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QFII基金的一舉一動深受國內投資者關注,因為他們屢屢『神奇抄底』。不僅如此,QFII往往能把握住政策的脈搏,先於市場做出反應,准確把握市場時機。但QFII並非神話,瞬息萬變的全球經濟局勢與產業變化,同時考驗著國內外的基金經理們。
根據最近專業機構研究報告顯示,2008年,QFII的A股基金平均大幅虧損65.05%,而國內股票型基金跌幅為53.14%,在各大機構投資者中,QFII的跌幅高居榜首。
曾經風光無限
QFII的規模僅為基金總規模的幾十分之一,但卻擁有與其規模並不相當的話語權、信息優勢。正因如此,QFII屢屢上演成功抄底的大戲,其中讓人記憶猶新的是2005年A股破千點時QFII的成功抄底。
2005年6月6日,上證指數最低觸及998.23點,當時整個A股市場人心渙散,大多數投資者對A股市場的未來走勢相當悲觀。但現在看來,這之後迎來的則是中國股市歷史上最大的一波牛市行情,但誰又能看穿黎明前黑暗中的迷霧呢?
QFII做到了先知先覺。2005年4月,26家QFII獲得39億美元投資額度,當時已經獲批的QFII都表示額度已經用完,希望能盡快獲得更多額度。相關資料顯示,2005年上市公司三季報中前10大流通股股東中,QFII所持有的股票和可轉換債的市值為93.58億元,比第二季度的78.87億元提高了18.65%,而這僅僅是QFII在A股大舉建倉的第一步。
隨後,QFII投資額度逐季增加,且增速加快。2005年9月,60億美元的QFII新增額度審批工作啟動。2006年,股改的暖風已經吹遍了A股市場,沒有人敢輕言牛市已經來到,但QFII仍然在繼續加倉。2006年上市公司一季報前10大流通股股東統計數據顯示,QFII的股票投資的市值已經達到183.95億元。
隨著QFII不斷大舉加倉,A股歷史上最大的牛市格局也已逐漸形成。後來事實證明,QFII成功抄底了A股市場,並摘取了勝利果實。
去年的熊市行情之下,QFII也曾上演『抄底』的好戲。去年4月,上證指數下跌至3300點附近,跌幅逼近50%。在國內公募基金不斷唱空,基金銷售門可羅雀的慘狀下,QFII經常出沒的中金公司陸家嘴營業部裡卻是門庭若市。去年4月,中金公司陸家嘴營業部多次位列買入金額前10大席位之首。不僅如此,中證登公司去年3月公布的數據也顯示,QFII不斷向其托管賬戶追加資金。整個4月成為全年度QFII資金流入最多的一個月份,金額約251.9億元。
去年4月24日,財政部、國家稅務總局決定,股票交易印花稅由3?調整為1?,受此消息影響,滬深兩市雙雙暴漲超過9%,QFII再次抄底成功。當4萬億的刺激經濟計劃出臺前,大部分投資者還處於悲觀狀態時,QFII卻佔盡先機,又一次抄底A股。
08年表現不如國內股基
以前『精確抄底』是籠罩在QFII身上的美麗光環,可現在看來卻有些諷刺。根據基金研究機構湯森路透理柏最近的統計數據顯示,2008年,APS中國A股基金虧損60.81%;iShare新華富時A50中國基金虧損68.23%;摩根士丹利中國A股基金虧損66.12%。
湯森路透理柏最新的資產數據顯示,12月,已公布准確數據的8只QFII的A股基金平均業績微幅增長0.11%,表現差於國內股票型基金;從去年全年來看,QFII的A股基金平均大幅虧損65.05%,表現同樣不如國內股票型基金。進一步分析,單純追蹤指數的被動式管理QFII基金上月平均業績虧損1.69%,主動式管理QFII基金平均業績則增長0.71%;2008年全年主動式管理的QFII基金以-63.46%的平均業績表現,略優於被動式管理基金。
去年9月16日,湯森路透理柏曾對外宣布,2008年以來QFII的A股基金就已經大幅虧損了逾50%。其中,主動式管理QFII基金以虧損49.21%的平均業績表現,優於被動式管理的虧損55.03%。
不過,資料顯示,QFII的A股基金去年12月總資產規模初值較11月修正後終值62.64億美元微增1.31%,至63.46億美元。可見QFII並未出現大規模贖回現象,這表明在全球經濟放緩的背景之下,海外投資者依然看好A股市場的未來。
08年巨虧之謎
QFII為什麼能夠在A股市場頻頻抄底成功?業內人士表示,是因為QFII手中握有兩種『核武器』:一是A股市場的估值體系掌握在外資手中,他們可以通過在國際投行的研究報告,輕易地給中國的大型公司定出評級,從國際市場傳導到國內決策層,由此帶動資本市場的估值漲跌;二是外資機構往往還具有強大的公關能力,外資投行洞悉中國資本市場的能力遠在國內同行之上。外資投行尤其是大投行聘用的外籍中國人,或者具有決策參與權,或者具有『耳語權』,由於擁有一線的情報系統,這使得外資往往能夠『先知先覺』,無往而不利。
但是權威機構的統計數據卻顯示,QFII卻輸給了國內股票型基金。為什麼擁有『核武器』的QFII的表現遠不如國內基金呢?
『基金投資無非就是選擇一個倉位,然後選定一個股票池,還有選擇進入時點。如果彼此差距較明顯,而資產配置情況又大體類似,那麼原因只有3個,要麼是倉位過重,要麼是換手太過頻繁,再者就是抄底過早。』安信基金分析師任瞳這樣告訴記者。
任瞳表示,雖然QFII持有的大多是藍籌股,並且公司在行業中屬於龍頭企業,但由於去年市場呈現非理性下跌,沒有股票能夠幸免。如果股票倉位過重會遭到較大損失。Wind數據顯示,QFII的A股持股規模在2007年年底達到11.7億股,到2008年三季度則猛增至26.4億股。券商分析報告顯示,QFII在2008年三季度所持股份並沒有大舉拋售的情況,截至去年三季度,QFII股票持倉情況要高於去年。
『如果QFII倉位控制比較好,應該和國內基金的表現差不了太多。要是跌幅和大盤的跌幅差不多,只能說明QFII去年操作比較頻繁。像去年的市場,操作越頻繁,虧損可能會越多。』
一位了解QFII的知情人士表示:『QFII不是神,他們也具有人性中貪婪與恐懼的特性。據我所知,QFII並非如外界想象的那樣是長線價值投資的堅守者,他們同樣會頻繁交易。』並且,有相關資料顯示,去年QFII也在頻繁進出,QFII自2008年4月份以來就不斷采取高拋低吸的策略,近4個月大致做了4~5個波段,去年7月初QFII還是做多的主動力,到7月底,QFII出現了大撤退,8月初又再次進入。頻繁的操作,或許也是招致大幅虧損的原因之一。
任瞳還指出,QFII神乎其神的『抄底能力』也許正是造成巨虧的罪魁禍首。『比如一項政策推出,但是這項政策並沒有達到預想的效果,市場毫無反應或反應甚微,那麼抄底是不成功的。還有一個更深層次的原因是,監管層出臺政策是出於對經濟全局的把握,有時一項政策不見得會立竿見影,甚至短期看可能會起到負面效果。而QFII根據這樣的政策來決定操作,反而會招致投資失誤。』