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2008年,百年一遇的金融危機考驗了中國期貨市場的成熟,『金融30條』為期貨市場發展帶來新契機。展望2009年,證監會期貨部副主任季向宇等權威人士認為,我國期市將在品種創新、業務范圍、投資者結構三方面實現突破,市場服務功能將明顯提昇。
完善品種體系
我國期貨市場目前有17個品種,除原油期貨外,國際市場上主要大宗商品期貨都已在我國上市。季向宇說,今年將上市鋼材和稻谷期貨,並積極推進PVC上市,做好股指期貨上市前各項准備工作,同時要大力挖掘現有各期貨品種服務產業的潛力。
『完善品種體系很重要,但通過品種上市帶動行業發展最終服務國民經濟纔是最終目的,』季向宇強調了證監會在期貨品種創新理念方面的認識。
事實上,鋼材和稻谷期貨上市本身也是不可小視的突破。我國是全球最大的普通線材和螺紋鋼生產國和消費國。『如果這兩個品種在上海上市,由此形成的期貨價格對國內外鋼材市場會產生重大影響,有可能使上海成為全球普通線材、螺紋鋼定價中心,』中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生說。
季向宇說,目前我國覆蓋農產品、普通金屬、貴金屬、能源和化工等領域的期貨品種體系已初步形成,下一步將研究金融期貨、原油期貨和期權產品等,進一步完善品種體系。產品功能方面,目前銅、大豆、鋁、小麥等期貨品種對促進行業健康發展作用明顯。下一步將全面評估各品種功能發揮情況,探索期貨服務行業的運作模式,深化市場功能。
上海、鄭州、大連三大商品期貨交易所均將『發揮各品種服務產業功能』作為2009年重點工作之一,並在積極研究期貨新品種。中國金融期貨交易所正在為『高標准、穩起步』推出股指期貨做好准備,以完善我國資本市場基本制度,促進市場穩健運行。
境外代理即將試水
除了31家持證企業外,目前所有國內企業和個人不能進入境外期貨市場。長期負責中國鋁業境內外期貨業務的楊曉武說,如果深南電、國航等企業可以合法在境外期貨市場進行套期保值,納入監管范圍,它們也許就不必在場外市場與國際投行交易,鋌而走險。據了解,我國曾開展過境外期貨代理業務,但由於發展混亂於1994年被停止。
季向宇說,在對期貨公司實現分類監管基礎上,今年底有望啟動期貨公司代理國內企業境外期貨業務試點。日前剛獲批准設立的期貨監管二部將重點監管期貨中介機構,促進期貨行業健康發展。
『這是塊肥肉,不是蛋糕!』北京工商大學教授胡俞越這樣形容境外期貨市場的巨大空間。
新湖期貨董事長馬文勝從事境外期貨業務多年,他列舉了這項業務的四大意義:期貨公司盈利將非常可觀,全行業資金實力將大幅提昇;來自海外的競爭壓力將使國內期貨交易所提昇服務水平;廣大企業可自由利用全球期貨市場進行套期保值;為期貨市場『引進來』積累經驗,提昇行業國際化水平。
季向宇說,開展境外業務的重要目的,是方便我國現貨企業,尤其是進出口企業,有效利用國內外期貨市場進行套期保值、管理風險,從而與國外競爭對手至少在風險管理方面站在同一起跑線上,提昇它們的國際競爭力。
他說,目前相關法規正在制定當中,試點爭取在年底前啟動。海內外期貨市場差別很大,我國期貨公司參與境外期貨代理經驗不足,需要逐步摸索,因此,風險控制放在試點的首位。此外,在國際市場如何保護客戶利益,實現長遠發展,是期貨公司將面臨的嚴峻挑戰。
投資者結構明顯改善
隨著我國市場化程度的加深,企業套保需求日益強烈,但目前以散戶為主體的期貨市場不能滿足企業套保需求。『發展機構投資者刻不容緩。』季向宇說,今年將試點期貨交易顧問(CTA)業務,為期貨市場引入專業投資者。
數據顯示,美國商品期貨市場機構投資者持倉佔比達90%,而我國期貨市場54.2萬戶投資者中96.8%是個人投資者,其持倉佔比超過55%。缺少專業機構投資者的期貨市場交易量相對較小,交易持續性弱,一些品種在交易後期沒有套保盤對手,市場流通性不足,制約了功能的發揮。
據介紹,我國擬開展的CTA業務是由期貨公司成立全資或控股的交易顧問公司,為投資者提供專業化的期貨市場資產管理服務,不負責資金募集,只負責委托資金在期貨市場的運作,投資范圍限於國內商品期貨交易及相關國內現貨商品交易。
境外金融機構如保險養老基金、投資銀行、信托基金等一般都是通過聘任CTA參與期貨市場投資。季向宇說,啟動CTA業務,有利於商業銀行、信托公司等金融機構開發期貨相關理財產品,有助於缺乏專業人纔的企業進行套期保值,這些都將明顯提昇期貨市場流動性,改善投資者結構。
馬文勝介紹,CTA業務也有助於私募期貨投資基金『陽光化』。以期貨業發達的浙江為例,地下私募基金在期市的持倉量已達10%。有了CTA公司後,一些大戶就可以選擇CTA以更專業、更規范的方式進入期貨市場,估計大戶資金在期貨市場的持倉量有望很快增至20%。
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