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曾幾何時,市場談大小非就為之色變。但在目前流動性大增之際,被低估的優質股也將成為過剩流動性的目標,引發股價上漲。
2008年末,金風科技、海通證券、中國太保等一批巨量限售股上市。市場卻峰回路轉,大小非解禁籌碼被一股神秘力量全盤接走。巨量成交之下,金風科技、海通證券強行拉昇,連續收出陽線,令看空者大跌眼鏡。
如今,金風科技和海通證券儼然成為市場新的風向標,深入剖析兩大樣本股給市場帶來的啟示,無疑將成為投資者2009年把握大小非解禁機遇的利器。
走勢揭秘解禁股大漲暗藏三大特征
自限售股上市以來,金風科技、海通證券等走出了一波完全獨立的上漲行情,其漲幅令人吃驚。
其中,金風科技已經連續拉出9根陽線,從限售股上市日前一天的收盤價計算,漲幅高達40%;海通證券在解禁日前兩天就提前走強,限售股上市當日則直接高開,最大漲幅也達到了30%。
同期上市的中國太保,同樣有著很強的表現,短時間內最大漲幅已經超過20%。仔細分析可以發現,這些股票其實有三大共同特征。
特征一:均為行業龍頭
行業龍頭的天然屬性,是兩大樣本股能走出獨立行情的最根本原因。
數據顯示,金風科技2007年風力發電機組市場佔有率國內達25.12%、全球達4.17%,排名國內第一、全球第八。金風科技目前在國內兆瓦級風機市場中與華銳、東汽基本已形成三足鼎立的市場競爭格局。
金風科技的行業前景,可謂一片樂觀。盡管目前國內宏觀經濟增長放緩,風電的發展則是大勢所趨。
根據申銀萬國證券研究所的預測,金風科技2008年、2009年和2010年的每股收益將分別達到0.85元、1.44元和1.65元,符合增長率接近40%。
海通證券所處的證券行業,雖然比風電行業稍差,但是增長前景仍然良好。海通證券作為中國最早一批的券商,同樣屬於行業龍頭。
海通證券的經紀業務實力較強,股基權經紀業務市場列券商第8位。股票籌資市場份額為1.85%,排名第16位。
隨著熊市的來臨,證券行業陷入調整期,然而,海通證券的現金異常充裕,海通證券在2007年11月曾以35.88元/股的價格,定向增發了7.25億股,募集了超過200億元的資金。
此外,公司管理水平高,通過近8年證監會對券商的規范管理,管理水平相對透明和高效,因此,也容易吸引投資以及投機資金的青睞。
而在2009年,還有大量的對證券行業的利好政策將推出,比如股指期貨、融資融券、T+0等推出,海通證券作為券商股龍頭公司,必然分享上述制度變化帶來的機會。
特征二:估值合理
好公司也要有好價錢。正是上述公司在前期暴跌,出現了較好的投資機會。
海通證券從2008年10月末,就出現了暴跌走勢,第一波殺跌從10月29日開始,持續到11月7日結束,股價從21元之上暴跌至12元附近,股價接近腰斬。隨後該股跟隨大盤的反彈,出現了一波小反彈,股價一度回昇到15元之上。
此後,新一輪的暴跌再次撲來,第一批限售股11月21日上市,數量達到了12.89億股,上市當日開始,該股出現連續跌停,至12月1日纔基本結束了這一輪殺跌,當時的股價也暴跌至8元附近,幾乎又是攔腰一刀。
此後海通證券的股價再度下跌至7元附近,短短一個多月的時間,跌幅接近了70%。
招商證券研究員趙建興認為,股價暴跌過後,海通的估值已經跌至15倍PE(市盈率),已經低於券商板塊的整體估值水平。
金風科技在限售股上市之前,跌幅同樣驚人。金風科技在2007年末上市時,股價直接開在了100元以上,並一度衝高到160元附近,此後實施了『10送9轉1』的高送股方案,除權後的股價也一度衝高到88元以上。此後,該股就一路暴跌,至2008年10月,金風科技已經暴跌至15元附近,跌幅超過了80%。
