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合肥百貨(000417):盈利增長確定凸顯防御價值
在宏觀經濟增速放緩和消費者信心指數不斷下行的大環境下,部分零售公司今後幾年的業績增長將面臨較大的壓力,而能夠獲得好於行業平均增長的公司將有望獲得市場份額的不斷提昇和投資者的認可。我們認為,作為區域市場龍頭的合肥百貨(000417)其內生增長有望保持,09年盈利增長具備較強的確定性,防御性投資價值將得以體現。
百貨業務防御性強
合肥百貨業務涉及百貨、超市、家電連鎖零售、市場批發四個業態。其中百貨業務(含家電)營收佔比接近7成。目前,公司擁有12家自營百貨店,其中,合肥鼓樓店是最主要的門店。
鼓樓店穩定的業績將成為公司09年內生增長的重要支點。鼓樓店位於傳統四牌樓商圈,地理位置優越,定位於中檔大眾百貨,近幾年一直能保持較高的內生增長速度。盡管經濟下行,但由於合肥受外向型經濟影響較小加上鼓樓店特殊的地位,我們預計該店09年仍然能保持增長,但增速會降低到15-20%之間。而通過商品種類調整、規模采購等措施,鼓樓店未來仍具備一定的內生增長空間。
外生擴張將是未來公司百貨業務的主要看點。公司具有較為明確的擴張計劃,08年新開了淮南購物中心、百大六安、合肥高新店等三店。肥西購物中心項目也正在籌備中,此外還有一些較好的儲備項目。截至08年底,公司已進入合肥、蚌埠、六安、淮南、亳州、黃山、銅陵等7個地級市。目前來看,盡管公司09年的內生增長水平可能有所下降,但是通過外生性擴張將在一定程度上彌補內生增長的放緩。我們認為,未來公司百貨業務的成長性將取決於百大CBD、樂普生以及新開門店。
區域競爭優勢為業績增長提供保障。盡管零售市場增長將隨消費增速下滑而放緩,但是經濟發展較快區域消費增長有望得到一定保障。目前來看,二線城市部分消費指標增速雖有所放緩,但整體而言仍保持了較高增長水平,體現出相對防御性,而其中合肥和西安各項指標增速均處於省會城市前列。而從區域內市場來看,合肥市目前共有較大規模的百貨店約10家,其中合肥百貨以五家店的數量牢牢佔據合肥百貨市場第一的位置,在區域內競爭優勢明顯。
綜合判斷,我們認為公司百貨業務的成長性將主要取決於百大CBD、樂普生與新開門店。目前其成長性還有待觀察,但防御性較為突出。
其他業務增長穩健
我們認為,09年公司超市和家電連鎖業務將繼續穩步增長。公司的超市業務主要指旗下的合家福連鎖超市。截至08年9月30日,合家福超市共有101家,其中大賣場13家,標准超市88家。07年該公司銷售收入約12億,預計08年將達到16億左右,增長超過25%。我們認為合家福超市在合肥以標准超市為主,大賣場配合的發展方式符合合肥超市競爭格局,而在合肥以外的地方先開大賣場再考慮標准超市的做法也適應當地的市場環境。在經濟不景氣時,預計合家福超市保持穩定增長可期。
公司旗下的百大電器在合肥家電銷售市場上遙遙領先,市場佔有率超過50%。從目前對百大電器的經營情況分析來看,家電銷售增長已經進入穩定期,但繼續高增長的可能性不大。
綜合來看,我們認為,作為區域市場龍頭的合肥百貨其內生增長有望保持,09年盈利增長具備較強的確定性,防御性投資價值將得以體現。預計08年公司營業收入增長25%,淨利潤增長23.9%,09年收入增長22%,淨利潤增長24.1%。預計其08、09、2010年EPS為0.34、0.42、0.51元,對應市盈率分別為25.6、20.7、16.95倍。目前公司市盈率水平在百貨板塊中略高,我們認為09年給予20倍市盈率較為合理,給予『謹慎買入』評級。 (第一創業田慧藍劉紅)
長城電工(600192) :60日均線處有支橕
公司主要從事發電、配電及控制等成套系列產品的開發與銷售。公司還是我國風力發電設備制造行業的龍頭企業。公司與清華大學合作,在大容量異步風電控制系統方面研發與同容量電機配套的變流器領域,屢創國內第一。並為新疆風能公司、廣東南澳風電廠等提供發電機組,產品達到國外先進水平。此外,公司還涉足節能環保、燃料電池等領域。
二級市場上,該股近期隨大盤縮量調整,在60日均線受到較強的支橕,顯示下跌動能不足,周一量能溫和放大,若後市成交量進一步配合,該股有望醞釀反彈,投資者可適當關注。(遠東證券劉光桓)
大港股份(002077):窄幅震蕩蓄勢明顯
公司地處鎮江新區,主營工業園區綜合開發、基礎設施建設、倉儲物流、產業投資等業務,下屬大港通達銅材公司、大港物流公司、港潤物業公司三家控股子公司,並投資參股奇美化工、道達爾等多家進區優秀三資企業。業績上,公司在08年前三季度實現了30.61%的淨利潤增長,近期公告顯示公司獲得了2575萬股權轉讓收益,更加奠定了年報業績的增長。
二級市場上,該股自11月初以來持續震蕩上攻,近期在運行至半年線附近遇阻回落,而後在30日均線上方維持窄幅震蕩,蓄勢特征較為明顯。昨日股指止跌反彈,該股也有望結束調整震蕩走高,投資者可適當關注。(浙商證券陳泳潮)
建設銀行(601939):技術反彈要求強烈
建行是國內第二大銀行,公司擁有包括電子銀行、網上銀行、電話銀行、重客系統、自助設備在內的多樣化電子化服務渠道。公司與一些中國經濟命脈行業,如基礎設施、能源、交通、電信業的大多數大型企業集團和領先企業保持著密切的業務合作關系,這使得公司擁有穩定優質的公司客戶基礎。
從二級市場來看,該股跌幅較大,短線技術指標處於嚴重超賣區域,周一該股底部開始放量,短線技術指標中的KDJ處於低位金叉之勢,顯示該股短線技術反彈可能性較大,建議投資者逢低進行低吸波段為佳。(九鼎德盛肖玉航)
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