|
||||
進入2009年以來,美國道瓊斯指數的走勢讓投資者對後市難以樂觀。一方面,美國政府已宣布向美國銀行提供200億美元投資,並為其總值1180億美元的問題資產提供擔保。同時,花旗3010億美元的問題資產也得到了美國政府的擔保。美參議院1月15日批准撥付3500億美元用於金融穩定,透視出美國銀行系統的問題有再次大爆發的危險;另一方面,已經出臺的美國12月份經濟數據依然嚴峻,美聯儲最新調查報告顯示美國經濟仍在惡化,日央行行長預期短期內日本經濟將進一步惡化。
2008年10月至今,美國、歐洲、日本等全球主要股市分別在各自箱體內已整理了四個月。如果美國出現第二波金融海嘯,美國、歐洲、日本等股市都面臨向下破位的風險。我們認為,金融海嘯第二波遲早都要來襲,對此大家還需提前做一些准備。
從國內來看,上周央行公布的金融數據顯示,2008年12月M1同比增長9.06%,M2同比增長17.82%,M1、M2增速比11月上昇了2.26%、3.02%;12月份人民幣貸款增加7718億元,同比大幅增加7233億元。但是,『M1同比增長-M2同比增長』為-8.76%,與11月份的-8%相比繼續回落。
我們研究發現,上證綜指與『M1同比增長-M2同比增長』的上昇、下降趨勢有高度的相關性。雖然適度寬松的貨幣政策釋放出大量的流動性,A股市場資金面也變得較為充裕,但在M1-M2止跌上昇之前,A股市場將延續2008年11月以來箱體整理的格局。我們認為,春節前後到兩會前,只要美國股市不創出新的低點,『概念股、題材股』將繼續受到資金的追捧。而春節長假期間,國際股市的漲跌有很大的不確定性,對節後A股市場的走勢影響很大。
我們注意到,A股市場的投資風格已出現重大變化。2004年德隆系股票跳水,給『概念股、題材股』的市場風格畫上了一個句號。隨著很多個股調整十分充分,到了2005年上市公司業績迎來向上的拐點,市場風格由『題材、概念』轉向『價值投資』。但隨著大盤上漲至6124點,絕大多數個股被嚴重高估。隨後上市公司業績出現向下的拐點,2008年三季度以後業績加速下滑,特別是目前國內、外不確定因素太多,在多數行業景氣度處於下降周期時,機構很難把握一家上市公司的未來一、兩年的業績。既然上市公司業績很難把握,那麼機構就可能追捧那些不太需要業績支橕的品種,重新喚起投資者參與的熱情。
2008年11月以來,偏好『概念股、題材股』的資金十分活躍,而偏好『價值投資』的資金都較為謹慎,有的甚至還轉向『概念股、題材股』陣營,這決定了市場投資風格重新轉向『概念股、題材股』,我們預計這種投資風格將貫穿整個2009年。但是,參與『概念股、題材股』的炒作也蘊含了很大的風險,一旦『概念股、題材股』出現階段性調整,殺傷力也不會小。此外,近期A股震蕩走強而港股依然疲弱,A/H股溢價也大幅上昇,如果香港H股延續疲弱的走勢,對A股反彈也將產生一定的拖累。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||