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武漢凡谷(002194):毛利率穩定助業績超預期
武漢凡谷(002194)近日發布公告,對原業績預告進行修定。公司08年10月27日曾預計08年度歸屬於母公司所有者的淨利潤與上年相比,增長幅度小於30%。近日公司將業績作了修訂,預計08年度歸屬於母公司所有者的淨利潤與上年相比,增長15%至45%。公司本次修訂業績的直接原因有:公司第四季度獲批技術改造國產設備投資抵免企業所得稅2221.02萬元;由於公司位列08年12月31日公示的湖北省第二批擬認定高新技術企業名單中,按照國家相關規定,截至09年1月15日,為期15日的公示期已經結束。公司預計很有可能獲得高新技術企業認證從而降低本公司所得稅稅負。
我們認為,公司08年業績超預期的更深層次原因是其訂單增速超出市場預期,且毛利率得以維持。公司08年前三季度實現收入9.88億,同比增長37.2%;而第三季度單季實現4.0億元收入,同比大增49.49%。尤其值得注意的是,公司第三季度單季收入環比增長幅度高達25.6%。我們推斷公司08年所體現出來的不同於以往的季度收入特征,主要原因是上游設備廠商在3季度加大了CDMA類產品的采購量。我們認為,隨著中國電信CDMA一期招標的完成,公司源自華為的CDMA用射頻器件將有顯著增長,而此類產品可能將是維系公司後續高增長的主要來源之一。
在收入大幅增加的同時,公司產品毛利率得以維持穩定。公司單季毛利率連續8個季度均圍繞29%小幅波動,表現十分穩定。我們認為,公司的這個毛利率特征反映了公司戰略定位的核心要點,即具備良好的抵御持續降價壓力的能力。故長期以來,雖然面臨上游設備廠商持續要求降價的壓力,但公司仍維持毛利率的穩定。公司抵御降價壓力的能力,主要源自兩個方面:大批量制造能力形成的規模效應和高度縱向一體化形成的成本優勢。
我們認為,公司未來3年,仍有望維持CAGRd大於30%的增長速度。首先,全球射頻器件市場需求仍將保持旺盛;其次,公司最主要的客戶華為仍有望維持強勢增長勢頭;再次,愛立信和諾西等國際巨頭,有望增加對公司產品的采購。
綜合以上分析,我們上調公司2008年-2010年全面攤薄EPS分別為0.74元、0.98元、1.26元,鑒於公司股價目前的估值優勢,我們將公司的投資評級由『謹慎推薦』上調至『推薦』。(長江證券陳志堅)
長百集團(600856):受益春節消費旺季
公司是東北大型百貨商場,具有一定的規模優勢和競爭力,擁有良好的區域地理位置和較大的客流群體。公司積極推進品牌化經營戰略,使品牌檔次進一步提昇。作為區域商業百貨龍頭之一,公司有望從政府刺激消費政策和春節消費旺季中受益。
二級市場上,該股近期穩步攀昇,日K線圖上頻頻收出陽線,成交量也配合溫和放出,後市一旦大盤繼續轉暖,有望醞釀技術補漲,投資者可關注。(世紀金龍李強)
昇華拜克(600226):回調確認突破半年線
公司主要從事獸藥、農藥原料藥及制成品、相關飼料添加劑的生產經營。公司擁有較完整的產業鏈,未來發展前景值得期待。公司利用國內外畜禽業和農業蓬勃發展的機會,依托公司多年積累的技術優勢,積極進行市場拓展。
走勢上,該股近期在60日均線上方反復震蕩整理,近日突破半年線後回調確認突破有效,後市一旦大盤繼續轉暖,有望依托半年線繼續上行,投資者可適當關注。(萬國測評謝峻)
西南藥業(600666):在震蕩中穩步攀昇
公司通過細分市場和強化終端銷售工作,積極促進銷量增長。同時,公司還根據市場需求,加強生產管理。此外,近年來公司加大產品開發和生產設備投入力度,其軟袋大輸液、緩釋片劑、滴丸劑及凍乾粉針等制劑技術居國內領先水平。
二級市場上,該股近期在震蕩中持續穩步攀昇,技術形態趨於穩健,後市一旦繼續獲得量能的有效配合,則有望依托30日均線繼續走高,投資者可適當關注。(大富投資)
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