如此巨大的跌幅面前,金風科技的估值泡沫已完全被擠乾,即使按照限售股上市時的21元左右的價格計算,估值也明顯存在吸引力。此後,該股一路上漲,短短幾個交易日就上漲近50%。
『股票質地優良,估值基本到位,公司現金充裕,能抗金融危機。這樣的公司,風險投資資金和大型游資或者其他機構資金,就會去收集廉價籌碼。』一位私募基金人士李先生表示。
李先生認為,現在就把海通證券和金風科技當作另類PE投資,最近做風險投資不好做了,渠道少了,這些資金也將尋找出路。而揀拾這類小非拋棄的籌碼,對於產業資本來說,也是有好處的。
特征三:未來解禁壓力小
大小非的衝擊,不在於一次性的打擊,而在於持續不斷地衝擊二級市場,進一步加劇了市場對於大小非的恐慌情緒。
其實,恐懼的本身在於對未來的不確定性,但是,當不確定性消除之後,恐懼也就隨風而去。
海通證券和金風科技的限售股解禁,還有一個重要的特征,就是解禁數量都比較大,限售解禁股股權分散,短期解禁之內,後續解禁壓力小。
海通證券12月29日的近21億股限售股上市之後,半年之後的2009年6月29日,纔會有新一批的限售股上市流通,流通數量也僅為24985.23萬股。接下來要再等一年,到2010年6月29日纔有76343.77萬股限售股上市,然後要等到2010年11月8日,將有34.6億股的限售股上市。金風科技的下一篇限售股上市,也要等兩年之後的2010年12月26日,纔會有49662萬股的限售股上市。
趙建興認為,短期內將不再面臨解禁壓力,市場可能將本次解禁視為利空出盡,甚至將其他個股的資金轉移到金風科技和海通證券上,帶來了這兩家公司解禁日後的超額異常收益。
按圖索驥尋找牛年限售股投資機會
邁入2009年,大小非解禁的規模,將遠遠超過2008年。
根據Wind資訊統計,今年1月至12月,每個月的限售股解禁數量幾乎都超過了1000億元,全年將有32844.9億元的限售股上市流通。這個數量較2008年全年的20863億元增加了60%以上。
巨量的大小非上市壓力之下,既給市場帶來了壓力,也給市場帶來了一定的機會。
5月後限售股壓力增加
根據Wind資訊的統計,今年限售股上市有一個特點,就是兩頭壓力小,中間壓力大,限售股集中在今年5月~10月。
今年前4個月,每月解禁的限售股市值,都在1000億元以上,分別為1068.71億元、1357.23億元、1729.68億元和1535.19億元。但是進入5月,限售股的解禁壓力將陡然增大。
5月解禁的市值達到了2284.84億元,6月減少到999.81億元,但到了7月,將陡增至6098.65億元,是今年的第二大解禁高峰。隨後兩個月將縮小至2031.62億元和472.94億元,到了10月,解禁市值將猛增至13209.91億元,單月解禁市值將突破1萬億元。
因此,如果考慮到大量限售上市後對市場的衝擊,今年最佳的操作機會在今年上半年,特別是第一季度。
天相投顧對於2009年大小非的實際減持數量表示了樂觀,天相投顧分析,2009年剔除三家減持可能性極小的公司,預計減持佔解禁的比例會在15%到20%之間,減持市值約在1500到2000億元左右,加上其他類型限售股的減持,全年大約需2000至3000億元承接解禁股減持。
關注估值合理的優質公司
雖然海通證券和金風科技的持續上漲,但兩大樣本股畢竟還是市場中的少數品種,不可能所有的公司都復制這一走勢。一些績差或者高估值的公司,在限售股上市之後,股價仍可能出現大幅殺跌。
比如太平洋,也是一家券商股,在2008年12月30日,公司21729.68萬股限售股上市,卻沒有成為該股上漲的催化劑。
李先生認為,太平洋與海通證券同為券商股,但無論從規模還是盈利能力,都相差太遠。公司在2008年前三季度,已出現了大幅虧損,根本沒有能力抵御經濟下滑和熊市的風險。這類公司即使再下跌50%,也正常。
他認為,只有深入研究上市公司基本面以及市場面的變化,纔可能找到下一個海通證券和金風科技,而這些公司必然是估值合理的優質公司。
