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我們認為,牛年首周A股喜迎開門紅,並非單純的節日效應或者資金炒作推動,而是利好政策累計效應得以全面爆發的結果。大盤在對1800-2000點箱體形成有效向上突破之後,上昇空間已經打開,2500點是反彈下一目標位。
首先,從基本面看,利好政策累積效應開始顯現。
從2008年四季度開始,宏觀調控政策開始轉向,保增長成為經濟發展的主要目標。財政政策從穩健轉向適度積極,從緊的貨幣政策也轉向適度寬松。具體而言,提高出口退稅、支持自主創新、增值稅轉型等系列積極財政政策逐步實施;連續五次降息以及降低存款准備金率令市場流動性顯著增強。2009年以來,管理層圍繞產業振興計劃,出臺了鋼鐵、汽車、紡織、裝備制造等行業的振興計劃,雖然上述行業具體經營是否出現起色目前仍沒有數據支持,但是至少在一定程度上改變了投資者的悲觀預期。由於十大行業市值佔比較高,因此對股市影響舉足輕重。另外,寬松的貨幣政策效應明顯,流動性由偏緊轉向充裕,無論是狹義貨幣供應量M1,還是貸款增速,都已經回到或者超出了調控前的水平,極大地支持了股市的上漲。
其次,從部分先行指標看,宏觀經濟已經出現回暖跡象,『保八』成功的可能性逐漸增大。
工業與信息化部公布的統計數據顯示,去年12月份規模以上工業增加值同比增長5.7%,增速較前一個月回昇了0.3個百分點,預計今年一季度工業增加值仍會逐步回昇。中國物流與采購聯合會發布數據顯示,今年1月中國制造業采購經理人指數(PMI)為45.3,比前一月上昇4.1。制造業PMI連續兩個月回昇,回昇幅度逐步加大。2008年11月份以後,企業大規模庫存調整活動基本結束,國內市場部分生產資料價格有所回昇。企業由於消化庫存而停頓下來的生產也開始啟動,說明中國經濟從低谷逐步回昇的態勢正在形成。有分析觀點認為,今年上半年甚至一季度就是宏觀經濟的低點,而此前多數投資者認為中國宏觀經濟將在2009年下半年甚至更後見底。應該說,經濟提前轉暖的預期支橕股市反彈行情延續。
第三,從技術走勢看,大盤在1800-2000點區域震蕩築底近兩個月之久,底部構築紮實,一旦形成向上突破,做多能量將會充分釋放。由於上周大盤成功突破半年線2064點以及2100點整數關口,因此我們預計下一反彈目標將是2500點。當然,股指首先面臨的阻力仍然是2008年9·19行情的階段高點2333點,但由於該點位只是瞬間觸及,不會構成強阻力。
伴隨著市場熱點切換,滬市成交金額突破千億元大關,標志著行情的性質已經由中小板主導的小行情,轉向以金融、地產等權重股主導的大行情。我們認為,基金、券商等主流機構投資者前期受流動性緊張、經濟前景擔懮等影響,操作多相對保守,一旦大盤藍籌板塊啟動,基金在倉位較輕的情況下應該會有較大的加倉空間,這將進一步推動大盤上漲。
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