直營店拓展較快,且大多為旗艦店和形象店,這些店鋪在收入上的貢獻短期內並不明顯;加盟店單店銷售收入為125萬,由於加盟店拓展略少,全年加盟店單店收入超過07年的114萬。
可以看出,08年公司在銷售渠道的拓展和運營效率上都得到了提昇,其中營銷網絡的擴張對收入增長貢獻尤為明顯。
苦練內功抵御寒流
不可否認,席卷全球的經濟危機使09年國內服飾消費面臨較大壓力。但我們認為,服飾品牌公司最核心的競爭力在於品牌的戰略與管理能力,擁有良好品牌營運能力的公司即使在弱市中也能維持較好的發展。而外延擴張與內生效率提高一直是品牌發展的兩大支柱,09年公司將圍繞這兩方面繼續努力,以獲得危機中的持續增長。
為保證弱市中外延式擴張的有效推進,公司專門成立了店鋪發展中心,負責到全國各地收集店鋪資源。09年公司新開店的增速預計將達到26%左右。其中渠道的拓展仍以『美特斯邦威』品牌為主,09年預計達到3200多家門店,而『ME&CITY』品牌尚屬於推廣期,全年預計達到100家門店。公司還將提昇內生效率作為重要目標,力求鞏固與提高優勢,將管理做得更加精細化。
綜上所述,我們預計公司2009—2011年的EPS分別為1.18元、1.62元和2.11元,增長率分別為34%、37%和31%。考慮送股、配股的影響,攤薄後的EPS分別為0.78元、1.08元和1.41元。由於公司『內功深厚』,在危機中有望獲得比一般品牌高的增速,並獲得難得一遇的搶佔市場份額的機會,所以我們維持『強烈推薦』評級。(招商證券王薇)
山東海龍(000677):籌碼清洗較為充分
公司是全國最大的粘膠纖維生產基地之一,在化纖行業擁有舉足輕重的地位。世界粘膠產能向發展中國家轉移的趨勢不可逆轉,粘膠企業的競爭已經從產能擴張變成了對於差別化產品的研發和推廣。公司具有區位和技術兩大優勢。靠近原料產地和消費產地鞏固了公司產業鏈的穩定性,保證了原料采購和產品銷售的相對優勢。長期的積累和不斷的探索使其在差別化產品的競爭中已經領先國內同行,研究、開發、產業化生產已經步入正軌。
二級市場上,在連續反彈後,目前該股進入前期密集成交區。因受前期套牢盤和短線獲利盤的壓力,最近兩周該股一直保持震蕩整理走勢,籌碼清洗較為充分。後市若得到成交的配合,有望重拾昇勢,短線可逢低適當關注。(方正證券周宇桓)
新疆天業(600075) :企穩反彈穩步上攻
公司始終堅持循環經濟的發展理念。在產業布局上,注重各大產業循環式組合,通過產業鏈的大循環,已形成了有利於節約資源、保護環境的生產方式和消費模式,從根本上提高了公司的整體實力和競爭力。公司在6萬噸/年聚氯乙烯試驗工廠已建立了5萬噸/年乾法乙炔工業化試驗裝置,水資源消耗僅為濕法工藝的1/5,具有生產效率高、電石消耗低的特點,因此,公司大力推行采用乾法乙炔技術。同時實行電石渣上清液閉路循環新工藝,從根本上實現了乙炔車間廢水的零排放。
二級市場上,該股近期衝高回落,快速調整後在30日均線處獲支橕企穩反彈,股價依托10日均線震蕩上行。周一該股逆勢收陽,成功站上5日均線,後市仍有繼續上行潛力,投資者可適當關注。(世紀金龍李強)
新華醫療(600587) :強勢震蕩波段操作
公司是我國最早建立的醫療器械企業之一,現已發展成為我國最大的消毒滅菌設備研制生產基地,也是國內生產放射治療設備品種最多的企業。主要產品有消毒滅菌設備、放射治療設備、數字診斷設備、醫用環保設備和滅菌化學指示類產品以及制藥機械、外科手術器械等。該公司去年募資2.3億元,擬投向清洗消毒器與非PVC軟袋大輸液全自動生產線項目。公司08年財報顯示,這兩項投資已基本完成。醫療器械行業在國內屬於朝陽行業,處於快速發展時期,發展前景比較廣闊。
二級市場上,該股近期保持強勢震蕩格局,周一股價在下探60日均線後獲支橕小幅反彈,顯示下檔均線的支橕力度較強,投資者可適當介入,波段操作。(民生證券劉冰)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||