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核心提示:毫無懸念,2008年最後一個交易日,深滬大盤基本延續了近期弱勢探底的格局,在交投清淡中結束了全年的交易。,處於歷史低位的估值水平有利於抑制大盤繼續調整的空間,而一系列政策措施的出臺將在一定程度上緩解經濟下滑的趨勢,改變市場的悲觀預期。經過2008年的暴跌行情之後,2009年結構性機會仍然值得投資者期待。
[熱點聚焦與市場機會]
毫無懸念,2008年最後一個交易日,深滬大盤基本延續了近期弱勢探底的格局,在交投清淡中結束了全年的交易。回顧2008年全年的走勢來看,上證綜合指數年初以5265.00點開盤,年度最高點為5522.78點,而在10月28日創出全年低點1664.93點,截至31日收盤,全年跌幅為65.39%。
市場普遍認為,除了金融危機拖累國內宏觀經濟下滑、企業利潤下降等因素之外,大小非的減持是壓制市場走勢的重要因素。值得關注的是,2009年A股將進入全流通進程中的實質性跨越階段,大小非的解禁將進入新一輪高峰期,A股可流通比例從2008年底的37%猛增至74%,市場將面臨著空前的供給壓力。
根據統計,2008年全年解禁數量為1626億股,2009年達到6871億股,2010年為3570億股。2009年7月和10月將遭遇解禁洪峰,總體解禁股份將分別達到1864億股和3130億股。不過值得提醒的是,2009年第一大股東解禁量的佔比為91.27%,小非僅僅約佔3%左右。在除去中國石化、中國銀行和工商銀行減持量後,整體解禁量僅為2008年的70%,大小非實際減持壓力可能小於預期。
從估值水平來看,經過全年的巨幅下跌之後,市場估值水平已經回歸到歷史低位。根據深圳和上海交易所的統計年鑒資料顯示,上海10年來的市盈率平均值為36.84倍,深圳16年平均市盈率值為37.31倍;其中2005年最低,上海市場最低PE值是16.33倍。而截至目前,上海市場滾動市盈率為13.72倍,深圳市場滾動市盈率為12.71倍,上海市場PB為2.11倍,深圳市場PB為2.30倍。從具體行業看,金融、公路橋梁、造紙、有色金屬、交通運輸、鋼鐵等行業估值已低於市場平均水平。
筆者認為,處於歷史低位的估值水平有利於抑制大盤繼續調整的空間,而一系列政策措施的出臺將在一定程度上緩解經濟下滑的趨勢,改變市場的悲觀預期。經過2008年的暴跌行情之後,2009年結構性機會仍然值得投資者期待。
首先,並購重組隱藏潛在機會,其中主要包括央企整合重組、地方國資並購重組、ST板塊以及產業資本的並購整合可能帶來的局部機會。統計顯示,截至目前,有重組意向的上市公司564家,佔兩市上市公司總數的35.9%,其中央企93家,未來兩市有超過1/3的企業存在著並購重組的題材機會。國有企業是國民經濟的重要支柱,中央企業在關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域中居主導地位。按照國資委的部署,到2010年央企要縮減到80到100家;國資委在四年內要培養出30到50家具有國際競爭力的大企業集團。而此前國資委主任李榮融表示,行業做不到前三就強制重組,同時也鼓勵央企利用資本市場做大做強。至於地方國資,包括上海、重慶、天津等有相關的國有資產整合重組的規劃,投資者可積極挖掘相關的投資機會。
而在全球金融危機的衝擊之下,強周期行業的並購重組與資產整合必然會加快。比如,受宏觀經濟回落和下游行業需求減緩影響,鋼鐵全行業的虧損面不斷擴大,一批鋼鐵企業在未來鋼鐵行業的調整期內可能逐步被淘汰,鋼鐵產能將逐步向一批骨乾優勢型鋼鐵企業匯聚,行業整合步伐將進一步加快。
從產業資本的價值角度考慮,經過今年的大幅下跌之後,一批上市公司的市值已經低於重置成本,大股東增持的現象也越來越多。其中比較典型的就是海螺水泥大量買入同行業的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票,其重要動力在於二級市場購買股票比自己蓋水泥廠更便宜。海螺水泥通過這種方式來實現快速的低成本擴張,說明了產業資本對當前市場的錯誤定價采取了並購擴張的態度。市場普遍認為,隨著存貨計提在公司年度財務報表上的體現,2009年一季度或是資本市場『最壞』的時候,而此03時正是產業資本介入的最佳時機。
