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2008年,中國經濟進入下行周期的直接原因,在於當世界經濟衰退導致外需急劇放緩、國內地產市場逆轉後,推動中國經濟增長的出口與房地產內外雙引擎放緩。而本質上,此輪經濟調整反映出高資源消耗型、高對外依存度、低附加值粗放式經濟發展模式的僵硬和脆弱性,當內外環境變化後,傳統經濟增長模式形成的巨大產能和庫存無法消化,這是導致四季度以來經濟斷崖式下跌的內因。
值得重視的是,中國經濟2008年第三、四季度,尤其是第四季度經濟指標的快速跳水也是不可持續的(非常態)--三季度以來經濟增長形勢迅速惡化的重要因素是全社會基於庫存的削減,上游企業和中游企業去庫存化的努力,使得企業減少產能利用率,開工不足,進而導致宏觀經濟指標,如工業增加值、發電小時數、GDP等,在短期內變得很難看。但等企業出清庫存之後,新的需求隨即產生---無論是對資源品的需求還是對產成品的需求,恢復性的增長都將值得期待。
受經濟下滑影響,積極的財政政策將持續出臺,刺激經濟增長;同時,2009年通脹壓力將大為降低,為寬松的貨幣政策打開空間,從而為市場提供更多流動性。此外,中國目前城市化率為45%,仍處於城市化的加速階段。城市化的持續推動,對於拉動投資與消費增長,具有極強的作用。數據顯示,城市化率每提高0.5個百分點,將拉動GDP增長1.5個百分點左右。
具體到投資主題而言,經濟政策調整將是未來6?12個月影響市場的重要變量,無論是財政支出重點投資項目,如基建、工程機械、醫藥、建材、環保,還是受惠於減稅和提高居民收入的必需消費品,以及歐美以外市場的出口增長機會等,都將是關注的重點。
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