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申能股份(600642):兩大增長點或助業績回暖
申能股份(600642)主營業務包括電力生產與石油天然氣生產及供應兩塊,是上海地區重要的基礎能源供應商。截至08年底,公司電力業務可控裝機容量達682.4萬千瓦,佔上海電網統調裝機容量的28%。
公司參控股的電廠中,除星火熱電外均為30萬千瓦以上機組,其中包括外高橋第二與外高橋第三這樣的超臨界和超超臨界機組,故公司機組煤耗水平較低。公司08年前三季度綜合煤耗為306克/千瓦時,遠低於同行業平均水平。隨著外高橋第三電廠兩臺100萬千瓦超超臨界機組分別於08年3月和6月投產,公司煤耗將在09年進一步降低。
公司主要控參股電廠電力全部供應上海,雖然09年全國利用小時面臨較大下行壓力,但上海的產業結構、迪斯尼和世博會投資等因素有望使上海地區用電需求保持相對的剛性。第三產業在上海經濟結構和用電需求中的佔比越來越大,已經成為支柱產業之一;我們認為,隨著2010年世博會的舉辦和迪斯尼項目落戶上海,第三產業未來在上海GDP中佔比將繼續加大。第三產業用電量增速的穩定性要大大強於第二產業,上海這種產業結構使其電力需求有望保持相對穩定。
根據我們對09年市場煤價和公司合同煤價的判斷,09年公司標煤單價有望同比下降約14.85%。公司控股且合並報表的外高橋第三電廠兩臺100萬千瓦機組分別於08年3月和6月正式投產。由於剛剛投產的原因,08年外三電廠用煤全部為市場煤,過高的煤價造成巨額虧損,08年前三季度外三電廠淨利潤為-2.87億元。09年,隨著合同煤佔比從0提昇至50%以及煤價的下降,外三電廠有望成為公司重要的盈利來源。
公司未來新增發電項目有獨資的臨港燃氣電廠一期(4×40萬千瓦)、持股50%與華能合營的石洞口電廠二期擴建(2×60萬千瓦)和參股20%的蕪湖核電一期(2×100萬千瓦)。新增權益裝機容量260萬千瓦,相比目前權益裝機443.3萬千瓦的規模,將增長58.65%,可見公司未來3-5年內機組裝機的成長性明顯。
公司石油天然氣生產業務分為生產和管網兩部分。公司通過參股上海石油天然氣有限公司40%股權介入石油天然氣生產領域;上海石油天然氣有限公司負責東海平湖油氣田項目的開發和建設,開發規模為年供天然氣約4億立方米,年生產原油約50萬噸,是上海天然氣主要氣源地之一。公司天然氣管網業務由持股60%的上海天然氣管網公司負責;上海天然氣管網公司統一建設上海境內天然氣高壓主乾輸氣管網及相應的輔助配套設施,負責從上游收購來自『西氣東輸』、『東海平湖油氣田』與『LNG』等氣源的天然氣,並向下游各直供大用戶和上海燃氣所屬區域燃氣公司配售,其盈利模式為購銷差價。
天然氣價格長期趨勢是逐步上昇的,在井口價上昇的同時,下游銷售價格也會逐步提高;從回報率穩定的角度考慮,作為中游的管網公司其購銷差價一般保持穩定。按照《上海能源發展『十一五』規劃》,2010年上海將基本實現天然氣化、人工煤氣逐步減少、液化石油氣逐步調整,天然氣佔一次能源消費比重從2005年的3.1%提高為7%。從燃氣銷售結構上看,規劃要求2011年前天然氣銷量佔比不低於80%;從銷量絕對值上看,規劃提出2010年全市天然氣供應量達55-60億立方米,目前銷量為28億立方米。因此,未來三年上海市天然氣供應量的成長空間仍十分大。
自04年『西氣東輸』天然氣開始供應上海起,上海全市天然氣用量逐年大幅增長,需求量與日俱增。從05年開始,出現供不應求的局面,現有的天然氣合同量不能滿足下游客戶需求。公司現有氣源無法完全保障未來天然氣增長的需求,只有依靠新增的LNG和『川氣東送』項目來提供供氣量的增長。平湖油氣田經過七年開采,已進入天然氣開采中期,目前供應能力已經開始緩慢下降,而海上天然氣從勘探發現到建成投產需要5-8年時間。按照『西氣東輸』供氣合同,2006-2008年的年供氣量分別為14-18、21、23.7億立方米;雖然上海已向中石油提出增加供氣量的要求,但由於全國天然氣供應都很緊張,增量供應存在很大難度。09年,進口LNG項目一期工程(40億立方米)和『川氣東送』項目將陸續投產,並將有效解決氣源供應瓶頸。因此,2009-2010年公司天然氣供氣量有望大幅增長,由於管網業務成本中固定成本佔比較大,公司未來的淨利潤增長有望快於供氣量增長速度。
總之,受高煤價影響,公司08年業績同比大幅下降,但受益於09年煤價下降和天然氣供氣量增長的推動,公司09年的盈利能力和業績有望出現同比回昇,目前公司的股價未充分反映其業績回昇的趨勢與確定性。(國金證券趙乾明張帥)
中原環保(000544):上行通道保持良好
公司通過資產置換,已成為一家以城市集中供熱和污水處理為主的環保企業。目前公司旗下的王新莊污水處理廠是淮河流域最大的城市污水處理廠之一。隨著污水處理越來越受到重視,我國將積極推進相關環保政策的制定,這將拓展公司未來的發展空間。
二級市場上,該股近期呈現反復震蕩盤昇格局,上行通道保持良好,周二在大盤的調整壓力下順勢回落,但調整幅度明顯小於大盤,走勢相對獨立,後市一旦大盤企穩,有望依托環保板塊繼續震蕩走高,投資者可逢低關注。(九鼎德盛朱慧玲)
智光電氣(002169):30日均線處有支橕
公司的國內首臺10000KVA級超大容量高壓變頻器近期成功下線。該產品的成功研制,標志著國內高壓大功率電機節能技術的研發又上了一個新臺階。據悉,超大容量高壓變頻器市場長期被國外產品壟斷。但經過10多年的持續創新和研發,目前國產高壓變頻器企業在超大容量高壓變頻器領域,技術上的差距在逐漸縮小。
走勢上,該股近期反復蓄勢震蕩,周二下探30日均線獲得支橕並快速回昇,後市如果能持續放量,有望繼續醞釀技術反彈,投資者可逢低關注。(浙商證券陳泳潮)
威爾泰(002058):依托年線逆市上揚
公司是從事壓力變送器等工業自動化儀器儀表的企業,其產品被廣泛應用於許多領域,其生產的壓力變送器屬上海市名牌產品。公司在鞏固現有工業自動化儀器儀表的基礎上,積極拓展新的利潤增長點。此外,公司近期被認定為高新技術企業,2008年-2010年將獲得減免所得稅的優惠。
從技術上來看,該股周二依托年線逆市放量上行,並向上突破5日均線,目前短期均線系統處於發散狀態,技術指標有所轉強,後市有望隨大盤企穩而繼續醞釀上攻,投資者可適當關注。(金證顧問陳自力)
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