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宇通客車(600066):業績增長確定彰顯競爭優勢
毛利率的改善、出口的相對穩定、所得稅率下調,使得宇通客車(600066)2009年實現主業盈利穩定增長的確定性強,在經濟和行業周期下行壓力較大的環境下,公司的競爭優勢將得到進一步的彰顯。
申銀萬國認為,宇通客車很可能成為09年汽車行業中實現業績增長確定性最高的公司,並預計其08年、09年EPS分別為0.95元、0.79元,按15%的所得稅率計算,對應08年、09年PE分別為10倍和12倍,維持對公司的『買入』評級。中信證券預計,公司08年、09年EPS分別為0.88元和0.80元,對應的市盈率為11倍和12倍,給予『買入』評級。
主業盈利初現好轉
08年10月份以來,鋼材、輪胎等主要原材料大幅跳水,之後零部件供應商也對其供應產品進行了降價。原材料、零部件采購成本下降的效益開始在4季度得以體現,預計公司09年的盈利能力將得到顯著的提昇。申銀萬國的分析結果顯示,若鋼價下跌40%,則09年公司毛利率可恢復到17%左右,若鋼價下跌30%,則毛利率可恢復到16.55%左右。在假設09年鋼價下跌25%的基礎上,公司09年綜合毛利率有望恢復至15.7%左右。
另外,公司客車銷售情況在08年12月份也出現了明顯的好轉。當月公司共銷售客車約3300輛,環比11月大幅上昇80%以上,超出市場的預期。月度銷量同比負增長的情況較11月也有所改觀。
得益於上游原材料價格的快速回落以及銷售情況的好轉,公司主業的盈利能力在08年4季度已經開始好轉,毛利水平提前復蘇。申銀萬國預計,08年4季度公司客車毛利率可達到17%左右,較前3季度的13%回昇約4個百分點。其中,12月單月客車毛利率達到20%以上,初步判斷4季度客車毛利率約為17%左右,預計全年客車銷量為27500輛。
09年銷量保持增長
中信證券分析師指出,由於原油等大宗原材料價格下降導致主要出口目的地國經濟形勢惡化,大中型客車出口面臨較大壓力,估計09年全行業出口將下降約20%以上。然而,宇通客車09年銷量仍可望有所增長,其增量將來源於公交車市場較快增長、國內公路車市場份額提昇,以及海外出口規模提昇等。這其中,公司對古巴的出口大單將對09年銷量能否保持增長起到至關重要的作用。而分析師對此合同的執行多表示樂觀,申銀萬國表示,08年公司客車出口量低於預期的主要原因是出口古巴(2300輛)訂單延誤。而09年上半年古巴訂單執行的可能性非常大,若09年該項訂單能夠全部執行,則09年公司客車出口量將超過4000輛,同比增長50%左右。中信證券則預期公司09年對古巴的出口客車在2000輛左右,將保證公司出口仍有增長。
同時,分析師預計09年公司在國內市場的銷量同比將略有增長。申銀萬國預計,公司08年國內市場銷量約為2.48萬輛,09年的增長將主要來自公交客車及公路客車。由於經濟周期向下,客車行業09年並不樂觀,但在弱市中,公司將憑借競爭優勢取得二、三線客車的部分訂單,從而實現國內客車銷量的增長。
弱勢環境凸顯強者優勢
09年客車行業需求放緩,預計市場份額和盈利將向有競爭力的龍頭企業集中,公司的競爭優勢屆時將得到進一步的彰顯。申銀萬國分析師預計,客車行業09年需求增速將進一步放緩,全行業與08年比較,僅略有增長;行業需求放緩將加速部分客車企業盈利惡化,部分中小客車企業面臨倒閉或破產,行業將迎來進一步的洗牌。然而,公司作為行業中的強者可望借此機會進一步提高其市場份額。
此外,公司日前發布公告稱,已被認定為河南省08年第一批高新技術企業,認定後三年內(含2008年)公司可享受10%的稅率優惠,即按15%的稅率征收。中信證券預計,此項可增加公司08年的EPS約0.08元,並對公司今後兩年的業績帶來一定的提昇。
新世界(600628):量價配合良好
公司主營業務為商業,其位置處於上海最繁華的南京路,地域優勢極為明顯。此外,公司大股東為支持公司做大做強現代商業品牌並增強對公司的控制力,增持公司股份,並在未來十二個月內將繼續增持。
走勢上,經過短線調整後,該股近期逐步震蕩走高,量能也同步放大,量價配合良好。同時,該股短期均線逐漸黏合,後市仍有進一步上漲的空間,可逢低關注。(浙商證券陳泳潮)
金發科技(600143):上攻形態保持完好
公司是改性塑料業龍頭。近期國家制定『家電下鄉』政策以促進我國家電行業的發展,農村家電市場增量將帶動改性塑料需求提昇,有助於提昇未來兩年公司的家電用改性塑料銷量增長。
二級市場上,該股近期表現活躍,上周二強勢漲停,後兩個交易日受大盤拖累有所回落,周五再度漲停,收復了前兩日跌幅,上攻形態保持完好,後市有望繼續上揚。(金證顧問陳自力)
索芙特(000662):連續以小陽線攀昇
公司是目前國內功能性化妝品第一品牌,在中低檔產品上具有較強的競爭優勢,公司已形成了減肥、防脫發、去斑、美乳等9大系列產品,其主要產品的市場佔有率都超過50%。
二級市場上,該股前期隨大盤連續回調,股價在下行至60日均線附近獲得較強支橕,而後連續以小陽線攀昇,並成功突破各條中短期均線,成交量較前期明顯放大,上攻形態保持完好,後市仍有進一步走昇的可能,投資者可適當關注。(河南萬國屈洛川)
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