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經過了過去幾個月各國經濟惡化、企業利潤預期大幅下降等壞消息的衝擊後,近期市場上已經出現了穩定性漸趨加強的跡象,表明大部分壞消息已經在『當前股價』中得到體現。盡管人們無法確定未來是否還會出現一些可能挫傷投資者信心的新的當前尚未預見的衝擊,但是就目前全球股市的普遍估值來說,眼下的股價是有一定支橕的。
根據政府最新的政策文件,2009年的貨幣政策將要寬松得多,17%的M2增速目標相對於2008年而言是非常明顯的提高,而2009年的通脹水平幾乎肯定會有所下降,這意味著貨幣的供應將會較為充裕,不管最終能否真正達到17%的目標,結合此前信貸控制的全面放松,以及政府對此前嚴格限制的貸款投向的放松,都為流動性的改善提供了必要條件。
流動性的改善並不必然意味著市場就會有很好的投資機會。從歷史數據來看,即使是發展比較成熟的美國,盡管股市的表現與流動性相關性較高,但是也出現了在2001-2003年不明顯的情況,而一個可能的解釋是當時的資金流入了房地產等其他資產。而中國股市的表現則在歷史上就與流動性的相關性不是很高。當然這也並不意味著流動性對股市就不會產生作用,最起碼流動性的改善為股市提供了比較好的環境。
2009年一季度基本面不佳與積極的宏觀反周期政策、股市救市措施和逐漸充沛的流動性角力,市場將呈現震蕩市特征,仍要堅持積極防御,波段操作,以受益政策推動、成本下降和產業整合為投資線索,把握主題投資和個股機會為主。
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