券商和諮詢機構,也給出了他們看好的限售股投資機會。
天相投資宏觀及策略組在2009年限售股投資策略中建議,關注兩個投資主題,一是價值支橕主題,具體股票如:工商銀行、中國石化、中國聯通、大秦鐵路、五糧液、國電電力、粵電力A、保利地產、葛洲壩和北大荒等;二是杠杆效應主題,具體股票如:上柴股份、本鋼板材、深高速、大江股份、耀皮玻璃、雙錢股份、海鷗衛浴、世博股份、深深房A和古井貢酒。
招商證券認為,短期內後續減持壓力小,估值合理的限售股解禁後,或可成為下跌行情中的避風港。未來兩年限售股解禁市值為6.8萬億元,但實際具有減持壓力的解禁市值僅為0.8萬億元,其餘6萬億元為股改大非和首發國有控股股東。
根據上面的邏輯,招商證券認為可適當關注後續實際減持壓力小,且估值相對合理的限售股,他們或許能成為市場調整中的避風港。
基於以上判斷,未來三個月即將解禁的限售股中潛在減持壓力比較大的個股包括招商銀行、西飛國際、神火股份、中科三環、海亮股份、山東黃金、國金證券、包頭鋁業。如果在解禁期前後,市場因擔心解禁壓力而導致公司的股價大幅低於其合理估值,投資者可將之視為市場調整中的避風港,甚至可望從中獲得交易性的投資機會。
解禁金股
關注6大限售股解禁
分析人士也從2009年將解禁的限售股中,挑選了6家最值得關注的限售股公司。
西飛國際(000768,收盤價14.7元)
目前流通盤:41651.64萬股
淨資產:7.69元/股主營:軍工
推薦理由:公司的控股股東已經變更為中國航空工業集團公司,正在整合旗下運輸機資源,爭取運輸機公司盡快成立掛牌。因此,公司未來很可能成為中航集團旗下資產的上市平臺。今年5月將有超過2億股限售股上市,而近期已經創出了階段性新高,值得密切關注。
航天晨光(600501,收盤價5.5元)
目前流通盤:17191萬股
淨資產:3.15元/股主營:軍工
推薦理由:公司是國家定點武器裝備研制和生產企業,長期從事航天發射地面設備和車輛冀東特種轉杯的研制和生產,是兩市正宗的低價軍工股。公司15249.48萬股的限售,將在今年2月中旬上市,有望成為今年2月的最佳投資機會之一。
中信國安(000839,收盤價6.81元)
目前流通盤:87008萬股
淨資產:3.2元/股主營:信息服務
推薦理由:公司是國內有限電視行業的龍頭,擁有獨家采礦權的西臺吉乃爾鹽湖是我國最大的鹽湖之一,擁有鉀肥和其他金屬資源,也具備鋰離子電池等新能源概念。公司超過6億股限售股將於今年2月上市,昨日股價已經漲停,提前展開了對限售股上市的炒作。
國金證券(600109,收盤價24.6元)
目前流通盤:7500萬股
淨資產:4.8元/股主營:券商
推薦理由:公司是一家小盤優質券商股,公司在券商行業屬於業績優異的小盤股,而且還持有天元期貨的95.5%的股權,是正宗的期貨概念股,題材豐富。公司5644.33萬股限售股將於今年2月上市,公司是否可能成為海通證券第二,值得期待。
五糧液(000858,收盤價14.27元)
目前流通盤:204677萬股
淨資產:2.94元/股主營:白酒
推薦理由:公司是國內白酒行業的龍頭公司,旗下五糧液品牌白酒是中國著名品牌,品牌價值超過400億元,公司的資產注入預期明朗,資產注入後公司業績有望進一步提昇。今年3月,將有17.5億股的限售股上市流通,或將成為一個較好的投資機會。
工商銀行(601398,收盤價3.58元)
目前流通盤:1495000萬股
淨資產:1.74元/股主營:金融
推薦理由:國內最大的國有銀行之一,經過連續降息,市場對於公司的業績預期大幅下調。但在今年10月,將有2360億股的限售股上市流通,數量遠超過當前的流通盤。屆時,可能會有一次較好的炒作機會。
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