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對經濟的預期是影響當前市場運行的最重要因素,12月份國內宏觀經濟的部分先行指標有好轉跡象,這一情況是否會持續值得我們高度關注。短期而言,預計市場將繼續進行震蕩整理,建議投資者一方面要警惕國際市場動蕩可能帶來的風險,另一方面關注地產、汽車等未來消費刺激政策下受益的行業股票。
部分先行指標好轉
12月份國內宏觀運行的部分先行指標已經發生變化,這一現象能不能持續還需觀察。從宏觀指標來看,PMI指數、存貨、發電量、企業生產、淨利潤與經濟走勢變化高度一致:需求的疲軟使得訂單減少,產品價格下降,存貨增加,企業大規模減產或者停產,電力需求萎縮,同時高成本存貨的消化使得企業利潤急劇惡化。2008年下半年這幾個指標變化與經濟的惡化情況完全一致。
值得注意的是,12月經濟的部分先行指標有所變化。一是PMI指數小幅反彈,從分項指標來看也比較樂觀,生產指數和新訂單指數開始上揚,對應的是原材料庫存的上昇和產成品庫存的下降,其中產成品庫存指數在10月達到高點,11月份小幅下降,12月份大幅下降並回到一年以來的低點。二是備受關注的發電量指標,雖然12月同比仍然是下降的,但是環比略有回昇。三是部分商品出現了提價,包括鋼材、造紙、煤炭等產品。四是存貨方面,央行研究局最新公布的報告顯示,根據對5000戶企業調查數據判斷,存貨調整已經進入後半期。
對經濟的預期是影響當前市場運行的最重要力量。雖然我們目前很難判斷11月份是不是最差的月份和經濟是否見底,但是這些指標的改善值得我們高度關注,並應該在接下來的一段時間密切觀察。
維持區間震蕩格局
從市場交投來看,場內投資者的積極性仍然較高。各方對政策還有預期,一有風吹草動,市場或者相關板塊就會有所反映。兩市成交量較前期的低迷階段有明顯的上昇,大家都在關注交易性機會,低買高賣進行波段操作,這也意味著市場大漲大跌的可能性不大。此外,從我們的保證金檢測模型來看,元旦前由於結算等緣故,部分資金明顯撤離,在元旦過後有回流的跡象。
但是,國際市場上有幾個方面的風險因素需要警惕。一是近期會有一些重要的宏觀經濟指標公布,美國最新公布的失業率指標創16年新高,2008年失業人口創二戰以來的新高,將要公布的消費數據可能會繼續引起市場的震蕩。二是1月中旬開始,大公司的年報預告將陸續公布,情形不容樂觀。三是奧巴馬即將上任,由於此前市場對新任美國總統寄托了較大的希望,如果奧巴馬推出的新經濟刺激方案略遜於預期,國際市場還會出現大幅波動。
我們總體上認為,春節前市場將維持區間震蕩的格局,指數大漲或大跌的可能性較小。在指數表現較為平淡的情況下,投資者的積極參與會使得個股相對活躍。在投資機會上,建議關注產業政策下的板塊受益機會,尤其是消費刺激政策下的房地產、汽車行業。
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