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滬指2009年運行於1500-2900點
宏源證券2009年投資策略報告會23日在北京舉行,在策略會上,宏源證券預測,09年滬指或將在1500點到2900點運行。宏源證券認為,和全球主要市場做一個比較,A股市場的估值水平在某種程度上已經低於納斯達克指數的估值水平,但高於其他的大部分國外資本市場。基於前面對限售股和存量股存在的狀態以及把A股歷史縱向的比較因素,宏源證券預測,09年滬指更大概率是在1500點到2900點。1500到1300是小概率的事件,出現的可能性很小,2900點以上不是沒有可能,但是也同樣是小概率事件,必須要在資本市場的方面出現重大變革的情況下,創新方面、改革方面,這些都會導致出現在2900點以上,但是目前來看是比較小的概率。總體來看,2009年既不會延續2008年單邊熊市的形勢,但是也絕對不會跟2007年單邊牛市一樣。
2009年大小非解禁數量巨大
A股09年運行受大小非解禁壓力依然較大。統計數據顯示,明年兩市限售股解禁總量將迎來A股實現全流通過程中的最高峰,全年的解禁數量巨大,為6870億股。針對2009年天量大小非解禁問題,宏源證券提出三個政策建議。第一,徹底改革新股發行制度,卡斷增量大小非供應,真正全流通發行,全流通定價,不再有被動限售股,同時借鑒香港制度,按申購賬戶分配新股;第二,恢復股票T+0,抑制新股上市首日的畸形爆炒現象;第三,多管齊下,減緩大小非實際減持壓力,轉嫁成本不等於自我救贖。
2009年黑馬藏在四大行業裡
選股票,先選行業。年末臨近,全國各大券商紛紛推出了自己的2009年行業策略報告,宏源證券推出的四大行業報告,值得投資者參考。工程機械有望在2009年二季度迎來轉機。醫藥品出口強勁中略顯放緩跡象,應關注主營為『內需型』的企業。消費品零售總額仍將以高於GDP的增速快速增長。全球金融形勢不斷惡化,新能源將有重大發展機遇。
機械行業:近看復蘇、遠看成長
成本和需求雙重壓力帶動機械行業景氣2008年不斷下滑。上半年成本壓力不斷加大,機械行業利潤受到侵蝕,6月份以來,需求取代成本成為殺手?,收入增速放緩,利潤增速大幅下滑,帶動行業景氣不斷下滑。投資加速將帶動機械行業提前復蘇。在需求放緩的背景下,政府加大投資力度、實施擴張性的刺激經濟政策,將帶動機械行業提前擺脫低迷、走向復蘇。工程機械有望在2009年二季度迎來轉機。根據對各需求定量測算,鐵路及公路等大規模投資有望彌補房地產需求大幅下滑,預計明後兩年國內市場增速為-1.5%及7.5%,機械行業2009年將企穩,全年走勢前低後高。
鐵路運輸設備景氣加速上行。鐵路投資加速一方面體現在中長期鐵路網規劃有較大調整,機械行業景氣有望延長至2013年之後,另外,未來三年投資額有顯著提昇,機械行業景氣加速上行,但對相關公司盈利貢獻體現在2010年之後。機械行業中機床、軸承及齒輪箱等子行業復蘇要到2009年下半年之後。通用設備業直接受益於大規模投資的力度小,行業景氣同宏觀密切,復蘇時間最晚。工程機械及鐵路運輸設備長期看仍處於成長期。定量測算國內市場空間及出口空間,工程機械及鐵路運輸設備成長空間大,成長期將持續至2015年之後。建議結合復蘇時間及成長空間確定08年投資組合。超配景氣中的鐵路運輸設備業、標配率先復蘇的工程機械,低配其它專用設備及通用設備;重點推薦公司包括三一重工、山推股份、中國南車、華銳鑄鋼及宗申動力。
醫藥行業:關注主營為『內需型』的企業
2008年前3季度經濟運行回顧。2008年前三季:利潤同比增長49%,毛利率同比增長12%,資產負債率同比下降6%,應收賬款周轉率同比增長3%,費用率下降,但存貨周轉率同比下降5%。2008年第三季:利潤增速放緩,但存貨周轉率環比增長42%。增值稅轉型改革將增厚利潤總額5%~7%,醫藥品出口強勁中略顯放緩跡象,應關注主營為『內需型』的企業。
醫改擴容,但任重道遠。從政府規劃和醫保規模兩方面來估算,醫改到2010年將增加2000億元以上的市場需求。專項整治將提昇市場規范化程度,促進優質龍頭企業脫穎而出;而基本藥物制度、公立醫院改革、藥品定價等問題暫難解決,在短期內對醫藥行業影響較小。仿制藥和兒童用藥市場規模高速增長。未來4年內全球有540億美元的專利藥過期,仿制藥市場以10%~15%的速度高速增長;醫院對兒童用藥采購額以20%的速度增長,兒童用藥的競爭較小,關注仁和藥業;經營VE和VA的原料藥企業還將維持在景氣階段,關注新和成。
