在2008年的前三個季度，山西焦化(600740，收盤價5.85元)實現了9868萬元的淨利潤，可剛剛公布的年報卻顯示，公司去年全年虧損約2.38億元，也即是說公司僅在去年第四季度就虧損了3.37億元。第四季度究竟發生了什麼，令公司陷入了這樣的慘狀?

　　近半原料煤從母公司采購

　　公司在年報中表示，去年9月起，受金融風暴影響，國內鋼鐵對焦炭的需求減弱，形成焦炭需求量少、價格低、貨款回收難的困難局面。另外，生產焦炭所需原料煤價格降幅小於焦炭銷售價格，出現原料與產品價格嚴重倒掛，原料煤庫存增加，產品產量卻在減少的局面。為應對危機減少虧損，公司還實施了限產。

　　大同證券煤炭研究員於宏稱，山西焦化煉焦所需的焦煤完全依靠市場購買，去年煤價高企的時候，公司在原料這塊也受到負面影響;而下半年焦炭價格大幅下滑，使得產品銷售又受到很大影響，結果是兩頭都受到很大壓力。也正是這個原因，許多焦炭類上市公司都在想辦法吸收礦產資源。於宏還稱，由於一些歷史原因，未來山西焦化大股東向其注入相關煤礦資產的可能性非常小。

　　年報顯示，山西焦化去年所使用原料煤的41.43%是從母公司山西焦化集團購買的，涉及金額13.63億元，而且這部分關聯交易產品是按照市場價定價的。值得注意的是，在山西焦化總共15.22億元的關聯交易中，公司賣出去的商品和勞務均按成本價定價，而買入的商品和勞務都一律按照市場價格定。

　　今年市場難有起色

　　國內鋼企的減產對焦炭行業的打擊是一方面，另一方面，山西焦化產品出口收入佔到了總收入的17.32%，在同類公司中算佔比較高的。而眼下國外市場甚至比國內更糟，華泰證券研究員表示，國外焦炭市場萎縮厲害，而我國出口的焦炭還有40%的高額關稅，價格根本降不下來，導致出口也急劇萎縮。

　　以往正常年份，我國每年的焦炭出口量在1500萬噸左右。但是，今年1月份數據顯示，山西省出口焦炭數量同比下降了93%，出口量為2001年以來單月最低水平。實際上，從去年9月以來，這一數據就在不斷下降。華泰證券研究員稱，山西省在我國焦炭出口中佔有較大比重，這一數據表明目前的出口價格已經不重要了，因為市場需求的下降已導致焦炭的出口幾乎處於停滯狀態。

　　於宏表示，今年對焦炭出口降稅的呼聲很高，如果相關部門真的出臺相關政策進行降稅，對焦炭上市公司就是一大利好。歷史經驗表明，山西焦化對行業利空或利好的反應都強於平均水平，行業不景氣時，它將比其他焦企虧損更多，而一旦轉暖，它的收益又是最大的，但不管怎樣，業內普遍對今年的焦炭市場持悲觀態度，年內難有起色。