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『非市場因素』延緩築底時間
不過,由於當前國際國內鋁市低迷,國儲收鋁價格卻遠遠高於國際市場價格,也高於同期國內現貨市場約700-800元/噸。這一點令業內人士難以琢磨。對此,鋁行業資深研究人士,鑫國聯期貨副董事長洪江源分析認為,『國儲收鋁是非市場化因素,價格並不是主要考慮,支持相關產業和就業穩定纔是首要因素』。
據上海一位鋁貿易商估算,當前電解鋁的進口成本約11000元,即使在現貨市場銷售,利潤空間也在600-700元/噸。『盡管只是針對國有企業收儲,但收儲行為產生的效果是:一部分利潤轉嫁給了國外生產企業;一部分給了國有企業,防止他們虧損太厲害;另外一部分給了貿易商賺了價差,相當於大型國企把市場份額讓出來給了貿易商』,該貿易商表示。
分析人士認為,中國國儲的境內買盤通過市場傳導,變相地支橕了境外鋁價,也延緩了全球鋁市築底時間。『本來通過產能縮減,國際國內鋁市場復蘇會很快;但國內價格要是上去的話,產能肯定重啟』,洪江源表示。而根據坊間猜測,國儲在兩次收購29萬噸電解鋁後,並不排除其繼續大規模收購的可能性。
這同時意味著,寄希望於縮減產能提振市場價格的趨勢性行情,難以在鋁市場出現;因為一旦價格上揚,鋁企會反復通過市場保值,如此一來,構築長期底部的時間會進一步延長。
『減產力度』不敵『需求降速』
倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋁23日跌至1280美元/噸,創下2002年10月來最低。相比之下,國內鋁市表現抗跌。24日上海期貨交易所期鋁主力0905合約僅下跌65元或0.56%,收報11460元/噸。截至上海收盤,LME三個月電子盤報價為1285美元/噸。
分析人士指出,期鋁這種內強外弱的罕見現象,主要是兩方面因素造成:其一,鋁市場繼續遭受需求放緩影響,鋁企減產力度遠不如需求放緩,導致庫存繼續增加,『重壓』之下倫鋁創下7年新低。庫存報告顯示,倫敦鋁庫存本周一達到316萬噸的新記錄,這一水平較去年12月底大幅增加35%。國際鋁業協會(IAI)周一公布業內報告顯示,1月份鋁產量僅下降3%(除中國),中國1月原鋁產量為92.2萬噸,去年12月為94.6萬噸。
其二,在國際鋁價走弱同時,國儲兩次收購大型國企電解鋁的動作,對國內市場鋁價提供支橕。繼1月份收儲29萬噸之後,上周五國儲決定繼續收鋁29萬噸。據消息人士透露,其中14萬噸將來自中鋁,價格在12490—12500元/噸之間。
此外,當前倫敦和上海期鋁比價關系達到1:9,這一比例為歷史罕見,而正常情況下6:1左右的比例,貿易商就可以有進口利潤可圖。正因如此,周一公布的1月貿易數據顯示,中國在近兩年來首次成為鋁及合金的淨進口國,淨進口量7733噸。『我們認為這個轉變的最初原因是中國國儲收購鋁以支持國內產業,而非國內市場走強的跡象』,麥格理銀行一位分析師表示,『我們預計中國鋁生產商反而會增加產量,2-3月份的數據有望得到反映』。
分析人士指出,全球鋁生產企業減產幅度遠小於需求降幅,中國國儲收購對國內鋁價形成支橕,但兩年來中國首次出現鋁淨進口的現象表明,中國買盤正在為國際價格『埋單』,從而改變了國際鋁市下跌軌跡,延長了構築底部的時間。
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