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太行水泥、科力遠、魯信高新是本輪反彈行情中市場出現的三只超級大牛股,股價漲幅均超過200%。他們為何會出現如此猛烈的上漲?2008年業績究竟怎樣?是不是大幅上漲?
隨著三家公司2008年年報的披露,罩在三只牛股頭上的面紗也被一一掀開。年報顯示,三家公司2008年每股收益分別為0.09元、0.13元和0.023元,主營業務較同期均是大幅下滑。
魯信高新
每股收益兩分錢
頭頂『創投第一股』光環的魯信高新去年底以來出盡風頭,公司股價從最低的3.47元爆炒至最高的19.99元,區間漲幅高達388.34%,然而當2月24日公司發布2008年年報時候,投資者大吃一驚,公司淨利潤僅僅464萬元,每股收益纔兩分錢。
問題:兩大主營均出現下滑
公司2月24日公布了2008年年報,年報顯示,公司全年實現營業收入3.45億元,同比下降54.28%;實現淨利潤464.39萬元,同比下降16.67%;每股收益僅0.023元。由於公司全年非流動資產處置損益和計入當期損益的政府補助分別達到200.79萬元和325.62萬元,因此扣除非經常性損益後公司的淨利潤為-25.97萬元。
公司目前業務主要包括非金屬礦物制品和食品制造。其中非金屬礦物制品業實現營業收入1.88億元,同比下降1.43%;食品制造業實現營業收入1.39億元,同比下降73.17%。分產品來看,公司全年生產磨料13824噸,同比減少18%;生產磨具4098噸,同比增長2%;生產砂布砂紙6330萬張,同比減少31%。2008年公司出售了子公司日照魯信金禾生化,導致公司檸檬酸產品業務收入因此下降了73%。整體來看,公司在2008年主營業務均出現下滑,盈利能力處於較低水平。
就是這樣一家全年每股收益僅2分錢的公司,卻因具有創投概念而被資金持續爆炒。公司股價從去年11月6日最低的3.47元大幅上漲至今年2月10日的最高19.99元,漲幅接近400%。
或許正是由於魯信高新年報和近幾個月股價走勢相差太大,動態市盈率高達600多倍,於是在2月24日披露年報當天,魯信高新就以跌停報收,此後幾個交易日也是持續下滑。
分析:創投概念還是張『大餅』
盡管魯信高新目前的主營業務表現並不理想,但由於2008年9月3日公司曾發布公告稱,擬收購母公司旗下的全資子公司山東省高新技術投資有限公司(簡稱『高新投』)100%的股權。收購完成後,高新投將成為魯信高新的全資子公司,公司將擁有高新投的全部資產和業務,除原有的磨具、磨料外,創投業務也即將成為公司主營業務。正是對公司收購高新投的預期,市場迅速給予了魯信高新『創投第一股』的稱謂,而這也成為資金炒作魯信高新的最大理由。
資料顯示,高新投成立於2000年6月,注冊資本6億元,為山東省最大的創業投資公司。成立至今,其累計投資的項目共計42個,累計投資額為107953萬元,其中7個已退出項目累計投資22105萬元,已收回投資27240萬元;12個擬退出或正在履行退出程序的項目累計投資14425萬元,預計可收回投資18417萬元;其餘23個項目累計投資71423萬元。高新投預計2008年可收到項目公司的投資分紅3500萬元,非上市項目退出可收回資金14000萬元。
不過一位參與此次拉昇的私募人士向《每日經濟新聞》記者透露,高新投未來收益很大程度上取決於所投項目的上市進程,業績能否持續穩定是最大問題。而根據他們的調查,實際上自高新投投資的華東數控2008年6月12日在深圳中小板上市以後,其他一些投資項目進展並不大,因此他們現在已經選擇了獲利退出。
截至目前,公司收購高新投並沒有最終定槌。從公司在今年1月23日發布的重大事項進展公告來看,公司表示,因為高新投投資項目較多,審計、評估的工作量非常大,因此公司能否在2009年2月底前完成審計、評估工作,並獲得山東省國有資產監督管理委員會對評估結果的核准具有很大不確定性。這一切不確定性也就預示著,目前公司創投概念實際上還只是一張『大餅』。