中藥具備4大優勢,穩健成長。中藥治療某些疾病更具優勢,在西藥新品種越來越難研發以及副作用越來越多的情況下,中藥更加受到國際認可,我國在政策上支持力度也更大。傳統中藥與現代中藥各具特色,建議關注雲南白藥和天士力。
中小板企業成長能力較強。受國家新增中央投資建設基層醫療體系、中醫院和生物醫藥的推動,主營診斷試劑、中成藥、生物制藥、醫療器械的中小板企業中具有較快的成長能力,關注上海萊士、沃華醫藥、魚躍醫療、達安基因等。鑒於醫藥行業的防御性及醫改擴容,給予行業『增持』評級。重點公司中給予通化東寶買入』評級,給予雲南白藥、天士力『增持』評級。
零售業:尋找冬天裡的春日
零售行業中長期依然向好。借鑒歷史,社會消費品零售總額仍將以高於GDP的增速快速增長。居民可支配收入的穩定增長、城市化進程及其帶來的人口結構變化、國家拉動內需政策的陸續出臺等均是能夠支持零售行業中長期向好的因素。由此我們認為目前零售行業只是處於長上昇周期中的回落調整階段。
短期不利因素帶動景氣下行。2009年宏觀經濟形勢的不樂觀是決定短期內零售業下行的決定性因素。消費者信心指數的快速下滑以及短期內消費結構的發展趨勢與消費昇級趨勢相反預示了零售行業景氣度將在短期內進一步回落。我們預測2009年社會消費品零售總額增速將下滑至14%~15%。
零售子行業中給予超市『增持』評級,百貨、家電連鎖『中性』評級。目前各子行業銷售額增速回落均較為明顯,結合國際零售業的歷史,我們認為以必選消費品為主要經營品種的行業和公司在經濟下行時具備更加良好的防御性,即『越低端,越穩定』,由此判斷超市優於百貨,百貨優於家電連鎖。
對於超市子行業,我們認為優秀的公司可以通過有效擴張來抵御消費增速下滑的風險,建議關注區域龍頭、擴張能力強的公司;百貨子行業建議關注定位明確、具備區域優勢、競爭環境緩和的公司;鑒於對房地產行業的悲觀預期,我們對家電連鎖行業持謹慎態度。重點關注上市公司。我們給予武漢中百、步步高『買入』評級;銀座股份、新華都『增持』評級。
新能源:
將有重大機遇
全球金融形勢的惡化,根源於能源結構無法支持經濟的高速發展。全球經濟的高速增長帶來了能源的緊缺與價格的高漲,金融危機與能源價格回落只是矛盾激發的一種表現,要想恢復經濟發展,繼續保持穩定平衡的格局,需用更為有效和合理的方式來充分利用現有的能源,並進一步尋求新的能源來替代傳統能源。
奧巴馬政府的新政中,對新能源做出了極大的傾斜。提出到2012年,美國發電量的10%將來自可再生能源,今後5年內,僅美國市場的太陽能發電設備需求量將是2007年全年新增容量的5.8倍。這將是非常大的市場需求,會給新能源行業帶來巨大的變化。因此我們預測未來五年光伏產業的增長率仍將在至少30%以上。
風電將逐漸成為重要的替代能源。亞洲及美國是未來三年風電市場增長的主要來源。今後國內風機市場的國有化率將繼續逐步提高,國內風機企業將分享新能源帶來的效益增長。
新能源將使汽車擺脫『油』的瓶頸。奧巴馬的政策,對於混合動力汽車和電動汽車等節能汽車,將起到極大的推廣作用。中國即將出臺的燃油稅政策,也將不斷擴大混合動力及電動汽車的國內市場。
CDM給中國企業帶來新的機遇。《京都議定書》的生效使碳排放交易在全球范圍內廣泛開展,為發展中國家尋求經濟和環境的共贏發展帶來了前所未有的機遇,中國的經濟正處於高速發展中,在未來的國際碳排放交易市場中必將扮演重要的角色。
宏源證券推出2009年股票池
09年宏源證券看好『保增長』受益板塊,主要有鐵路建設、機械設備、節能環保、農業、醫療也是決策層反復提到的;另外宏源證券認為『金融創新』受益板塊值得關注,因為A股市場不是金融創新過度,而是金融創新不足;第三,投資者可關注『產業並購、區域整合』受益板塊。另外,宏源證券認為,投資者要關注兩大區域,一個是新疆區域,一個是上海區域,新疆區域絕大多數都是行業龍頭,而且很多公司已經成為世界級的中小企業,而上海區域就是相關國資委對它的整合和扶持。
在此基礎之上,宏源證券2009年度『雙十』金股,推出藍籌十佳榜。股票名單如下:中國南車、中國中鐵、三一重工、天威保變、東方電氣、隧道股份、中糧屯河、中信證券、天士力、上實醫藥。
按照快速成長的中小市值股,宏源證券推出成長十佳榜:方圓支承、奧特迅、浙富股份、軸研科技、晉西車軸、川大智勝、獨一味、新和成、金螳螂、拓日新能。
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