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格力電器(000651)日前發布08年業績預告,公司08年全年將實現淨利潤約19.50億元,同比增長約53.5%,合EPS約1.55元,高於此前市場的預期。在行業陷入景氣低谷時,公司業績依然保持了較快增長,顯示出強大的競爭力和抵御需求放緩的能力。而分析師紛紛表示,憑借品牌優勢、銷售網絡的有效性和毛利水平的提昇,在行業收入下滑的情況下,公司09年仍能維持一定的增長,其投資價值將得到凸顯。
中信證券表示,公司競爭力強大,業績增長確定性較高。綜合考慮此次業績預增情況和所得稅優惠影響。調高公司2008——2010年盈利預測至1.55元、1.64元和1.87元,維持『買入』評級。東方證券調昇2009年和2010年每股收益至1.75元和2.32元,維持『增持』的評級。聯合證券預計,公司2008—2010年EPS分別為1.56元、1.73元和2.22元,09年淨利潤同比增長10%,維持對公司『增持』的評級。
08年逆勢高增長
有分析師指出,08年以來,我國家用空調行業受房地產成交量大幅下滑、海外需求不振及涼夏等諸多負面因素的影響,銷量增速出現下滑,從5月開始陷入連續7個月的同比負增長。據產業在線數據,08年1-11月,國內空調行業銷量同比下降了4.5%。長城證券初步預計,全行業08年整體銷量將下滑8%-10%。
在行業陷入景氣低谷時,格力的盈利指標卻依然保持了較快增長,顯示出強大的競爭力和抵御需求放緩的能力。09年1月10日,公司發布了08年全年業績預增公告。公告顯示,公司08年預計實現淨利潤約19.50億元,同比增長53.5%,超出多數市場機構的預期。公告稱,公司業績增長的主要原因在於原材料成本下降,以及具有自主知識產權產品銷售比重的提昇。
根據業績預告,初步推算公司四季度淨利潤約為5.03億元,環比增長了約11%。四季度,空調行業銷量呈現加速下滑的態勢,並在11月達到負增長32%的低點。公司銷售收入也不免受到影響,據長城證券預計,公司同期銷售收入可能僅有3%-5%的增長。在此情況下,原材料成本的下降、產品毛利提昇和費用率的有效控制,對公司業績提昇作用明顯。
另外,新產品的不斷豐富和加入也是公司盈利能力提昇的重要原因,並成為公司拓展市場、提昇佔有率的利器。國信證券報告指出,面對下端需求放緩,公司明顯在減少庫存、保持獲利能力提昇上遠超同行業公司的表現。而這其中,創新產品的不斷推出並得到市場的認可是公司獲利能力提昇的源泉,再加上銷售網絡的有效性,兩者的合力使得公司獲得了超預期的業績表現。憑借品牌優勢、渠道網絡和新產品的不斷推出,公司空調產品內銷零售量佔有和內銷零售額佔有率均明顯提昇。
09年成長性確定
從當前的宏觀環境和相關行業趨勢來看,09年空調行業需求並不樂觀。聯合證券分析師預計,09年空調行業收入將同比下滑10%-15%。然而,憑借自身技術實力、品牌優勢、銷售網絡以及新產品推出帶來的獲利能力提昇和市佔率提高,格力電器09年業績保持增長的確定性較高。長城證券報告預計,09年公司銷售收入有望維持5%-8%的增長,淨利潤增幅穩定在17%左右。聯合證券表示,09年公司淨利潤增速將明顯下降,但仍可穩定成長,主要來源在於收入略有增長和毛利率略有提昇的基礎上期間費用率的下降,尤其是財務費用仍有進一步壓縮的空間。
此外,公司近期還公告了母公司及子公司珠海格力電工有限公司、珠海凌達壓縮機有限公司獲得高新技術企業資格,2008—2010年可能按照15%的優惠稅率納稅。中信證券表示,上述三家公司構成上市公司盈利的絕大部分,因此,獲得高新技術企業資格將增厚公司當年的淨利潤。
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