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核心提示:一般而言,行情的成功啟動往往需要一些有力的支橕因素。例如近期4萬億的固定投資產投資方案,引發了市場的強烈反應;而近期以來,3G發牌的預期也帶動了板塊的上昇。然而,3G發牌確定後,利好出盡的思維使得該板塊回落;本欄認為,由於3G發牌帶來的行業投資高峰已較為明確,因此這裡面可能蘊藏著被市場錯殺的機會。
一、 3G發牌帶動電信投資高潮
與早前電信重組的千呼萬喚不出來相似的是,3G牌照的發放也同樣也是幾經轉折。07年國資委公布了《關於推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》,表示將在嚴格執行國家相關行業管理規定和市場規則的前提下,繼續推進和完善電信、電力、民航等行業的改革重組。但真正啟動的時間卻是在08年的6月份。
在3G發牌方面,相關的時間表傳聞一直不斷。2008年12月31日上午,國務院常務會議研究同意啟動第三代移動通信(3G)牌照發放工作,明確工業和信息化部按照程序做好相關工作。可以認為,3G發牌的真正時間已經不遠了。事實上,當前宏觀經濟面臨著減速的壓力下,政府有較大的動力加大電信的投資力度,並推動電信行業的發展。
按照有關方面披露,3G發牌將迎來電信行業投資的高峰。統計顯示,2008年三大運營商2G和3G合計投資不超過1500億,其中3G投資估計不超過500億。3G發牌後,2009年和2010年國內3G投資合計將超過2800億,其中2009年可能會達到1500億。如果加上2G網絡的投資,09年3大運營商電信投資總額將達到2700億元。也就是說,09年、2010年將迎來投資的高峰期。
二、從產業鏈角度把握3G的投資機會
從3G的產業鏈來看,電信投資力度加大後,將帶動相對通信設備、網絡運營與維護、增值服務等領域的需求。
其中,通信設備包括核心網、無線接入網、承載網等所需要的交換機、基站所需設備、光纖電纜等。相關的上市公司包括,中興通訊、武漢凡谷、烽火通信、中天科技、亨通光電等。在上市公司中,中興通訊是3G投資的最大受益設備商之一。在08年中國移動的二期TD招標中,中興通訊的市場佔有率分別為45%、28%,盡管第二期比第一期的市場佔有率有所下滑,但中興通訊的龍頭地位仍然保持。此外,中興通訊有WCDMA、CDMA2000方面也有較強的實力,CDMA2000的市場佔有率達到18%。
除此之外,武漢凡谷也是電信投資的受益者之一。該公司的產品主要是雙工器、濾波器、射頻子系統等,早期主要為華為等電信生產商提供配套產品,目前已經將業務擴展到摩托羅拉、諾基亞、愛立信等大型企業,產品的市場佔有率已經佔全球的8%左右。由於這些電信設備商對產品的要求較高,與及射頻子系統等產品的資金、技術壁壘較高,因此武漢凡谷可以在相當一時間內保持著競爭優勢。
光纖電纜方面,上市公司主要有烽火通信、中天科技、亨通光電等,而未上市的長飛則為國內行業的龍頭。從市場佔有率來看,亨通光電相對高一些,大約為14%左右,烽火通信約為13%,中天科技約8%。具體來看,亨通光電的優勢在於09年預制棒的投產。從產業鏈來看,光纖行業的利潤空間從高到低分別是上游的預制棒、中游的光纖、下游的光纜。亨通光電的預制棒項目投產,將成為繼長飛之後可以自制預制棒的光纖企業。
增值服務方面,隨著3G時代的到來,在通信信息化與三網融合趨勢下,增值服務業務將呈井噴態勢發展,LBS、移動視頻等都將成為增值服務的新成員,服務種類將極大豐富。我們預計未來三年內運營商將針對增值業務的相關項目投入約700億元,而整個電信增值業務總額在2011年將突破3000億元。具體來看,可以關注北緯通信、拓維信息等。
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