|
||||
久聯發展(002037):基建投資有望拉動炸藥需求
久聯發展(002037)是民爆行業的龍頭之一,佔據貴州省70%左右的民爆器材市場份額,06年、07年經過收購整合控制了甘肅省70%左右的民爆器材市場份額。04年公司上市之初,具有銨梯類炸藥2.3萬噸、乳化炸藥0.8萬噸產能,募集資金項目包括1.2萬噸AE粉乳炸藥生產線、1.2萬噸改性銨油炸藥生產線、0.8萬噸HLC粉乳技改項目等,經過調整及收購已經全部投產。目前公司具備15.9萬噸核定產能,其中貴州省內核定產能8.3萬噸,甘肅省內7.6萬噸,實際產能6.95萬噸,其中包括膨化硝銨、改性銨油、乳化炸藥(粉乳和膏乳)等產品。從產品結構來看,經過生產線的調整及改造,公司的產品符合民爆行業『十一五』規劃鼓勵發展品種要求。
未來幾年貴州省基礎設施建設有望拉動炸藥需求增長。工業炸藥屬危險品,在運輸中按照危險品貨物進行計價,運價較高。因此,民爆產品具有較強的地域性特點,銷售半徑區域一般不超過200公裡。民爆產品基本上以用於基礎設施建設和工礦生產為主,其中基礎設施建設包括鐵路、高速公路、水利工程等。
根據貴州省鐵路和高速公路的建設規劃,在未來6年內要建設六條貴陽與省外城市的快速鐵路,其中貴陽-廣州快速鐵路已開工建設,09年將開工建設貴陽-重慶快速鐵路,另外3條快速鐵路貴陽-成都、貴陽-昆明、貴陽-長沙正在進行前期工作。高速公路方面,以未來10年左右實現縣縣通高速公路為目標,09年新增高速公路通車裡程254公裡以上,改造國家或省乾線公路461公裡,開工建設通鄉油路3194公裡。如果5條快速鐵路未來5年內完工,這些鐵路在貴州省內的建設裡程為200公裡左右,總投資額達1000億元。其中5%左右將用於民爆器材上,有望拉動民爆器材未來5年內50億左右的銷售。貴州煤炭和磷礦資源豐富,煤炭產量常年保持在1億噸以上,貴州煤礦煤層不大,通常在10米左右,機械挖掘成本較高,一般采用炸藥炸開後人工或機械運出方式開采,對炸藥的需求量較大。貴州磷礦資源產量為1200萬噸,佔全國產量的26%左右。在水利水電工程方面,『滋黔』一期工程在08年已開工建設,09年將開工建設黔中水利樞紐一期工程等。根據對以上快速鐵路、高速公路、煤炭和磷礦資源生產、水利水電工程開工及建設進度進行測算,未來5年內每年對民爆器材的需求保守估計在20億以上。
在炸藥的材料構成中,硝酸銨、石蠟、乳化劑和硬脂酸是主要材料,其中硝酸銨物耗約900公斤/噸炸藥,其它材料佔比約3-8%。公司的硝酸銨主要從柳化集團、雲南解化、川化化肥等五家定點采購,08年硝酸銨價格經歷大漲大跌走勢,硝酸銨價格從最初的2000元/噸左右的價格上漲至8月份、9月份的3500元/噸後又一路下跌至目前不到2000元/噸。目前四川川化硝酸銨出廠價為1700元/噸。在硝酸銨價格大幅上漲的時候,炸藥產品承受較大的成本壓力。其它原料如石蠟、乳化劑和硬脂酸等雖然佔比不大,但由於單位價值較高,因而在成本構成中佔的比重相對較大;以目前的成本構成來看,硝酸銨佔約50%的比重,其它材料佔30%,人工及包裝材料等佔20%。
現場炸藥混裝車是未來民爆工程發展的方向。現場炸藥混裝車技術是集原材料運輸、炸藥現場混制、機械化裝藥於一體的先進爆破安全施工技術。地面站是專為炸藥混裝車技術提供半成品的配制站。在地面站內,運行先進的爆破技術計算爆破工程需要的炸藥量、打孔深度等關鍵數據,按照爆破的要求現場配制炸藥,在現場炮孔裝藥前一小時泵入混裝車的各存貯罐中,然後在作業現場由混裝炸藥車按一定配比將各半成品混制成炸藥,並通過輸藥管泵入已裝好的炮孔內,經5-10分鍾的化學發炮後,生成具有爆轟感度的炸藥。該技術的特點是移動方便、靈活、安裝迅速、減少用地,且可重復使用,使炸藥生產脫離了廠房機器設備,又節約了包裝等成本,可以滿足大、中、小型基礎設施的土石方開挖的要求。國外大型爆破工程一般采用這種形式來進行民爆工程的操作,一般適合用於大型爆破工程,目前國內應用較少。隨著我國民爆市場需求的上昇,大型爆破工程將會完全外包給專業的爆破工程公司,對現場炸藥混裝車的應用將產生較明顯拉動。公司控股子公司新聯爆破工程有限公司目前具有3臺現場炸藥混裝車和1個地面站,具有5000噸的炸藥產能,可實施方圓幾十公裡內的爆破工程。
