|
||||
雙鶴藥業是我國首家通過GMP認證的醫藥企業,擁有全國最大規模輸液生產基地,主營業務包括藥品制造和醫藥商業兩大部分,主要產品涉及大輸液、心血管、內分泌等三大領域。研究顯示,2008年~2010年公司綜合每股盈利預測值分別為0.86、1.08和1.30元,對應動態市盈率分別為29、23、19倍;當前共有15位分析師跟蹤,6位分析師建議『強烈買入』,9位分析師給予『買入』評級。綜合評級系數1.60。
通過剝離不良資產,聚焦醫藥工業,公司主營業務利潤率和營業利潤率呈逐年上昇趨勢。公司通過收購廣州神州藥業和投資興建遼寧新民大輸液基地,不但豐富了大輸液品種,還基本完成了大輸液全國布局。預計2009年後公司的大輸液市場佔有率會由現在的12%提高到20%左右,同時由於公司大幅提高了毛利率較高的塑瓶/袋的產量,預計大輸液毛利率將由目前的38.8%提高到40%~41%。
公司根據外部環境和自身情況,制定2009年成本預算,預計今年主營成本約為32.65億元,較2008年下降約3%。兩主要因素對降低成本起到重要作用:(1)原材料成本下降:在全球金融危機背景下,預計今年原材料價格處於較低水平,有利於公司降低生產成本。(2)高毛利輸液產品佔比增大:公司2008年大輸液產量約7億瓶/袋,其中玻瓶佔比50~60%、塑瓶30~40%。塑瓶、軟袋輸液產品毛利率明顯高於玻瓶包裝,目前玻瓶毛利率約為30%,而塑瓶毛利率超過45%,軟袋毛利率接近40%。公司在實現既定銷售收入目標的情況下,生產成本將獲得明顯降低。
毛利率有望繼續提昇。我國目前大輸液包裝結構中,塑瓶包裝佔比不到20%,相比國際上塑瓶包裝佔大輸液比例60~70%的包裝結構看,有很大提昇空間。與國際水平相比,目前公司輸液包裝結構仍存在較大改善空間,預計隨著塑瓶輸液包裝佔比不斷提高,公司毛利率有進一步提昇空間。
申銀萬國認為,公司主營業務將保持平穩較快增長。大輸液系列仍將保持較快增長勢頭,預計公司今年大輸液收入將實現20~30%的增長;受益於公司『兩網建設』新營銷模式的深入拓展,公司降壓降糖藥將獲得更大的市場空間,預計降壓0號今年增速超過10%,降糖藥糖適平今年增長約為10%。公司2009年實際主營收入很可能超出預期。(今日投資)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||