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金風科技(002202):產品昇級驅動業績增長
金風科技(002202)作為國內風電行業的領軍企業,充分享受了風電建設爆發式增長帶來的高景氣。受惠於國內風電新增裝機08年100%左右的增長,公司實現了連續8年收入翻倍的『奇跡』:08年完成營業收入64.58億元,同比增長108.11%;淨利潤9.14億元,同比增長45.26%;每股收益0.91元,超出市場預期。
毛利提昇助長業績
公司實現超預期的增長,其主要原因在於風機結構優化帶來毛利率的提昇。08年,公司備受市場關注的1.5MW系列機組產業化工作取得了突破性進展,在年內實現了批量化生產,全年生產1.5MW機組370臺,1.5MW機組佔風機銷售收入比重已上昇至45.3%。09年,公司的風電產品結構將繼續向大型機組發展。
前期我們判斷隨著逐步規模化生產和直驅機型供應鏈成熟度提高,兆瓦機組毛利率將會有較大提昇。然而,公司MW機組的毛利率逐季大幅上昇,由08年中報的14.78%提昇至年報的18.88%,依然超出了我們此前的樂觀預計。
我們認為,09年公司MW機組的毛利率至少可以提高至20%以上:首先,從08年370臺到09年1200臺的MW機產量,規模效應將繼續體現;其次,在手訂單閉口,而新采購零部件價格已顯著低於08年水平,產品成本預計可同比下降5%;最後,公司對電控系統(變流器)等部件的逐步自給將降低采購成本,2010年變流器完全國產化配套後可降低總成本的3%以上。
訂單充足保增長
目前,公司在手訂單充裕,考慮到行業增長以及公司產能釋放,未來依然可以保持較快增長。公司08年新增風機訂單153.2萬千瓦,其中750kW機組1073臺,1.5MW機組485臺;公司結轉09年待執行訂單為154.1萬千瓦,其中750kW機組227臺,1.5MW機組914臺,此外另有甘肅特許權項目中標待簽約訂單81萬千瓦(1.5MW機組541臺)。公司全部在手訂單金額約122億元,為未來業績的持續增長奠定了良好的基礎。
同時,公司產能基地建設進程順利,預計到09年底將形成年產2000臺以上MW機產能。公司在兆瓦機生產方面,結合機艙、葉輪、發電機三大總成的特點,形成了以新疆二期、北京亦莊、包頭為主的三個電機制造基地,同時將生產難度較低的機艙、葉輪分解到新疆一期、承德、寧夏和未來的酒泉基地進行生產,形成了三個電機基地和四個機艙葉輪配套總裝基地,待西安、南京基地建成後,09年底將擁有2000臺以上兆瓦機產能。
從產能基地的布局來看,公司佔據著未來風電建設主戰場,擁有最合理的區域戰略布局。內蒙古、新疆、蘇北、河北及東三省是中國風電資源大省,也是未來國家『風電三峽』的建設基地。目前公司已擁有烏魯木齊、北京、包頭、承德、寧夏5個總裝基地,此外酒泉、西安、南京、德國等基地將陸續在09年建成投產。金風靠近風場進行產能建設的策略,不僅能夠大幅度減少運輸成本,同時縮短了與客戶項目點的距離,也有利於提供長期便捷的售後服務和培訓。
我們預測公司2009-2010年可實現淨利潤18.67億元和25.54億元,對應的EPS分別為1.87元和2.55元(暫不考慮送紅股攤薄)。給予公司2009年20倍動態市盈率估值,上調目標價至50元,維持『買入』評級。(中信證券劉磊)
武漢中百(000759) :商業龍頭震蕩反彈
公司是全國連鎖經營發展最快的企業之一,不斷進行技術、管理、制度的創新,擁有華中地區規模最大的物流配送中心,先進的連鎖經營信息化管理系統也為公司規模擴張奠定了堅實的基礎。公司經營業績有望穩步提昇,目前公司連鎖網點總數達550多家,業態發展前景較好。
從二級市場表現來看,該股在2月17日以後股價逐級回落,調整幅度較大,中期風險釋放充分。近期該股成交量逐步放大,依托5日均線震蕩上行,但反彈幅度較小,預計後市可保持震蕩反彈態勢,建議逢低適當關注。(九鼎德盛肖玉航)
南方匯通(000920):上昇通道完好
公司是我國西南地區唯一的鐵路貨車修理基地,具有年修理鐵路貨車7000輛、新造貨車2000輛的生產能力;也是我國鐵路機車車輛配件的重要生產基地,公司控股股東為中國南方機車車輛工業集團公司,實力十分雄厚,該公司主營鐵路機車車輛、城市軌道交通車輛等。最新公告顯示,公司預計08年度累計淨利潤約為2300萬元,較上年同期增長50%-100%。
二級市場上,該股上昇通道完好,近期股價在觸及5.3元通道下軌後,企穩反彈,周一成功突破20、30日均線,周二保持放量上攻勢頭,加速行情有望展開,不妨積極關注。(大富投資)
皖維高新(600063):蓄勢充分醞釀補漲
公司已發展成為國內最大、國際上較大的高強高模聚乙烯醇纖維生產企業,其自主開發的高強高模聚乙烯醇(PVA)纖維產品全部出口歐美市場,成為公司主要利潤增長點。公司還擁有乙炔、醋酸乙烯、聚乙烯醇、高強高模聚乙烯醇纖維、廢渣水泥完整的聚乙烯醇及環保綜合治理產業鏈,具有明顯的產業鏈優勢和突出的節能環保概念。
二級市場上,該股走勢較為穩健,近期呈明顯蓄勢格局,短線漲幅有限。目前該股均線系統呈現多頭排列,由於具備了節能環保、水泥等題材,有望醞釀補漲行情,可適當關注。(廣東百靈信)
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