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中級反彈的作用在於修正此前的過度下跌和受到重創的市場信心,這兩個作用均已實現。目前的情況是,流動性很難長期保持充沛,一旦失去了流動性的支橕,市場恐怕很難保持當前的上昇勢頭。我們認為,本輪中級反彈行情正在接近尾聲。
本輪行情始自4萬億的投資計劃,並且具備了相當的規模,明顯區別於之前的兩次政策性反彈。這表明,熊市的第一階段確實已經結束,市場進入了防御有效的熊市第二階段。從去年11月開始,信貸閘門在政策的直接推動下逐漸打開,新年之後信貸規模更出現罕見的增長,行情的強弱也恰好與此保持著較強的相關性。尤其是進入春節之後,市場成交屢屢創出天量,而且能夠長時間保持在較高水平,充分顯示了當前資金充裕的局面。
然而,這樣的狀況卻可能難以持續下去。今年1月信貸規模創出新高,使得今後幾個月流動性更傾向於偏緊格局,行情也將因此缺乏長久的資金支持。另一方面,當市場估值水平明顯提高後,投資者將會重新審視市場的投資價值,這將導致市場將重新回歸基本面,但基本面的狀況顯然並不理想,至少不足以支橕股價持續上昇。同時,大小非減持的節奏跟隨點位的提高而明顯加快,3月份我們將面臨今年首個解禁高峰。此外,在可以預期的未來,IPO的開閘、創業板的推出也都將會構成對市場實實在在的衝擊。東興證券研究所
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