其次,受益政策板塊面臨較大確定性的增長空間。包括受益大規模基建的工程基建、建築建材、機械設備、電網設備和鐵路、農業、醫藥以及產業政策扶持的節能環保、新能源等。比如,剛剛從31日召開的中國鐵路工作會議上獲悉,2009年,中國鐵路基本建設投資規模空前,將達到6000億元,幾乎是2008年的一倍。大規模的鐵路建設給鐵路板塊將帶來巨大的發展空間。
再次,可積極參與主題投資相關的交易性機會,包括創業板推出的創投概念,股指期貨、融資融券等市場基礎制度完善帶來的局部機會;3G牌照發放帶來的交易性機會等。例如,工信部部長此前已明確表示,3G牌照將在明年年初發放,並預計未來兩年3G投資將達2800億元。可以說,2009年電信投資的恢復性增長基本明確。
[風險提示與策略]
多家上市公司發布2008年全年業績修正公告,受經濟下滑等因素的影響,多數公司下調了業績預期。
[今日消息面]
周三主要有以下信息值得投資者關注:
1、國務院辦公廳發布關於搞活流通擴大消費意見,意見提出:要健全農村流通網絡,拉動農村消費;增強社區服務功能,擴大城市消費;提高市場調控能力,維護市場穩定;促進流通企業發展,降低消費成本;發展新型消費模式,促進消費昇級;切實改善市場環境,促進安全消費;加大財政資金投入,支持流通業發展。
2、滬深交易所31日發出通知,部署上市公司2008年年度報告披露工作。上市公司應根據《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經常性損益(2008)》的規定,披露2008年度非經常性損益,注冊會計師對其真實性、准確性和完整性進行核實,並在審計報告後附的會計報表附注中披露非經常性損益的相關內容。
3、中國證券登記結算公司最新統計數據顯示,上周A股持倉賬戶增加3.34萬戶至4738.31萬戶,這是A股持倉賬戶連續兩周增加。基金開戶數也連續三周上昇。上周新增基金賬戶3.98萬戶,高於前一周的3.29萬戶,已是連續三周增加,表明投資者申購基金熱情有所恢復。截至12月26日,滬深股市股票賬戶總數達12355.83萬戶。其中,有效賬戶10441.3萬戶,休眠賬戶1914.53萬戶。
4、工業和信息化部副部長婁勤儉日前要求,大唐電信集團應全力支持運營企業,堅定不移地加快TD產業化和市場化的工作,特別是要集中資源,保障中國移動在三年內建成全國范圍內最大的3G移動通信網絡,要能滿足超過1億用戶的通信需求。
5、統計顯示,2008年央行累計發行票據4.3萬億元,創歷史新高,通過公開市場操作淨回籠0.9萬億元。2009年公開市場到期資金為2.53萬億元,其中央票2.27萬億元。
[今日市況]
今天是2008年行情的最後一個交易日,深滬大盤基本延續近日的弱勢運行格局,繼續小幅調整,深滬股指分別下跌1.11%和0.66%,雙雙以小陰線報收,成交約553.37億。從全天股指運行的態勢來看,早盤上證綜合指數以1834.95點開盤並略微摸高至1844.37點,但在農業、煤炭、鋼鐵等走弱的拖累下震蕩下挫,盡管午盤一度展開反彈,但力度十分有限。深成指相應呈現震蕩調整的態勢,弱勢運行特征十分明顯。
從盤面情況看,兩市個股大面積調整,其中深圳市場漲跌家數比例為244:519,上海市場漲跌家數比例為194:701。漲幅榜方面,寧波聯合、新疆城建、羅平鋅電、嘉應制藥等8只個股漲停,另外ST張銅等少數ST個股也以漲停報收。從板塊風格來看,部分醫藥、新能源以及鐵路板塊個股走勢相對穩健,但整體來看,熱點散亂匱乏。
周三,上證綜合指數以1834.95點開盤,最高1844.37點,最低1814.75點,報收1820.81點,下跌12.10點,跌幅0.66%,成交344.16億;深成指開盤6546.08點,最高6561.48點,最低6460.70點,收盤6485.51點,下跌72.65點,跌幅1.11%,成交209.21億。
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