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金庸小說中,最厲害的武林高手是誰?是楊過、張無忌還是令狐衝?相信每個金庸迷都會有不同的答案。股市中也有類似的爭論:價值投資和趨勢投資,孰優孰劣,哪個更適合A股市場,似乎也沒有定論。
不過在近半年的反彈行情中,推崇趨勢投資的私募基金淨值大幅度增長,絕對令價值投資派汗顏——以中鐵信托·鑫蘭瑞、華潤信托·尚雅、中融信托·鼎輝1號為代表的趨勢投資派,最近半年的收益率最高超過了50%,遠遠超過大盤指數。『我一直都認為,趨勢投資就是最適合A股的操作方法。』上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳說。
純價值派遠跑輸大盤
本輪自2008年11月展開的大級別反彈行情,至今已運行超過4個月時間,大盤從1700點一線起漲,至本周五收盤,反彈幅度超過30%。
然而,在這個大級別的反彈中,一些抱著價值大旗的理想主義派,成績並不理想。市場上名氣最響亮的幾位價值投資者,並未能夠分享到本輪大反彈的盛宴,相反,淨值增長緩慢:
林園在華潤信托的三期產品中,截至2009年3月13日,林園2期的最新淨值為44.17元(100元面值),最近6個月淨值累計增長3.4%,累計淨值增長為-52.58%;林園3期淨值為47.42元,最近6個月淨值累計增長3.09%,累計淨值增長為-52.58%。
於2008年8月開始運行的同威1期,其掌門人是鼎鼎有名的價值投資三人行的李馳。同威1期截至今年2月20日的最新淨值為86.04元,最近6個月淨值增長率為-15.94%。
中國巴菲特但斌掌舵的東方港灣馬拉松信托產品,在本輪反彈中的淨值增長,也是落後大盤指數。其2008年11月7日的單位淨值為61.36元,2009年3月13日單位淨值僅為74.99元,淨值累計增長率為-25.01%。
整體而言,價值投資派的陽光私募基金,表現都不理想。
趨勢派笑傲江湖
本輪反彈行情,趨勢交易者大獲成功。
最成功的趨勢交易型選手劉叡掌舵的中鐵信托·鑫蘭瑞,在這輪行情中,單位淨值已到了1.5元附近(面值1元)。鑫蘭瑞自2008年8月首次公布淨值以來,淨值幾乎是一路上昇,沒有出現過大的波動。最難能可貴的是,即使在2008年10月這個最困難的時間段,鑫蘭瑞的淨值也保持在面值以上。半年時間,鑫蘭瑞的淨值已經增長近50%。
劉叡告訴記者,他就是一個趨勢交易者,堅定追隨市場趨勢,因為市場永遠是正確的,任何人只能根據市場的趨勢來調整投資策略。『雖然我們會錯過翻倍的大牛股,但是趨勢交易讓我們控制了風險,我們的淨值波動幅度很少超過5%』,劉叡說。
另一位趨勢交易者段焰偉所管理的中融信托·鼎輝1號,自2008年11月28日成立至2009年2月20日,淨值已經增長至1.3712元,也跑贏了大盤指數。
最近半年操作最成功的陽光私募基金,是前華夏基金明星基金經理石波管理的華潤信托·尚雅的各期產品,尚雅3期和尚雅4期最近半年的淨值增長率分別為52.41%和58.95%,傲視群雄。不過,由於石波在前期操作並不理想,至今4期信托產品的淨值仍在面值以下。
觀點
邁克·吳:趨勢投資更適合A股
邁克·吳喜歡的武林高手是《笑傲江湖》中劍宗派的風清揚,他所推崇的趨勢投資就如同風清揚的劍法,可以見招拆招。
邁克·吳將私募分為兩派:『價值投資派是氣宗,重視上市公司內在價值的『內功』,不看市場的變化;趨勢投資派好比是劍宗,見招拆招,根據市場趨勢而動。』
『趨勢投資更適合A股市場,原因很簡單,A股是單邊市場,單邊市場只要趨勢成立,買盤就有壓倒性。趨勢交易可以充分分享上昇階段的利潤,並通過空倉的方式,避免下跌途中的淨值的損失。』邁克·吳解釋說。
邁克·吳認為,絕不要相信所謂的價值投資就一定能夠賺錢。如果買入的股票不漲,它就不值那個價,也就談不上價值投資。只有買入後股票上漲了,纔是價值投資。
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