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較高的風險溢價,意味著合理估值水平的下降,在特別極端的情形下,溢價包含了破產風險,可據此判斷股票市場的底部。而隨著金融國九條的實施,必將為實體經濟和市場輸入流動性,重要的是降低信貸門檻,舒緩信用緊張,進行杠杠擴張,也就是說,市場的底部決定因素與信用風險的釋放有著較強的關系。在當前量多質"優"的流動性支橕下,相對於房地產、實體經濟以及債券等,配置股票資產是較佳的選擇,目前的滬深300指數16倍的市盈率也比較低。目前一些票據貼現的利率接近於存款利率,說明銀行的資金是相當的充裕,短期內流動性還將持續,這樣市場的估值中樞將上移,力度可能會超過一些人的預期。由此市場預期藍籌股仍然有上昇空間。
充沛的流動性支持成為推動本輪行情的基本動力。從歷史來看,整個股市與流動性相關度非常高,只有2003年信貸急劇增加,股市沒有出現趨勢性的上漲,主要的原因是信貸的急劇擴張流向了資產價格的窪地房地產,整個2003年房價是以兩位數的價格上漲,部分地區房價漲幅驚人。
目前中級反彈逐步展開,伴隨著2008年11月份開始的PPI大幅回落,經濟數據也進入了最壞的階段,但是伴隨著經濟數據逐步惡化的同時,相應的經濟底部卻越來越近,實際GDP的底部將在PPI見頂回落後一到兩個季度內出現,也即是2008年的四季度和2009年的一季度之間,而伴隨著實際GDP觸底,資本市場的第一個底部也在此前後出現,而這也將是整個調整過程的最低點。
操作上,從理論上講當然是高拋低吸,但是從實際操作看,大部分都會做成低拋高買,原因很簡單,股市的震蕩節奏是非常難以把握的。因此,建議投資者如果選股是以中線為依據的,還是中線繼續持股為好。而如果持有結構不理想,可以在反復震蕩中,拋出短線上昇幅度比較大的個股,買入上昇幅度明顯落後的個股,利用反復震蕩,調整手中的股票。
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