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臨近年底,匯豐晉信、華富、華安、中海等多家基金公司發布的09年策略報告一致認為,明年將是個震蕩市,並且上半年將看好債券,下半年將看好股市,在系統性風險已經基本釋放的背景下,個股和行業分化將比較明顯,投資策略需要保持靈活性。
投資時鍾開始轉向股票
中海基金指出,由於09年上半年繼續處於衰退和降息周期,依照投資時鍾,債券資產表現良好,在經濟由衰退蕭條步入復蘇期時,股票表現轉好,2009年A股將經歷築底復蘇,進入下一個復蘇周期。
匯豐晉信基金進一步指出,無論是PE還是PB估值,A股的估值水平均已經處於2002年以來的低位區域。考慮到未來市場利率水平仍可能進一步下降,A股的相對投資吸引力將進一步提昇。華安基金預計,當市場避險情緒減弱後,股權資產的回報率會迅速提昇。
此外,基金普遍認為市場潛在資金供應充裕。華富基金指出,政府期望09年將M2的增速控制在17%,寬松的貨幣政策會使得大量游資無處可去徘徊在證券市場,09年市場的投機性增大,市場的波動加大。
在這個背景下,基金普遍預計2009年A股市場將步入相持階段,在反復震蕩中逐步築底,並將在經濟預期轉好之時孕育反彈。
考驗選股智慧
針對具體點位,華富基金直接指出,預計09年價值中樞在1800-2000點,圍繞價值中樞,股指運行區間為1300-2500點,由於此輪調整在10月28日已經探至1664點,從估值的角度來說,市場有可能已經觸底。中海基金預期,經濟見底時間在2010年,股市提前反映經濟復蘇的時間可能在2009年,熊市末端即將來臨,為價值投資者帶來機會。
在投資策略上,匯豐晉信認為明年個股和行業分化將比較明顯,行業配置和個股精選更顯重要,是考驗基金選股智慧的一個年頭。
事實上,近期市場的表現印證了這一看法。根據天相的統計,在此輪反彈之前,1月-10月最好的和最差的板塊在跌幅上並沒有拉開差距,但自11月反彈以來,表現最好的板塊漲幅接近40%,是表現最差板塊的5倍多。那些積極調整板塊配置的基金,業績短短2個月內獲得了兩位數的增長;然而也有的基金淨值幾乎紋絲不動,甚至出現下跌。
具體而言,09年可能是主題投資盛行的一年,2009年中國經濟增長的亮點在於積極財政政策的投資拉動、以及經濟模式的轉型,因此,政府投資拉動的鐵路建設、工程機械和電力設備、消費等行業是幾乎所有基金都看好的板塊。此外,新能源和節能減排將是長期主題。能源短期內將受到全球經濟大調整的壓力,但是供給方面的萎縮導致中期前景仍然樂觀。傳統能源和新能源的開發,以及由此帶動替代的相關材料、裝備產業的發展,將是重大投資主題。
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