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昨天,央行公布了二月份貨幣信貸運行數據,繼上月貸款創下1.6萬億元的月度新高後,2月份貸款增量繼續維持高位,也超過萬億元大關,遠超市場預期。有關專家判斷,盡管CPI、PPI在2月份雙雙告負,但從信貸量上考慮,通貨緊縮壓力並不緊迫,在這種情況下,貨幣政策沒有必要進一步寬松。
信貸結構無改善跡象
2月份人民幣貸款同比增長24.17%,當月新增人民幣貸款1.07萬億,同比多增8273億元,大大超出此前市場預期的6000億元到8000億元的水平。
相關專家分析,2月份貨幣信貸增長超預期,主要原因是擴張性財政政策的帶動。考慮到3月份前半月公開市場操作力度仍然較大,3月信貸增長仍會延續強勢。不過,非擴張政策外的領域依然疲軟,暗示高增信貸在未來無法持續。
興業銀行首席經濟學家魯政委表示,盡管2月信貸超預期,但結構仍無改善。這顯示雖然財政擴張項目及其關聯領域景氣度持續上昇,但其他領域經濟活動依然疲弱。在新增信貸中,無論是票據融資還是中長期貸款佔比,2月份不僅沒有下降,而且還較1月份有所提高。中長期貸款主要投向了財政擴張被銀行認為無風險的項目,而票據(特別是轉入票據)也常常被金融機構視為一種無風險的信貸,這意味著,2月銀行投放在無風險領域的信貸高達83.0%,較1月份76.5%繼續大幅提高了6.5個百分點。這明確顯示,金融機構目前對非財政擴張領域的信貸謹慎態度絲毫沒有改變。
降息可能要再等兩個月
從去年11月份起,在寬松的政策基調推動下,銀行信貸閘門頓開,貸款增速飛快。但從結構來看,無法打消市場對『安全餡餅』分完之後、信貸可能出現急速萎縮的擔懮。據銀行內部人士透露,從去年11月起,中小企業和個人零售信貸增速一直處於回落狀態,在市場低迷的狀況下,多數銀行的目光都集中在政府主導的大項目建設融資上。
上海金融學院副院長、金融學教授賀瑛認為:『從2月信貸超過1萬億看來,目前央行面對的問題不是錢不夠,也不是錢不流通的問題,而是錢流動的結構性問題,市場上的貨幣沒辦法帶動經濟的運轉。』
賀瑛認為,我國目前的通貨緊縮壓力仍未達到極點。在這種情況下,貨幣政策不會受到信貸的影響,也沒有必要進一步放松。但值得關注的是,我國利率還有繼續下調的空間。如果再過一兩個月,CPI持續下降並伴隨著GDP的負增長,再度降息纔有可能發生。
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