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股指回調不改牛市,回調也是牛市中不可缺少的一部分,昨日的回落,應該看做是健康的調整。但是債券價格的暴跌也暴露出了目前市場資金鏈條的隱懮,管理層的決策將會對股市乃至整個經濟產生影響,流動性缺失的威脅再度降臨。
債券價格走低,尤其是長期債券價格走低,可以有兩個理解,一是投資者預期降息周期將轉變為昇息周期,二是當前資金鏈已經出現一些隱懮。我希望是第一種,但也不得不防備第二種。
咱們雖然沒有次級債券,但國債市場也是相當薄弱的。別以為債市波動微小,沒什麼大的輸贏,其實不然,國債可以通過不斷地回購、再買入、再回購等循環實現很大的杠杆,這樣只要國債價格有一個下跌的開始,便有可能不斷地引爆部分投資者,同時進一步引發國債價格下跌,進而導致更多的投資者爆倉。也就是說,國債也很有風險。
國債風險引發的不僅僅是自身價格的波動,更有可能引發一連串的連鎖反應,比如某投資機構在期貨交易所的保證金是用國債形式交納的,當國債價格下跌時,其將被迫平倉,同時打壓商品價格。還有一個問題,有些不太規范的委托理財是投資機構收取客戶的國債,然後通過國債回購的形式變成現金,進而投資股票市場,當國債價格下跌的時候,國債回購也將受到影響,其不得不賣出股票來贖回國債,所以,股市也將間接受到牽連。
所以,昨日股指的回落,不排除是由於債市資金鏈斷裂引發的連鎖反應,債市崩潰有多麼可怕,投資者完全可以從美國的經濟、股市、商品市場看出一些問題。所以在這個時候,管理層應該出動政府資金,大量買入國債,穩定債券市場,萬不可等到無法收拾的時候再行救市,那時將會事倍功半。
股市的牛市是繼續向前發展,還是就此夭折?債市的表現可以看出一些端倪。如何判斷呢?如果債市的下跌僅僅是投資者對於利率的預期發生變化,那麼債市的走勢將會逐漸走穩,不會出現無止境的暴跌;反之,如果債市不斷走低,出現恐慌性的拋售,那時問題就嚴重了,流動性如果沒有了,所有的經濟領域都會遇到問題。
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