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周一A股市場再現價跌量縮的弱勢格局,在歲末年初之際,股市行情將如何演繹?我們認為,在資金面和政策面共同形成支持的背景下,中國股市單邊下跌的過程應該已經結束。
三原因導致連續調整
首先,宏觀經濟數據非常悲觀。國家統計局12月26日公布,前11月全國規模以上工業企業實現利潤2.4萬億元,同比增長4.9%,增幅比去年同期快速下滑31.8個百分點。其中,國有及國有控股企業實現利潤同比下降14.5%,同時工業企業的利潤在08年下半年迅速惡化。很顯然,目前宏觀經濟的基本面並未見底,宏觀經濟和企業盈利都不容樂觀,GDP下行趨勢明顯。
對於未來中國經濟何時觸底,市場各方分歧較大。因為經濟見底要觀察國內外多個方面的情況:一是美國經濟能否企穩;二是我國4萬億元的經濟刺激方案在明年的落實情況,以及貨幣政策刺激力度能否進一步加大。
其次,近期資金面壓力有所加大。從WIND資訊提供的資料顯示,11月26日至12月25日滬深兩市已經有61家上市公司發布大小非減持公告,減持筆數158筆,減持股份合計6.5億股,減持市值接近50億元。對比來看,近一個月減持股份數量環比增加1.36倍,減持股份市值環比增加73.85%。而本周解禁股的數量依然巨大,海通證券、長江證券等多家公司合計解禁規模高達流通股數倍。而周一再出傳聞,證監會動員隨時准備推創業板。這在現階段市場非常脆弱的情況下,無疑會對投資者心理帶來較大壓力。
最後,臨近年底,政策面預計不會再有重大變動,投資者參與交易的意願大大降低,隨之產生獲利回吐壓力。在近期行情中,事件驅動型機會是市場的主流熱點,金融30條、3G牌照年底發放、成品油價調整、二手房貸放開等一系列政策與傳聞,對場內相關板塊和個股走勢形成強烈的刺激。但我們應該看到,這類股票主要由游資參與運作,因此走勢缺乏持續性。而基金等大機構今年普遍大幅虧損,年底拉昇重倉股爭奪排名的動力並不強烈。因此,在熱點板塊的風格輪動方面比較失敗。
繼續大跌可能性較小
盡管宏觀面短期難以扭轉,但在經過了一年多的下跌後,中國股市單邊持續暴跌的過程應該已經結束,資金面和政策面共同對市場形成支持,目前的股市基本上可以確定是長期投資的底部區域。
近期中國太保和海通證券解禁規模巨大,市場普遍預期其股價會出現持續暴跌,但實際表現卻令人大跌眼鏡,兩只個股在解禁當天均逆勢上行。其中的深層次原因在於,兩只股票在經過大跌後已經跌出了價值,目前的估值水平已經處於很低的水平。從這點來看,對於大小非的壓力不能單純從解禁規模來看,更重要的是考量個股的內在價值。
我們認為,09年降息及下調存款准備金率仍將繼續,降息的累積效應會逐步體現。不論是經濟政策還是股市政策,都還有不少『加料』的可能,因而對於政策面我們仍可以保持樂觀的預期。
總體而言,短期股市依舊處於弱勢之中,操作上建議以輕倉博反彈為主。不過持續出臺刺激經濟政策也在不斷觸動投資者的神經,事件驅動帶來的局部機會仍會不斷湧現。
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