未來幾年行業將繼續整合,具有核心競爭力的民爆企業有望脫穎而出。民爆行業在化工細分行業中所佔的比重較小,但其在國民經濟發展中的地位卻不容忽視。與化工其它行業類似,我國的民爆行業存在著『散、小、低』等問題。『十五』和『十一五』的前期,我國民爆行業增速保持在10%-20%的水平。民爆行業『十一五』規劃中,明確提出要把05年底生產和經營企業由394家和1728家縮減為2010年的200家以內和800-1000家。從『十一五』前期來看,民爆行業內並購重組不斷,大型民爆集團企業不斷掛牌成立。由於民爆行業屬國家管制領域,我們預計在明年完成『十一五』控制企業數量的目標。
假設炸藥出廠價為國家基准價,上浮10%取消,硝酸銨09年均價為2000元左右,管理費用佔銷售收入的比重與前三年基本持平,根據以上假設條件,我們預測公司2008、2009、2010年的每股收益分別為0.31、0.81、1.06元。目前A股上市的民爆企業有四家,分布於安徽、貴州和湖南地區,安徽地區的上市公司雷鳴科化產品主要銷售到煤炭企業,江南化工主要銷售給鋼鐵和水泥企業;南嶺民爆和公司的客戶類型相似,但銷售區域不重疊。下游客戶需求能力對民爆企業的銷售增長有至關重要的作用。按客戶進行分析,我們認為未來基礎建設領域對炸藥的需求增速將高於工礦企業的增速,應給予公司更高的市盈率。根據相對估值方法,我們認為給予公司09年18-20倍的平均市盈率是合適的,其對應的合理股價為14.58-16.2元,故給予公司『買入』的評級。(華泰證券吳劍平)
粵電力A(000539):出現止跌企穩跡象
公司是廣東較大的發電企業,由於廣東省經濟保持平穩快速增長,公司區域競爭優勢比較突出。近幾年在大力發展電力主業的同時,公司以能源發展為核心,積極向產業鏈上下游相關產業拓展,努力培育新的利潤增長點,拓展發展空間。公司積極尋求在煤炭、天然氣等能源領域的產銷合作,其多元化項目涉及天然氣、煤礦、航運、碼頭、設備制造等方面。除立足主業外,07年公司董事會同意對廣東粵電財務有限公司增資,並同意公司發起設立陽光保險控股股份有限公司。
二級市場上,該股近期持續調整,累計調整幅度比較大,近日隨市場回暖出現止跌企穩跡象,短期反彈要求逐漸凸顯,投資者可適當關注。(杭州新希望)
雙環科技(000707):重心在震蕩中抬昇
公司是目前國內規模較大的化工企業,目前已具備較大的合成氨、原鹽、硫酸鈉、純鹼和氯化銨生產能力。08年公司主導產品的年平均價格有望高於去年,通過狠抓內部管理,公司降低了生產成本和各項消耗,合並重慶宜化化工有限公司獲得的相應收益也使公司效益大幅增長,因此公司預計08年度淨利潤同比有望增長75%-125%。
此外,公司總投資額近10億元的"六改十"技改工程春節前已試車,個別環節目前仍處調試階段,上半年應可達到正常生產能力。
走勢上,該股近期形成小圓弧底形態,且重心在震蕩中逐漸抬昇,近三個交易日成交量持續溫和放大,量價配合較好,投資者可適當關注。(金證顧問)
東方通信(600776):上攻勢頭良好
公司與杭州市地鐵集團有限責任公司簽署杭州地鐵1號線工程專用通信系統II標項目合同,公司將為杭州地鐵1號線提供基於TETRA數字集群的專業無線通信解決方案。這標志著公司實現集群專網通信領域的突破,為公司將集群專網通信作為新的產業奠定了基礎。作為一家提供移動通信網絡整體解決方案的企業,公司具有發展集群通信的技術實力和綜合優勢,並在移動通信產業網絡設計、系統和終端配套供應、工程實施和工程服務方面積累了豐富經驗。
二級市場上,該股近期日K線圖上呈現三連陽走勢,顯示上攻勢頭較好,隨著短線技術指標的逐步走強,有望隨大盤繼續震蕩上攻,投資者可適當關注。(大富投資)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||