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有人提議允許內地投資者投資港股,同時允許香港投資者投資內地股市(我這裡稱之為A股、H股互聯互通),這個事情看著簡單,一旦實施,後患無窮。
首先,A股H股雙向開放的前提是要有做空機制。這裡說的做空機制不是簡單的股指期貨,而是具體股票的賣空機制,可以是融券賣空,也可以是股票期貨,或者是跨市場轉托管。也就是說,當投資者在買入港股的同時,如果能夠賣出A股,那麼將有無風險的套利空間,或者是可以在香港買入股票,然後轉移到A股市場注冊,進而在A股市場賣出,這種通道打通後,纔會在真正意義上實現A股、H股股價的接軌,否則,互聯互通說白了就是讓內地投資者炒港股。
按照當前A股、H股股價差異極大,有人測算,A股的估值水平要高出H股50%以上,也就是說,如果內地投資者可以公開買入港股,那麼香港股市將會全部被A股投資者買走。在大量資金注入的時候,香港經濟必然受到強力推動。如果月球股市的估值比A股還貴,又能讓月球的股民來買A股股票,那麼咱們A股的投資者必然舉5只手贊成,人家大量的買盤湧入,多好的事。
但無論如何,互聯互通都不會給買入港股的內地投資者帶來實惠,因為現在打通這兩個巨大市場的後果難以控制,問題就出在投資者的心態上。
香港投資者看到內地資金狂買港股,股價暴漲,那香港人必然賣股獲利出局,之後是投資美股還是日本股市,都很從容,何必跟香港股市較勁。
香港股市有多少市值?2008年底是10.3萬億港元,大量的人民幣要兌換成港元進入港股市場,最少也要兌換10.3萬億港元來接盤,國家需要動用約1.5萬億美元的外匯儲備來支付,而我國共有2.2萬億美元的外匯儲備。這對於人民幣的匯率穩定影響極大,匯率將會直接平衡兩邊的估值。
怎麼平衡?大量地賣出人民幣、買入港元的操作,將會壓低人民幣的匯率,推昇港元的匯率,直到人民幣兌港元的匯率從1:0.88變為1:1.4之後,那時兩個市場按照現在的股價水平將變得合理。也就是說,人民幣和港元不是要多少就有多少,是要用別的貨幣來換,而這種交換,改變的不僅僅是股市,還有經濟、出口、就業等諸多因素。所以A、H股互聯互通,可能也只是說說。
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