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深發展A(000001):計提撥備輕裝上陣
深發展A(000001)近期召開臨時股東大會,審議並通過了兩大議案,其一為08年第四季度新增撥備約人民幣56億元,其二為08年第四季度核銷呆賬本金及墊付訴訟費折人民幣約94億元。
公司在08年第四季度新增撥備約為56億元,核銷約94億元,核銷部分包括全部損失類和可疑類的不良貸款,以及很大一部分的次級類貸款。核銷貸款的絕大部分為公司05年以前發放的歷史不良貸款。通過本次特別大額撥備及核銷後,公司預計08年12月31日的不良貸款餘額約為19億元,佔總貸款比例不到1%,與08年9月30日4.3%和2007年12月31日5.6%的不良貸款率相比大幅下降。08年年底信貸撥備餘額預計約為20億元,公司撥備充足率預計將超過300%,撥備覆蓋率(信貸撥備/總不良貸款)預計約為105%;與08年9月末相比,撥備充足率和撥備覆蓋率大幅提昇。
計提大額信貸撥備從短期看,將會影響公司08年業績,並對公司08年末股東權益產生影響。08年全年公司淨利潤可能降至約6億元,較07年全年淨利潤26.50億元降低約77%,折合每股收益0.20元。截至08年12月31日公司股東權益預計超過160億元,而08年9月末公司股東權益為183.75億元,公司股東權益有所下降。但是從長期來看,經過本次大額計提撥備與核銷以後,公司的歷史包袱將基本清空,不良貸款餘額與不良貸款率水平將大幅下降,資產質量明顯提昇,抗風險能力顯著增強,這有利於公司未來的長期穩健發展。
公司08年末資本充足率高於8%,核心資本充足率超過5%;在此基礎上,公司安排了09年繼續補充資本的計劃,目標是使資本充足率在09年達到10%。在資本充足率達標的情況下,公司制定了穩健的分支機構擴張計劃,09年公司計劃新增20多家支行,並新增1-2家省級城市分行。
我們預計,08年末和09年初公司可能爭取了部分優質的基建項目,但由於公司在政府基建項目方面的優勢不夠明顯;因此,公司的貸款重點仍然是貿易融資,預計供應鏈金融貸款佔公司總貸款的比例在1/4-1/3左右,公司的貸款客戶仍是服務於核心企業的中小企業。與其他商業銀行類似,09年公司也存在著貸款投放利差縮小的現象;此外,較低的票據貼現利率也影響了公司生息資產收益率的提高。總體來看,貸款規模的擴大可能難以彌補利差的縮小。公司09年第一季度的業績增長仍具有不確定性。公司09年可能出現的亮點是全年資產質量有望保持穩定,因此公司09年計提撥備的壓力可能比往年減輕不少。
公司第一大股東--新橋目前持有公司4億股,佔公司總股本的16.76%。其中部分持股將分別在2009年6月20日和2010年6月20日解禁,解禁到期股份分別佔公司總股本的4.37%和5.84%。我們預計,目前國際經濟形勢動蕩,新橋作為公司的財務投資者,如果出現資金緊張,有可能選擇獲利套現;如何尋找到合適的買家,並通過溢價交易實現自身利益最大化,應該是其當前較為關心的問題。
總體來看,公司本次大額計提撥備與核銷,雖然對08年業績造成較大衝擊,但有利於提昇公司資產質量,減輕歷史包袱,輕裝上陣以迎接未來的較為嚴峻的挑戰。前期公司股價快速上昇,表明投資者已對公司的計提核銷行動進行了積極回應。公司管理層也對當前國內外經濟形勢有較為清醒的判斷,並做了積極應對。公司未來可能出現的股權轉讓題材也有望給市場提供了一定的想象空間。因此,我們給予公司"推薦"的投資評級。(華泰證券劉曉昶)
招商銀行(600036):有望繼續保持強勢
公司是國內優質的股份制商業銀行,在業務規模和創新能力方面居銀行業前列。08年前三季度公司實現淨利潤超過180億元,同時,公司有望依托其實力繼續鞏固其在行業中的地位。近日全國政協委員、招商銀行董事長秦曉表示,招商局集團作為公司的大股東,不會進行減持,反而還會繼續增持;在2月底之前招商局集團已在不斷增持公司的股份,增持後所持公司股份比例為18%左右。
二級市場上,該股解禁後在震蕩中持續走強,顯示全流通後並未出現大量拋售的現象,後市有望在大股東增持影響下繼續保持強勢,投資者可適當關注。(杭州新希望)
皖維高新(600063):量能配合下穩步上攻
公司是我國維綸新材料領域的龍頭企業之一,也是高強高膜聚乙烯醇纖維較大的生產出口基地。公司擁有乙炔、醋酸乙烯、聚乙烯醇、高強高膜聚乙烯醇纖維、廢渣水泥比較完整的聚乙烯醇及環保綜合治理產業鏈,具有一定的節能環保概念。同時,公司向下游和綜合利用方向不斷拓展,積極延伸產業鏈。公司報顯示,其08年實現基本每股收益0.174元。
二級市場上,該股近期在持續震蕩下行中使風險得到較好的釋放,近日企穩反彈,同時量能也逐漸放大,穩步上攻態勢比較明顯,後市有望隨大盤繼續震蕩走高,投資者可適當關注。(世紀金龍李強)
太龍藥業(600222):稅收優惠或提振業績
醫改推進有望使基層醫療發展速度加快,從而帶動普藥銷售,質優價廉的普藥未來成長空間較大;公司作為名牌普藥生產企業之一,有望從中受益。河南省科技廳、河南省財政廳、河南省國稅局、河南省地稅局於08年11月14日聯合發文,公司被認定為08年高新技術企業,認定有效期3年。根據相關規定,公司自獲得認定後三年內,企業所得稅由法定的25%降至15%。
走勢上,該股近日在量能推動下,持續向上突破中短期均線壓力,並回到上昇軌道之中,技術指標逐漸轉強,後市有望隨大盤繼續醞釀上攻,投資者可適當關注。(九鼎德盛唐弘毅)
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