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上周市場出現大幅調整,上證指數連續四個交易日收陰。在連續重挫後,投資者做多熱情大幅減弱,加上宏觀經濟仍然不明朗、國際市場動蕩加大,短期內A股或將延續弱勢震蕩格局。從風格表現看,中小盤股估值遠遠超過大盤股,獲利盤壓力比較沈重,短期風險值得警惕。在投資機會上,投資者可重點關注政策受益下的板塊以及具有業績支橕的優質股。
反彈動力減弱
在市場連續出現大幅調整的情況下,我們重新審視這輪反彈的動力,認為推動市場上行的力量已經減弱。在流動性方面,銀行信貸的增加速度將呈現遞減趨勢是毫無疑問的,而基金繼續大幅提高倉位的空間也很小,流動性對市場的推動會較前期明顯減弱。在產業政策上,十大行業的振興規劃已經悉數出臺,接下來主要是細則的落實,政策預期空間收窄,政策效應告一段落。同時,國內經濟走勢尚不明朗,備受關注的1、2月份經濟數據要待3月中旬公布,在此之前,各方對經濟的看法還將處於迷霧中。此外,國際市場動蕩加大,道瓊斯指數已經跌至12年低點並且沒有看到反彈跡象,這勢必會對國內市場造成衝擊。
從市場運行看,與前期低點相比,市場已經整體反彈30%以上,不少個股漲幅都在100%以上,獲利盤豐厚。上證指數在2300-2400點附近,成交量逼近2007年大牛市的高點位置,繼續上行難度較大。在最近幾個交易日中,指數放量下跌也顯示出投資者做多情緒已經明顯減弱,資金有撤出跡象。
在宏觀經濟仍然不明朗、國際市場動蕩加大、投資者做多動力減弱的情況下,我們認為短期市場將延續弱勢震蕩格局。
中小盤股釋放風險
我們在以前的策略報告中提到,市場風格的變化一般不會在平穩運行中開始,大多時候都伴隨著外力的出現或者市場的劇烈動蕩。上周市場的風格表現發生了明顯轉變:中小盤股重挫,大盤股表現相對抗跌。
在去年11月初以來的反彈中,中小盤股表現遠遠好於大盤股,總市值在15億元以下的個股整體反彈超過60%;而100億元以上的個股反彈幅度為25%,遠遠落後於指數表現。一方面,中小盤股獲利盤回吐壓力沈重;另一方面,部分中小盤股的飆昇並沒有實質業績支橕,整體30倍以上的市盈率水平明顯高於大盤股15-20倍的估值。因此,我們認為在指數的弱勢震蕩中,中小盤股將面臨較高風險,尤其是前期漲幅過大、沒有業績支橕的個股值得投資者警惕。我們整體上認為市場將延續弱勢震蕩格局,沒有業績支橕的中小盤股將面臨較大風險。
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