太行水泥
營業利潤虧損盈利主要靠增值稅返還
受4萬億經濟刺激方案以及資產注入預期影響,太行水泥從去年11月份開始就成為了市場關注焦點,股價從最低的2.28元大幅飆昇至最高的8.16元,區間漲幅高達220.68%,是去年底以來兩市不折不扣的大牛股。
近日,太行水泥公布了2008年年報。報告顯示,盡管公司2008年實現淨利潤3477.77萬元,但主要是依靠增值稅返還得到8029.46萬元,而營業利潤實際是虧損3778.36萬元。
問題:主營業務一直很差
打開太行水泥的K線圖可以發現,公司股價從11月4日最低的2.28元快速上漲至11月19日最高的6.13元,11個交易日累計漲幅就為149.79%,其中11月5日至18日更是連續9個漲停。此後太行水泥稍事調整,經過大約1個月時間的平臺整理,在2009年元旦後繼續發威、震蕩上行,終於在2月12日達到本輪反彈以來的最高8.16元。
公司股價為何會出現如此快速拉昇,難道公司的基本面發生了重大變化,或是企業業績出現了超速增長?正當市場感到困惑之時,太行水泥於2月21日發布了2008年年報。年報顯示,2008年公司實現淨利潤3477.77萬元,同比減少31.78%;每股收益僅僅9分錢。
年報顯示,由於煤炭成本上昇,2008年公司水泥銷售毛利率下降到14.79%,較2007年19.99%下降5.2個百分點,而銷售毛利率降幅較大也成為公司營業利潤虧損的主要原因(2008年營業利潤為-3778.36萬元)。資料顯示,公司主營業務一直很差,2007年公司的營業利潤僅有158萬元,而2005年和2006年更是分別虧損了2789.4萬元和712.6萬元。
由於公司水泥所用原料符合國家增值稅即征即退優惠政策,因此公司每年都會收到大量的增值稅返還。2008年公司收到增值稅返還收入為8029.46萬元,而這是公司利潤總額6744.05萬元的1.19倍,如果沒有增值稅返還,公司今年鐵定將虧損。綜觀近幾年經營數據也可以看到,增值稅返還對公司盈利能力具有至關重要的作用,2007年公司增值稅返還也是利潤總額的1.04倍。
回應:資產注入沒時間表
山西證券行業分析師趙紅在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,公司2008年盈利主要依靠增值稅返還和政府補助,而且公司的費用控制能力比較差,只要毛利率稍微下降一點,公司營業利潤就會出現虧損。公司2008年靜態市盈率為70多倍,較目前行業25~30倍的市盈率明顯偏高。
趙紅還表示,因為公司主要控股子公司享受的所得稅優惠期已於2007年底全部到期,所得稅率一律按照25%繳納,這也導致公司所得稅費用增加,淨利潤同比下降。年報顯示,公司2008年所得稅費用為1993.67萬元,比2007年增加了3.52倍。
既然太行水泥年報業績同比出現下滑,那大幅拉昇公司股價背後到底是什麼原因呢?有業內人士表示,這主要是游資炒作4萬億經濟刺激計劃和金隅集團資產注入的預期。
而趙紅告訴記者,自4萬億元投資計劃出臺後,由於市場預計這將促進固定資產投資增加,導致水泥板塊整體大幅上漲。盡管太行水泥和同行業其他公司盈利能力相差很大,但還是出現了『雞犬昇天』的現象。此外游資炒作的另外一個重要原因可能是資產注入預期。
資料顯示,大股東金隅集團下屬的金隅股份公司目前正准備H股上市,太行水泥2月20日曾公告無論金隅股份是否成功上市,均將通過向金隅股份定向增發的方式實施資產注入,使公司成為金隅股份絕對控股的水泥公司。
不過趙紅指出,由於目前還不能確定資產注入的具體內容和具體時間表,預計需要等待的時間較長,因此目前只能是預期。但如果資產注入能如期進行,將為公司外延式增長創造有利條件。
