日元近期貶值明顯，跌幅較大，反映出市場對該國低迷經濟的強烈懮慮。由於中短期內美國、歐洲等地需求很難提昇，這對出口型的日元很不利。另外，因金融市場混亂，美元中短期內必易漲難跌，這也會壓制日元。預計日元中線或有一定貶值壓力，宜逢高沽空。

　　日本經濟弱不禁風

　　因日本公布1996年以來的首個貿易逆差，從而降低日元作為避險對象的吸引力，周一紐約匯市尾盤日元兌美元和歐元貶值。最近一周金融市場相當混亂，經濟指標也極差，日元雖未跌多少，但總體顯得疲弱。日元周二暫報98.60對1美元，上周低點在99.65一帶。

　　周二日本官方公布，1月領先指數為77.1，低於預測的77.4，也低於前一月的79.4。上月日本公布的去年四季度GDP同比幾乎下滑近13%，數據異常驚人，本周日本將公布該指標的修正值，屆時或再衝擊日元，這是因為上周日本公布的去年四季度企業資本支出同比下滑17.3%，超過預期的下滑15.3%，而這項數據是GDP數據的一部分。與美國、歐洲相比，日本的經濟指標相對最差，甚至和更弱的英國比，日本經濟指標方面也沒什麼優勢。

　　日本股市創26年最低，全球經濟下滑導致主要日本出口行業異常困難。以往日元貶值時，日股往往就漲，而現在同步下跌，這本身就表明日本經濟大幅惡化。以往日元貶值時投資者會大量采購日本的出口股，這是出口股佔比過半的日本股市上漲的內在機制，而現在雖然邏輯上仍存在這種機制，可實際上卻不再起作用，這一方面說明全球需求確實惡化得很厲害，另一方面也充分說明投資者信心嚴重缺乏。

　　近期亞太幣種紛紛大幅貶值，不少國家政府進場拋出本幣，其目的是出手拯救出口行業。這些國家出口產品雖然和日本不盡相同，但仍部分存在可替代性，而這種貨幣貶值也會使日本企業出口受損，這也同樣是日元貶值對經濟提振作用越來越有限的一部分原因。

　　套利交易需求下降

　　日元是前幾年套利交易的主角，但隨著風險意識提昇，最近一年來套利交易頭寸平得差不多了，所以當經濟低迷和危機昇級時，日元昇值態勢越來越不明顯，這種趨勢在最近幾天更為明顯。

　　從另一方面講，日元之所以有套利交易需求，一方面固然是因為前幾年風險偏好較好，另一方面是因為日元利率奇低，但如今各國大幅降息，這使日元低息這一套利交易根基發生動搖，這也是日元走勢漸漸疲弱的原因。

　　美國、英國等部分國家利率接近零，即使有些國家還有降息空間，但與日元的利差也不是很大。零利率後就是『量化寬松』，而所謂『量化寬松』就是印鈔，以此刺激流動性和信貸增長，在這方面日本一向走在前面，市場早已麻木，所以一般效果會不如歐美國家。換言之，假設『量化寬松』措施最終起了作用，那麼在經濟恢復方面，日本也會走在最後面，這也是日元上檔潛在壓力。

　　從技術方面看，日元雖弱，但下檔100確實有許多支橕，因美元兌日元前期正好走出『W』底，測量位差不多在100日元一帶。另外，美元兌日元2007年高點和2008年高點連線當前也正巧壓在100日元一帶。

　　就日元操作而言，投資者雖然可持偏空思路，但短線已不宜低位加空，應趁其反彈時加倉。從中線來看，不排除美元兌日元還有漲至120日元可能。