當記者以投資者身份致電公司,太行水泥證券事務代表劉宇卻顯得比較悲觀。他表示,公司2008年業績不好主要是由於成本上昇導致毛利率下降,從目前來看,整體行業需求並沒有回暖,因此公司目前經營情況也沒有好轉,再加上主要控股子公司不再享有稅收優惠,也對公司業績產生了一定影響。對於資產注入,他表示目前還沒有具體時間表和方案。
科力遠
業績遠低於預期董事長向股東道歉
2008年9月29日,『股神』巴菲特旗下附屬公司中美能源控股公司與比亞迪股份簽署了策略性投資及股份認購協議,巴菲特以18億港元認購2.25億股比亞迪股份。對於『股神』的這筆投資,外界一致認為主要原因是巴菲特看好新能源汽車發展。
當『股神』這筆交易被曝光後,新能源立刻成為了市場上最熱門的詞匯,凡是和新能源沾邊的股票均出現持續暴漲,其中以科力遠最為典型。
問題:電池業務收入降16.3%
科力遠擁有一條HEV混合動力電池生產線,該產品主要應用在混合動力汽車上。因此當市場開始炒作新能源概念時候,科力遠股價也比其他公司股價更早在9月18日,跌至4.5元後就率先啟穩了,此後在9月24日至10月9日5個交易日內科力遠暴漲了37.7%。進入11月,隨著政府4萬億投資計劃公布,市場人氣開始回暖,科力遠股價也逐步上揚、加速狂奔,最終在2月11日上漲到17.8元,較低點漲幅達到了驚人的242.6%。
盡管科力遠股價快速拉昇,但並沒有基本面的支橕。公司在2月21日發布了2008年年報。年報顯示,公司全年實現營業收入17.01億元,同比增長8.86%;實現淨利潤3583.81萬元,同比下降28.51%;其中獲得補貼收入2654萬元,扣除非經常性損益後,公司淨利潤僅為220.87萬元,同比去年扣除非經常性損益淨利潤大幅下降95.55%。
此外,公司2008年業績也大幅低於公司此前預計的實現淨利潤5245.42萬元,僅為盈利預測金額的68.3%,為此公司董事長鍾發平還專門向股東發出致歉信。
公司在報告中表示,2008年業績下降主要有兩方面原因:一方面是由於鎳價從2008年8月開始由25000美元/噸跌至2008年12月的11700美元/噸,跌幅達53%,直接導致公司計提存貨跌價損失740萬元。另一方面,受次貸危機、宏觀調控、出口退稅政策等因素影響,公司主導產品鎳電池和泡沫鎳銷售收入大幅低於預期。年報顯示,2008年公司主導產品鎳電池和泡沫鎳產品分別實現營業收入4.48億元和3.3億元,同比分別下降了16.3%和45.6%;只是依靠新增貿易業務實現的8.56億元收入,佔公司總收入50.3%,纔拉動公司營業收入實現小幅增長。
分析:混合動力電池盈利還早
方正證券行業分析師鄧新榮在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,公司的鎳電池、泡沫鎳和貿易三大業務在2009年應當變化不大,公司以及投資者最大的憧憬就是公司的鎳氫混合動力電池。
資料顯示,2008年公司與香港超霸合資成立了科霸公司,主要依靠公司在上游泡沫鎳上的全球領先優勢和超霸公司在電池技術和工藝上的優勢,共同開發鎳氫汽車動力電池。公司是鎳氫鎳鎘電池材料行業龍頭企業,是國內唯一一家能為鎳氫動力電池提供配套原材料的企業。而鎳氫電池在混合動力汽車等領域的應用,將可能為公司打開新的業績增長空間,而這也正成為資金炒作的由頭。
據科力遠證券部工作人員介紹,目前1.8萬臺HEV混合動力電池項目進展順利,預計在3月底或4月初可出產品。但申銀萬國王華卻認為,預計動力電池下線後與汽車廠商還有磨合過程,需調試、檢驗及行駛裡程試驗,確認收入進程需要視下游試用進展而定,因此2009年實現大批量銷售的可能性較小。
而日信證券分析師樊愷郁和天相投顧分析師也均表示,由於公司尚未取得汽車廠商訂單,因此科霸公司短期業績面臨較大不確定性,此外公司也存在股價估值過高的風險。因此他們表示,整體來看,盡管新能源汽車動力電池行業值得看好,但HEV動力電池外部需求以及公司該項目進展情況仍然存在不確定性,因此在2009年實現大批量銷售的可能性較小,確認該項收入尚待時日。